順德農商行IPO：候場四年何時敲鐘？
全面實行註冊制之後，排隊多年的城商行IPO似乎有了破冰的跡象。
近日，廣東順德農商行重新遞交招股書，準備在深交所主板上市。本次IPO，順德農商行預計發行不超過16.94億股，占發行後總股本25%，扣除發行費用後，將全部用於補充資本金。
早在2019年6月，順德農商行就向證監會遞交了招股書並獲得受理。當年9月，證監會就申報材料提出了股份變動、理財產品風險等62項反饋意見。此後，順德農商行一直處於「預披露更新」狀態。
目前，共有11家銀行在A股大門外候場，其中廣東省共有4家在排隊。除了順德農商行，還有同屬佛山市的廣東南海農商行，以及廣州銀行和東莞銀行。
順德農商行前身是順德農村信用合作社，2009年12月改制為農商銀行，是廣東省三家首批成功改制的農村商業銀行之一。農信社的歷史讓順德農商行積累了大量的自然人股東，截至2022年6月末，順德農商行共有240名機構股東和約8.7萬戶自然人股東。
順德農商行股權十分分散，目前不存在控股股東及實控人，其中，美的集團直接持股7%，並且通過控股公司美的財務公司持股2.69%，累計持股9.69%，是目前最大的單一股東。其餘持股超過5%的股東還包括順德國資控股的誠順資產管理、廣東萬和集團和廣東博意建築設計院。
值得注意的是，順德農商行購買了大量關聯方美的置業的債券。目前，美的置業存續各類債券19隻，截至2022年6月末，順德農商行持有美的債券超過6億元，在所有表外理財的底層資產中排在第四位。
2019年至2022年上半年，順德農商行營收分別為85.58億元、63.45億元、84.06億元和44.68億元，同期歸母凈利潤分別為37.58億元、27.44億元、35.62億元和17.98億元。
順德農商行2020年業績下滑明顯，主要是由於其購買了參股銀行揭陽農商行及揭東農商行發起設立的不良資產信託受益權，產生投資損失20.54億元。
除此之外，順德農商行業績也受到了疫情對外貿市場的影響。順德農商行地處粵港澳大灣區，貸款客戶主要集中於廣東佛山一帶。2019年至2022年上半年，佛山地區的企業貸款總額占總貸款數的91.23%、90.55%、91.56%和 91.61%。
佛山地區製造業發達，且外向型貿易占主導地位。其當地中小企業商業環境受國際形勢影響較大。2020年，全球疫情加劇，貿易流中斷導致的外貿訂單取消大潮，佛山地區的中小企業自然也受到了波及，進而影響到順德農商行的業績表現。
值得注意的是，順德農商行一直保持大額分紅的傳統，即使在業績大幅下滑的2020年都不例外。2019年至2022上半年，累計分紅54.37億元。其中，2022年上半年現金分紅約14.23億元，占當期凈利潤約80%。
上市加速？
和一般商業銀行一樣，順德農商行以傳統貸款業務為主，凈利息收入一直是其利潤的最主要來源。2019年至2022年上半年，凈利息收入占當期總營收的78.11%、106.13%、84.56%和85.35%。可以看出，在2021年之後，利息凈收入在順德農商行營收中占比大幅下滑。
目前，銀行備戰IPO的主要是區域性商行、農商行等中小銀行。相比大型商業銀行和股份制銀行，這類銀行資本充足率明顯處於低位，即使申請上市多年，也很難「闖關」成功。以順德農商行為例，其首次遞交招股書至今已經四年。
順德農商行本次IPO的主要目的就是補充資本金，提高本行資本充足水平。截至2022年6月末，順德農商行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為14.34%、11.89%和11.89%。
全面註冊制落實後，順德農商行IPO申請「平移」，讓市場對於其登陸資本市場有了更多猜測。 以業內觀點來看，全面註冊制改革有利於更多優質中小銀行上市。
事實上，順德農商行業績已經可以與上市農商行一較高下。當前登陸A股的農商行共有10家，從2022年上半年業績來看，順德農商行營收規模已經超過大多數上市同儕。
早在2018年，順德農商行就以3032億元總資產躋身全國農商行前十。到2022年6月末，順德農商行總資產已經漲至4221億元。
值得一提的是，2023年2月，正處於IPO關鍵階段的順德農商行和南海農商行剛剛完成了換帥。其中，原南海農商行董事長李宜心調任順德農商行擔任黨委書記兼董事，原南海農商行行長肖光被選舉為該行新任董事長。而早在一年前，順德農商行和南海農商銀行的管理權已從廣東省聯社劃至佛山市。
順德農商行管理權從省屬劃歸市屬，或許是其加快上市的助力之一。一般來說，地方政府的態度是區域性銀行IPO的重要推動力量。銀行上市之後，可以進一步促進區域金融穩定，也有利於推動區域性金融體系的建設。