8月1日下午，石大勝華45億元定增預案股東大會在驚險中進行。約55%股份參與了投票，贊成率為70%。剛剛過線投票率超50%，贊成率超過2/3的政策紅線。
7月中旬，定增預案董事會、監事會審議通過，但兩名董事、一名監事投出了反對票。價值線注意到，投出反對票的董事張金樓、陳偉及監事於相金均來自公司第四大股東方。他們給出的理由完全一致，主要是募投項目的可行性論證不足、募投項目的選擇具有極大的隨意性等。
而本次股東大會，此前投反對票的三人張金樓、陳偉、於相金同時因公務原因未參加本次會議。有投資人稱，雖未到場，其仍然投出了反對票。
董事為何要投反對票，定增資金將投向哪裡？股權激勵會推動管理層和企業更上一層樓嗎？石大勝華未來還有多大的戲？今晚，投資者正密切關注石大勝華的下一步行動。
董事為何反對定增？
今天下午，石大勝華的45億定增預案，以70.86%的贊成和26.95%的反對，獲得了股東大會的通過。而此前，該方案在公司董事會上遭到了九位董事中的兩位的反對。
7月14日晚間，石大勝華曾披露定增預案，計劃通過非公開發行股票不超過6080.4萬股，募集資金總額不超過45億元。募集資金分別投入到兩大電解液項目、鋰電材料生產研發一體化項目、液態鋰鹽項目、添加劑項目、濕電子化學品項目、矽基負極材料項目等7個項目及補充流動資金，全部為當前市場的熱門項目。
然而該方案遭到了張金樓和陳偉兩位董事的反對。其反對理由是什麼？
第一，募投項目的可行性論證不足，可能對公司業務發展產生不利影響。本次非公開發行的募投項目、特別是電解液相關2個募投項目的可行性分析存在欠缺，公司短時間內同時開展全部 7 個募投項目的運營能力和承載能力不足，需要進一步論證；關於募投項目內部收益率、投資回收期、總建設工期、各項目所需募集資金金額等重要信息存在多處矛盾，測算準確性欠缺，且相關數據與此前上市公司已披露信息之間存在多處較大差異。
第二，募投項目的選擇具有極大的隨意性，可能損害上市公司及其他投資者的利益。
第三，募投項目實施主體的選擇，可能損害上市公司以及其投資者、特別是中小投資者利益。本次非公開發行股票募投項目之一「年產3萬噸矽基負極材料項目」實施主體為非全資控股子公司勝華新材料科技（眉山）有限公司，其中石大勝華持股90%，東營盈嘉合壹產業投資合夥企業（有限合夥）（穿透後為3名公司員工設立的持股平台）持股10%。
有市場人士分析，反對理由中的重點可能是第三條，即公司相關人員持股10%的盈嘉合壹自己不出資，卻讓石大勝華單方面出資11億元，可能涉嫌損害中小投資者利益。
投反對票的董事是何方高人？與第一大股東啥關係
然而，背後深層次的東西值得投資者細細咀嚼。
從募投項目看，公司主要投向新能源方向，在高景氣度賽道擴張，某種程度利於公司未來經營。為何兩大董事及一位監事投出反對票呢？
有市場資深人士分析這或和公司股權結構關係極為密切，當前石大勝華屬於無實控人，前4大股東股份相差不大。
2022年一季報報顯示，第一大股東至第四大股東持股比例分別為9.42%、8.31%、7.5%及7.5%。可以看出，公司股權結構極為分散。
此次一起投下反對票的兩名董事張金樓、陳偉均於2020年8月起在石大勝華任職，同時分別在開投集團、融發集團等公司任職。中石大控股、融發集團和開投集團受同一實際控制人（青島西海岸新區國有資產管理局）控制，屬於一致行動人，合計持股比例占本公司總股本的 23.31%，而大股東哲厚新能源的持股比例僅為9.42%。
由於石大控股100%股權交割至經控集團之日起至2023年7月15日期間，將無條件地放棄石大控股所持石大勝華8.31%股份所對應的表決權、提名權、提案權。
所以，西海岸國資所間接持有的石大勝華的表決權僅僅只有15%。一旦定增成功，公司具有表決權的股份比例或降低至12%以下。
那麼，此次兩位董事的反對的根源是否和定增後其股份被稀釋有關呢？值得投資者細細品味。
值得注意的是，石大勝華第一大股東哲厚新能源今年1月以來不斷增持公司股份，前後四次增持其股份。
