4月22日，光伏逆變器龍頭陽光電源發布公告稱，公司在最近一次的董事會會議前後多次嘗試與外部董事劉振取得聯繫，均無法聯繫上本人。經向劉振配偶進一步確認，劉振因其個人原因，目前處於失聯狀態。
僅僅2天後，滁州市紀委監委發布消息，劉振涉嫌嚴重違紀違法，目前正在接受紀律審查和監察調查。
然而，對於禍不單行的陽光電源來說，董事被抓並非最糟糕的事情。
2022年4月20日，陽光電源（300274）公布2021年年報，營收241.36億元，同比增長25.15%，凈利潤15.82億元，同比下降19.01%。
此消息一出，市場譁然一片！
陽光電源的股價就像是受到驚嚇脫臼了的下巴，一下子砸在胸口上。4月20日當天，公司股價下跌20%封死在跌停板上，隨後又有兩個交易日跌幅10%左右，短短6個交易日從90.1元最低跌至56.01元，跌幅達37.8%。
市場反應為何如此之大？
只因陽光電源業績變臉太過突然。公司2021年10月29日發布的2021年三季報顯示，前三季度營收119.08億元，同比增長65.77%，凈利潤11.95億元，同比增長115.61%。
這是怎麼啦？四季度也就三個月，怎麼業績就從增長115%變成下降19%？
價值線研究院仔細地梳理了一下陽光電源2021年業績變臉、高價增發、高管套現等一系列事件，發現這臉變得大有「學問」。
1、業績變臉為何遲到了這麼久
陽光電源業績變臉主要原因在於2021年四季度的三個月。
年報顯示，公司四季度營收87.62億元，凈利潤為7793萬元（扣非後為虧損1.17億元），利潤率為0.88%，而前三季度則分別為11.5%、7.6%和10.43%。
在2022年4月22日舉行的業績說明會上，陽光電源董事長曹仁賢將業績下滑的原因歸於三方面原因：一個是疫情導致越南項目在10月沒有併網，執行了新電價導致計提；二是緬甸項目因為政變而取消，產生了一些費用；三是海外儲能業務因為疫情受到影響，接受了罰款，導致增收不增利。整體加起來減掉了大概10個億業績。
關於越南疫情，《第一財經》有如下報道：
2021年春季之前，越南一直保持著自己疫情防控 「模範生」的頭銜，但此後敗給了德爾塔毒株。自下半年以後，德爾塔毒株開始在越南蔓延，此後一發不可收拾。
越南染疫人數在7月份激增，此前成功的管控措施已無法控制住新一波疫情。疫情首先在工業園和經濟重鎮胡志明市爆發，工廠被迫停工，對越南國內和國際的產業鏈造成了衝擊，很多訂單從越南流失。
可以看到，越南疫情爆發發生在2021年7、8月份。另一家在越南設場的上市公司佩蒂股份的公告也佐證了這一點：2021年8月7日，佩蒂股份發布公告稱因當地疫情原因，越南子公司暫時停產；2021年10月14日發布的越南工廠復工的公告。
再來看緬甸的政變，根據媒體報道緬甸政變開始於2021年2月。
這兩項對陽光電源業績產生重大影響的事件，都是發生在三季度結束之前。而這些負面影響沒有體現在公司的三季報中；而且，在2021年10月29日三季報發布至2022年4月20日年報發布期間的近6個月的時間，陽光電源也沒有發布任何關於這方面的公告。
直到2022年4月20日陽光電源年報公布，業績變臉才把投資者炸了個皮焦里嫩。
這是為什麼？
2、風風光光的36億元增發
2021年三季度，陽光電源正在干一件大事！
2021年8月5日，陽光電源發布了《2021年度向特定對象發行A股股票募集說明書》，擬向特定對向發行不超過4.37億股A股，發行價格不低於定價基準日前 20 個交易日公司股票交易均價的 80%，擬募集資金不超過36.37億元。
彼時，陽光電源正是意氣風發，股價剛剛在7月30日創出歷史新高180元/股。在增發公告之前最近的業績報告是2021年一季報（2021年4月29日），凈利潤3.86億元，同比增長142%；在增發公告之後最近的業績報是2021年半年報（2021年8月），凈利潤7.56億元，同比增長69.68%。
最終，至2021年9月24日，陽光電源以128元/股的定增價格，增發2841.86萬股，募集資金36.37億元。
僅用增發上限約6.5%（2841.86萬股/4.37億股）的股票，就完成了募集目標。一場完美的增發募資！
值得一提的是，在2021年8月5日發布的募集說明書中提示了不少風險，包括主要銷售國政策和新冠肺炎疫情的風險，美國貿易政策和新冠肺炎疫情的影響、歐洲貿易政策和新冠肺炎疫情的影響、印度貿易政策和新冠肺炎疫情的影響等。但是沒有看到關於越南疫情和緬甸政變的內容。
3、10位高管同天減持套現1.2億元
2021年陽光電源高管集中大手筆減持套現的時間點，也頗值得玩味。
根據陽光電源年報，2021年陽光電源12位高管共減持327.95萬股。
其中格外引人注目的是，2021年6月23日，公司10位高管通過大宗交易在這一天集體減持，總成交117.95萬股，成交金額1.2億元，成交均價101.48元。
這一成交均價較2021年年初已上漲40.67%。
而在此次集中減持之前的5月12日、5月17日、6月21日，陽光電源分別有132.6萬股、105.2萬股、681.875萬股激勵股份上市。
此外，自2021年至今，沒有任何一位陽光電源的高管出手增持過自家公司的股票。
4、掉在坑裡投資者
2021年，勝利屬於陽光電源，也屬於陽光電源的高管們。這一年，公司定向增發募集資金36.37億元，公司高管減持套現1.2億元。
而參與此次定向增發的18家機構投資者，則隨著陽光電源股價的節節下跌，在虧損的泥淖里越陷越深。
截至目前，陽光電源的股價為62.36元/股，較128元的增發價格下跌了51.28%，這意味著18家機構帳面浮虧18.65億元，具體虧損名錄如下：
目前，這批增發的股份已於2022年4月22日解禁上市流通。
一部分人眼淚，灌溉了另一部分人的歡笑！