湖北省宏源藥業科技股份有限公司（股票代碼：301246簡稱：宏源藥業）即將在深交所創業板上市，公司主要業務包括有機化學原料、醫藥中間體、原料藥及醫藥製劑的研發、生產和銷售，涵蓋了完整的化學製藥產業鏈，是目前國內少數具備原料藥製劑一體化能力的高新技術企業。
而且公司還在新能源賽道占有一席之地，生產鋰電池電解液的主要材料之一——六氟磷酸鋰，是比亞迪等知名企業的六氟磷酸鋰合格供應商。身處當下最熱門的兩大賽道，宏源藥業未來發展值得期待。
化學製藥產業鏈全覆蓋，多個細分領域市占率領先
大醫藥里的藥品可以分為三種，化學製藥、中藥和生物製藥。在這三類藥物中，雖然生物醫藥增長最快，但化學製藥才是絕對的主力，人們通常說的西藥在學理上都被統稱為化學製藥。
完整的化學製藥產業鏈主要由基礎化工原料、醫藥中間體、化學原料藥和化學製劑生產環節構成，通俗而言四者之間的關係就好像基礎材料、鋼筋水泥和成品房。
比如感冒時常吃的消炎藥阿莫西林膠囊是化學製劑，其中構成有效成分阿莫西林的青黴素是原料藥，合成青黴素的乙醛酸則是醫藥中間體，更上一層，乙醛酸則是通過乙二醛催化氧化反應而來。
而宏源藥業正是目前全球最大的乙二醛和乙醛酸生產企業，2021年，公司該兩項產品占全球市場份額的40.06%和33.00%。
事實上不只乙二醛和乙醛酸，宏源藥業掌握著乙二醇反應鏈條上的有機化學原料乙二醛、醫藥中間體乙醛酸、2-甲基-5-硝基咪唑、原料藥甲硝唑等一系列產品。
公司同時還擁有氰乙酸甲酯、鹽酸胍反應鏈條上的醫藥中間體鳥嘌呤、雙乙醯鳥嘌呤等產品。實現了對硝基咪唑類抗菌藥物及抗皰疹病毒藥物從起始物料、關鍵中間體到原料藥的完整產品路線覆蓋。
就市場格局來看，2021年宏源藥業在甲硝唑、2-甲基-5-硝基咪唑、鳥嘌呤等領域的市場占有率分別為62.52%、60.19%和39.20%，均為全球第一，是名副其實的細分市場龍頭企業。
截至目前，宏源藥業已成為全球硝基咪唑類抗菌原料藥及中間體、抗皰疹病毒原料藥及中間體及青黴素類抗菌藥物中間體的主要供應商之一，產品銷往亞洲、歐洲、非洲、美洲等幾十個國家和地區，與國內知名製藥企業聯邦製藥、國藥集團、石藥集團、哈藥集團、普洛藥業、科倫藥業等和國際知名企業賽諾菲、百特、索爾維等建立了良好的合作關係。
此外，隨著國家「一致性評價」、「帶量採購」、「兩票制」等政策的全面推行，國內醫藥製劑企業尤其是仿製藥生產企業的利潤空間被嚴重擠壓，倒逼仿製藥企業努力降低生產成本，促使醫藥製劑企業積極往上游原料藥產業鏈布局。同時，這也給原料藥生產企業特別是那些原來在製劑銷售渠道不占優勢的原料藥生產企業帶來進軍醫藥製劑生產領域的機遇。
宏源藥業相關業務雖起步較晚，目前規模相對較小，但該類業務是公司進一步做大做強醫藥產業的重要方向。目前公司醫藥製劑產品主要通過子公司雙龍藥業、同德堂藥業生產。未來公司將憑藉在原料藥和醫藥中間體技術和成本等方面的優勢，進一步拓展相關醫藥製劑產品，增強公司的競爭優勢。
前瞻性布局新能源賽道，高景氣度催化盈利紅利釋放
除了在醫藥領域大展拳腳，宏源藥業在新能源、氟化工領域也有前瞻性布局，早在2010年，宏源藥業便基於自身化工技術基礎和新能源行業發展前景，與武漢大學聯合開發出鋰電池電解液的主要材料之一——六氟磷酸鋰，並於2014年正式成為比亞迪等國內知名企業的六氟磷酸鋰合格供應商之一。
近年來，受益於動力電池等領域需求的快速增長，六氟磷酸鋰下游鋰離子電解液市場需求旺盛，帶動六氟磷酸鋰市場需求快速增長，六氟磷酸鋰價格也自2020年10月以來一路高歌猛進，甚至一度走高至59萬元/噸（2022年2月），宏源藥業因此深度受益。
據招股說明書披露，2019年至2022年6月，宏源藥業自有新能源業務營收額分別為14,141.83萬元、4,819.08萬元、35,921.35萬元和21,115.72萬元，毛利分別為-962.49萬元、378.00萬元、23,243.34萬元和10,570.60萬元，占主營業務毛利的比例分別為-1.64%、0.76%、44.00%和43.96%。
近年來，碳排放政策與新車型多管齊下，加上國內外市場加速電動化進程，多重利好因素疊加，鋰電新能源產業鏈景氣度持續提升，動力電池、3C電池、儲能電池等領域在全球範圍內發展勢頭良好，進一步帶動六氟磷酸鋰下游鋰電池電解液市場的發展。
為順應市場需求的快速增長，宏源藥業已啟動1000噸六氟磷酸鋰生產裝置的技術改造和年產6000噸六氟磷酸鋰生產裝置的建設項目。上述項目建成投產後，宏源藥業六氟磷酸鋰產品產銷規模將進一步提升。
創新研髮帶動業績增長，現金流穩定盈利能力可觀
宏源藥業之所以能精準把握市場機遇，主要得益於公司多年來的技術研發和經驗積累。
宏源藥業發展歷史十分悠久，最早可追溯到1979年建設的羅田縣化肥廠，公司核心技術人員大多擁有深厚的行業背景。在此基礎上，公司建立了省級企業技術中心，形成了較完善的技術創新體系。
