近日有消息稱，鑒於近期市場環境並未向好，珠海萬達商管可能會選擇在明年再進行IPO。本文自南都·灣財社。
采寫 | 南都·灣財社記者 王艷玲
編輯 | 李美鈺
近日有消息稱，鑒於近期市場環境並未向好，珠海萬達商管可能會選擇在明年再進行IPO。因此，對於此前和上市前投資者簽訂的對賭協議中的約300億元股權回購款，珠海萬達商管考慮向投資者提供補償。但目前此項討論還在初步洽談，並未形成最終決議。
若能夠獲得監管部門的批准，且在市場條件轉好有利的情況下，珠海萬達商管仍有可能在今年年底前上市。不過，目前該傳聞還未有正式回應。
四次提交IPO招股書
今年6月，珠海萬達商業管理集團股份有限公司第四次在港交所提交IPO招股書。
其首度遞交招股書是在2021年10月21日，該招股書於2022年4月21日失效；二次遞交招股書是在2022年4月22日，後於2022年10月21日失效；第三次於2022年10月25日三度提交招股書，2023年4月25日失效。
根據珠海萬達商管更新後的資料顯示，截至2022年12月31日，珠海萬達商管管理472個商業廣場，在管建築面積達6560萬平方米。2020年、2021年及2022年，珠海萬達商管的在管商業廣場（不包括停車位）平均出租率為98.6%。截至2022年12月31日，珠海萬達商管有181個儲備項目，包括163個獨立第三方項目。
圖自珠海萬達商管官網
2020年、2021年及2022年，珠海萬達商管的收入分別為171.96億元、234.81億元及271.2億元，同比均實現了兩位數增長。與此同時，毛利、凈利潤增幅也很驚人。2020年、2021年和2022年，珠海萬達商管的毛利分別為63.43億元、105.21億元和129.83億元；凈利潤分別為11.12億元、35.12億元及75.34億元，2022年相較於2021年增長114.52%，直接翻了1倍多。
在負債方面，2022年珠海萬達商管流動負債總額為155.86億元；流動負債凈額為17.6億元；資產負債率也由2020年的95.8%降至2022年的68.4%，較2021年的70.9%下降了2.5個百分點。
目前，珠海萬達商管上市前還面臨的關鍵一步是，需要完成證監會要求其補充的發行上市備案補充材料。此前6月2日，證監會國際部對珠海萬達商管境外上市備案材料提出補充要求。
補充內容核心包括：
珠海萬達商管內控制度是否完善及有效運行，旗下商業廣場出租率計算口徑及其準確性，關聯交易占報告期內營業收入、營業成本比重以及公司業務獨立性，控股股東作出的公司上市時間、「業績對賭」相關的股權回購和提前還債安排，募集資金用途及相關保障措施和安排，2019年至2021年及2022年上半年大額現金分紅情況下實施本次融資的必要性和合理性。
對賭協議
珠海萬達的堅持，與一項對賭協議相關。
作為萬達集團旗下商業地產投資及運營的唯一業務平台，大連萬達商管曾於2014年12月登陸香港聯交所，並創當年港股最大規模IPO，後於2016年9月主動退市。
隨後，大連萬達商管在對輕資產相關資源重組的基礎上，於2021年3月下旬成立珠海萬達商管，意圖儘快實現境內外上市。
圖自珠海萬達商管官網
2021年7至8月，大連萬達商業向碧桂園物業、螞蟻、騰訊、PAG等機構投資人轉讓股份並設立新的對賭協議，若投資者持有的股份未能在2023年12月前轉換為上市股份，投資者可要求回購。
招股書顯示，萬達商管引進的前述22家機構投資人合計持股約21.17%。而除了回購事項，萬達方面還向投資人作出業績承諾——萬達商管2021年的預估實際凈利潤以及2022年與2023年扣除非經常性損益的經審計凈利潤（實際凈利潤）將分別不少於51.9億元、74.3億元、94.6億元。如未達成，大連萬達商業及珠海萬贏將零對價轉讓有關股份，或向投資者支付現金補償。
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