8月13日晚間，重磅消息不斷，中美經貿高級別磋商雙方牽頭人通話，以及美國貿易代表辦公室決定推遲對部分中國商品類別加征10%的關稅。受上述消息提振，市場避險情緒降溫。8月14日早間外圍市場和A股均走出一輪漲勢。
不過對於滬深A股市場來說，在國內經濟下行壓力不減、外部環境並未得到根本性改善的情況下，不少投資者對上市公司的資金狀況仍然存有疑慮，尤其是其中的高負債公司以及現金流不佳公司。因此，目前市場對那些盈利能力強、償債壓力小同時經營性現金流充沛的A股公司較為關注，這類優質公司也有望成為資金的避風港。
目前公布2019年中報的近500家上市公司中報中，資產負債率平均數為40.63%，中位數為39.00%。考慮到目前中報披露進度不足15%，因此預計最終上市公司2019年中報的資產負債率平均數和中位數都將高於現有水平。因此，上市公司中負債率低於39%中位數水平的企業均可算作資產負債率較低的企業。
作為重資產經營的化工行業，在目前「去槓桿」的背景下，積極優化資產負債結構、降低財務成本對企業的穩健經營至關重要。煤基新材料領軍企業寶豐能源自2016年以來就通過多種方式，持續優化資產負債結構，資產負債率逐年大幅降低，2016年年末、2017年年末和2018年年末公司資產負債率分別為60.63%、54.2%和49%。今年上半年，公司提前償還銀行借款21.14億元，提前贖回公司債券19億元，合計減少有息負債40.14億元，年節省利息指出2.5億元以上。截至2019年6月底，寶豐能源資產負債率為34.89%，繼續大幅下降，降槓桿取得明顯成效。同時，公司近期披露的中報顯示，上半年實現營收65.20億元，同比增長9.72%，實現凈利潤18.89億元，同比增長38.14%。毛利率達到43.34%，同比基本保持穩定。在高速增長下，公司給流通股股東10派3.2元（含稅）的現金分紅，這一分紅力度截止目前統計在A股所有上市公司中位列前茅。
考慮到未來業績集中釋放對凈資本的增厚作用，寶豐能源的資產負債率水平有望繼續下行，這將為公司在後續項目建設中以更低的利率獲得融資，為業績高質量增長奠定良好基礎。公司近期綜合融資成本約為5.8%，在民營企業中屬於較低水平。
除了募集資金能夠幫助寶豐能源顯著降低資產負債率之外，公司的業務結構和銷售政策也是保障其充沛現金流和良好的資產負債結構的重要原因。從寶豐能源目前主營業務構成來看，聚烯烴（聚乙烯、聚丙烯）和焦炭業務是公司擁有的兩頭「現金牛」。目前寶豐能源的主要產品聚乙烯、聚丙烯和焦炭銷售都採取了先款後貨的模式，聚烯烴業務和焦炭業務均無應收帳款。公司中報顯示，2019年上半年，公司聚烯烴和焦炭銷售收入合計近54億元，產銷量均創歷史新高。「高周轉」的銷售政策保證了公司有巨額經營性現金流持續流入，應收帳款極少且帳期非常短。從目前發布中報的近500家上市公司中，寶豐能源上半年經營活動現金流入高達48.23億元，在上市公司中排名靠前。
據了解，近期受焦炭市場去產能政策和部分鋼廠限產不及預期等因素推動，焦炭市場開啟「小步快漲」模式，近兩月已經經過了兩輪提漲，主力品種累計提價幅度已經達到200元/噸。寶豐能源近期焦炭均為零庫存，且積極根據市場情況調整產品價格。若根據上半年產量推算，若每月假設平均產量為38萬噸，提漲100元/噸，僅焦炭一項，月銷售收入或可增長近4000萬元，且這部分收入為實時入帳，並無帳期。同時考慮到公司二期項目將於今年年底前投產，屆時公司聚烯烴產能將在現有基礎上提升100%，公司下半年業績同樣值得期待。
綜合來看，半年報顯示，寶豐能源這一類中期低負債高現金流，同時凈資產收益率較高，估值適中，資金面上具備一定的安全邊際的個股，或可適時關注。
（投資有風險，投資需謹慎）