2019年至2022年6月，宏源藥業研發費用金額分別5,387.33萬元、4,453.56萬元、4,871.23萬元和2,592.50萬元，占當期營業收入的比例分別為3.36%、3.42%、3.09%和2.88%。所謂好鋼用在刀刃上，宏源藥業配備了包括ICP電感耦合等離子發射儀、X射線螢光衍射儀等大量先進儀器。同時還組建了一支高素質的研發隊伍，截至2022年6月30日，公司擁有研發人員185人（含兼任管理人員3人），其中本科及以上學歷89人，擁有工程師、高級工程師職稱28人。此外，公司與復旦大學、武漢大學、四川大學、武漢工程大學和湖北中醫藥大學等知名高校保持密切交流和良好合作研發關係。
經過不斷地摸索和創新，宏源藥業建立起了一套完整的自主核心技術體系，擁有成熟的氟化、氫化、烷基化、硝化、氧化等危險化學工藝及高溫反應（500-600攝氏度）、低溫結晶（零下40-50攝氏度）等規模化大生產技術，在原料藥及醫藥中間體、基礎化學原料、醫藥製劑等方面有多項自主智慧財產權和技術，擁有專利65項，其中發明專利57項、實用新型專利8項。
在主要產品生產方面，宏源藥業也形成了獨特的技術優勢，公司已通過GMP、ISO9001、ISO14001等認證和CEP、REACH等註冊，取得藥品批准文號47個、原料藥備案號7個、獸藥產品批准文號2個、境內保健食品註冊號2個、飼料添加劑產品文號1個。
豐富的技術專利不僅為宏源藥業築起深厚壁壘，研發成果較高的落地轉化率也為公司帶來實打實的收益。2019年至2022年6月，宏源藥業分別實現營業收入160,172.53萬元、130,294.36萬元、157,785.94萬元和90,131.95萬元，同期扣非歸母凈利潤分別為24,324.53萬元、25,686.21萬元、48,538.57萬元和28,170.72萬元，利潤增幅巨大，盈利能力十分可觀。
且宏源藥業多年來經營活動現金流凈額充裕，2019年至2022年6月，公司經營活動現金流凈額分別為23,576.74萬元、14,239.38萬元、19,609.52萬元和11,240.64萬元，表明宏源藥業擁有較強的造血能力和較高的盈利質量。
醫藥市場爆髮帶動行業發展，把握歷史機遇意在國際一流
自改革開放後，隨著我國經濟增長、人口增長、人口老齡化、居民健康意識增強、國家對醫療投入的持續加強以及醫療保障體系的完善，我國醫藥市場規模一直保持快速增長，成為僅次於美國的全球第二大醫藥市場。
2008年中國藥品支出為400億美元，2013年增長到950億美元，2018年進一步增至1,370億美元規模。雖然年復合增長率已從2008年至2013年的19%下降到2013年至2018年的8%，但依然領先於全球藥品市場的增速。
隨著我國社會經濟的不斷發展，人口結構也隨之發生重大改變，我國的醫藥市場也迎來了發展的新時期，發展潛力較大。據預測，2018年至2023年，中國藥品支出將保持3%至6%的年復合增長率，2023年將達到1,700億美元左右規模。
原料藥及中間體行業處在醫藥產業鏈的中游，在我國醫藥市場快速增長、大量專利藥到期後仿製藥品種和數量大幅增加的背景下，疊加我國原料藥工藝技術、產品質量的進步以及全球原料藥產業鏈的轉移，將有望獲得廣闊的發展前景。
事實上，自20世紀90年代以來，中國一直都是原料藥大國，但在製劑領域卻相對薄弱，在產業鏈上話語權較低，且還有大量原料藥企只聚焦於門檻較低的產品。
但隨著國家藥品集采和一致性評價政策出台，整個市場格局發生了改變，集采把藥品的利潤天花板封死，所有的業務重心回到了成本和效率控制上，並且在斷供的懲罰機制下，保供成了首要責任。於是下游企業不再像以前那樣，隨意更換供應商，在原料藥供應商選擇上變得更加慎重。
與此同時，隨著環保要求日益嚴格，導致了一批散亂差的原料藥藥企加速出清，以宏源藥業為代表的具有深厚基礎與前瞻視野的企業則提前在化學製劑領域進行布局，較好地把握住了這次窗口期，成功邁上行業發展新的台階。
總體來看，宏源藥業目前生產技術處於行業頭部水平，生產已標準化，產量規模逐年增大使得經濟規模性凸顯，公司盈利能力得到大幅提升。同時甲硝唑原料藥作為許多藥品的必備原料，未來的需求穩定。
本次上市，宏源藥業擬募集資金65,073.00萬元，主要用於研發中心及多功能試驗車間項目、抗病毒原料藥及中間體項目、年產25億片（粒）高端製劑車間項目，旨在更好地把握全球醫藥行業持續增長、全球原料藥產能持續向亞太地區轉移、我國原料藥行業快速增長等多項歷史機遇，進一步完善公司現有醫藥產業鏈，對公司現有資源進行優化整合，不斷豐富產品品種，延伸和完善醫藥產業鏈，以實現高端原料藥、特色醫藥中間體和醫藥製劑產品的一體化發展，努力將公司打造成為國際化一流醫藥企業。