2月9日，公司公告顯示，哲厚新能源自 2022年1月18日至2022年2月7日期間，通過集中競價方式增持公司股份2025000股，占公司總股本的1%。5月26日，公告顯示哲厚新能源又增持公司1%的股份；不到一周，6月2號，公司又再進一步增持公司1%股份；6月13日，公司再進一步增持1%的股份。wind最新數據顯示，截止二季度末，其持股比例大幅上漲至12.4206%。
董事會、管理層以及定增到底靠不靠譜
石大勝華的定增資金投向哪裡？董事會、管理層到底靠不靠譜？
根據定增預案，石大勝華計劃通過非公開發行募集資金不超過45億元，分別投入到兩大電解液項目、鋰電材料生產研發一體化項目、液態鋰鹽項目、添加劑項目、濕電子化學品項目、矽基負極材料項目等7個項目及補充流動資金，全部為當前市場的熱門項目。
石大勝華成立於2002年12月31日，是國家「雙一流」學科建設高校——中國石油大學（華東）的校辦企業。
自成立以來，石大勝華始終圍繞碳酸酯類產品進行產品研發與生產，在全球碳酸酯高端溶劑的市場份額已超過40%。
由於多個碳酸酯類產品可以用作鋰電池電解液的溶劑，因此近年來隨著新能源汽車的爆發而備受關注。根據國信證券研報，到2025年，僅國內的電解液溶劑需求就將達到80.5萬噸，是2020年的四倍以上。
然而，電池級溶劑對純度的要求非常高，至少要達到99.99%，超純級產品要求甚達到 99.999%，這就使得電池級溶劑的進入壁壘非常高，規模化生產企業屈指可數。
石大勝華無疑是該領域的龍頭，其擁有高達15萬噸的電池級溶劑產能，位居全球第一。尤其是在適用於磷酸鐵鋰的電池級碳酸二甲酯方面，石大勝華產能更是占到了國內的一半以上，被譽為「碳酸二甲酯之王」。
成為龍頭的背後，是石大勝華強大的技術研發背景。公司董事會高手雲集，現任董事會9名董事中包含1名院士和4名博士。其中，獨立董事徐春明為博士生導師，主要研究方向為石油化工，2019年11月當選中國科學院院士；董事長郭天明為博士後，研究員，碩士生導師，也是石大勝華創業至今的管理層核心；董事周林林畢業於上海復旦大學化學系，後獲美國馬里蘭大學博士學位；董事侯家祥為理學博士學位；獨立董事張勝為中國人民大學會計學博士。
憑藉行業龍頭地位，石大勝華充分受益碳酸二甲酯價格大漲，業績取得了爆髮式增長。數據顯示，石大勝華2021年實現凈利潤11.78億元，同比增長353.60%。今年一季度，石大勝華實現凈利潤4.5億，同比增長94.08%。
引人注目的股權激勵
從定增投向來看，石大勝華並不滿足於做一個電解液溶劑的小龍頭。近來企業不但向下游的電解液領域大幅擴產，還布局了電解液添加劑、矽基負極、新型導電劑、補鋰劑等多種鋰電新材料。
如此大規模的進軍新的領域，自然引來了不少質疑。為了彰顯信心，石大勝華的股權激勵格外引人注目。
根據激勵計劃，石大勝華將向激勵對象授予1189.3萬份股票期權，激勵對象包括7名高層和258名公司及子公司中高層管理人員、核心骨幹，合計265人。
該激勵計劃行權條件為2022-2024年公司合併報表口徑下營業收入分別不低於89億元、121億元和167億元。若達到行權條件，則意味著石大勝華2022、2023、2024年營收將較2021年分別增長126.13%、171.49%、236.68%。
激勵對象中，董事長郭天明獲授100萬份，占期權總數的8.41%。總經理于海明獲授54萬份，占期權總數的4.54%。郭天明本人行權要拿出1.11億元的真金白銀來行權，同時于海明行權資金也要拿出5400多萬元。其他高管行權資金2400萬元左右。
眾高管斥巨資把自身利益與公司的業績和股價捆綁在一起，無疑給市場帶來了巨大的想像空間。
根據股權激勵方案，行權價格為111.84元，較最初公告當日公司收盤價溢價約15.11%。
然而，截至8月1日收盤，石大勝華股價已來到141.12元，這也就意味著行權價已經從溢價15.11%變為折價20.75%，公司高管和核心員工獲授的股票期權已產生26.18%的浮盈。但這些收益應該不是企業管理層所需要的。
如果企業的營收真的出現行權條件的要求，企業的利潤和股價將會有巨大的提升。這才是吸引企業管理層和投資者的最大亮點，這也是本次定增的誘人之處。