產業資本的敏感性往往領先於二級市場。近期，以黃金、鈷價等為代表的貴金屬開始強勁反彈甚至反轉。而在此之前，一些上市公司已先知先覺出手併購礦產，在商品價格跌破開採成本時逆勢併購，這不僅需要勇氣與前瞻性，更需要實力與運氣。
6月份至今，僅兩個月時間，A股上市公司併購礦產類資產就發生了十餘起。若把時間線拉長，一批先知先覺的上市公司早已在低位悄悄囤礦，如今隨著金屬價格周期反轉，這些公司資源儲量身價已經水漲船高。
江西銅業：「最佳抄底」恆邦股份
黃金價格在13日創下階段新高，倫敦金最高達到1535.03美元/盎司，離2011年高點又近了一步。產業資本中，誰抄到了金價底部？
2019年至今，抄底「含金量」最足的當屬江西銅業（600362）。公司今年3月斥資29.76億元受讓恆邦股份（002237）29.99%股權，並成為恆邦股份大股東。後者恰是一家頗具黃金儲量的上市公司。恆邦股份2018年報披露，公司旗下探明黃金儲量總計約有112.01噸，按照黃金最新價格約346.8元/克，以及江西銅業持有恆邦股份29.99%股權比例計算，江西銅業一下就多了價值約117.17億元的黃金儲備。
恆邦股份不僅有礦，而且冶煉水平不錯。據申萬宏源研報表示，公司掌握特殊的方法冶煉黃金回收銅和稀有金屬，對原料純度要求較低，原材料採購成本相對同行低6%到7%，如果單考慮特殊方法冶煉黃金，公司該項業務2018年的毛利率能夠達到23%。
如今，恆邦股份將成為江西銅業未來黃金板塊的發展平台，有望獲得江西銅業及其控股股東旗下黃金板塊資產的注入，如此這般，恆邦股份受到礦石資源掣肘的瓶頸當被打破，江西銅業此番「A吃A」也給未來留下了足夠的想像空間。
鵬欣資源：僅奧尼金礦儲量價值達1740億元
與江西銅業在金價啟動時精準抄底不同，鵬欣資源（600490）抄底金礦較早，並於2018年耗資151億成功收購大股東旗下的奧尼金礦。
據披露，奧尼金礦保有資源儲量礦石量7131萬噸，黃金金屬量為501.74噸，平均品位7.04克/噸。如果把奧尼金礦所有的黃金金屬量按最新金價折算成人民幣，其金屬儲量價值高達1740億元，比公司當初購買時增值約350億元(按公司過會日金價計算)。
此外，公司還擁有剛果(金)的希圖魯礦，具有389萬噸的金屬庫存量，其中銅資源儲量約15.4萬噸，鈷資源儲量約9400噸。
在鎳礦方面，鵬欣資源也有布局。據公司年報披露，公司通過投資Clean TeQ公司獲取了優質鎳礦資源。Clean TeQ旗下Sunrise鎳鈷鈧項目是少數可以達到量產的大型鎳鈷礦床。
今年7月，鵬欣資源又斥資2.04億元購買雪銀礦業51%股權，其已探明和控制的銅、鋅、鎢、硫、鐵等可採礦石地質儲量達6526萬噸。
盛屯礦業：密集出手四處囤礦
胃口與鵬欣資源一樣大而雜的礦產公司，還有盛屯礦業（600711）。該公司近三年連續出手取得鎳、銅、鈷等多種貴金屬資源，公司金屬資源儲量大幅提升。據記者不完全統計，公司2016年，以收礦為目的，累計投資金額已經高達近22億元(不含定向增發項目)，另外，公司還在海內外礦產豐富的地區投資多個金屬冶煉項目。
隨著2019年有色金屬價格急速下跌，公司開啟大手筆投資，今年2月公司出資5.46億元獲取剛果一處銅鈷礦山，新增金屬銅儲量30.2萬噸，鈷4.27萬噸。今年8月，公司又出資10億元參投鎳礦項目。
近期受菲律賓最大鎳礦停產消息刺激，鎳價一度觸及2018年4月份以來的最高位。盛屯礦業參投的友山鎳業擬在印度尼西亞投建年產3.4萬噸鎳金屬量高冰鎳項目，總投資4.07億美元。據所占股權比例計算，公司投資額1.45億美元，摺合人民幣10.24億元。
有礦產類公司高管表示：「有色金屬產業投資鏈條呈啞鈴狀，開採、深加工這兩頭的成本、效益都是最大的，礦產儲量並不意味著一定能在短期將其完全開採出來，但資源儲量能在一定程度上反應礦床的價值，同樣也是公司潛在的價值。」
產業資本抄底正當時
重資產、資金密集是涉礦企業的經營共性，對產品價格極度敏感。因此，踏准節奏、備足資金非常重要。
一家礦產類上市公司的高管向記者詳細講述了大型礦產類企業的經營思路：「公司首先會對產業周期進行一個預判，在產業低谷來臨之前，會適當減少投入，並進行資金回籠，待主要產品降價潮襲來之時，把主動權握在自己手中。」
反觀那些摸不准周期的小規模礦產類企業，面對價格低谷，出貨周期拉長的時候，資金往往難以周轉。雪中送炭，還是趁火打劫？上述公司高管向記者表示：「業內之間有種無形的博弈，這時候出讓公司股權、礦產資源、採礦權等，有時候也並非企業本意，甚至有的企業家賣得很不甘，但低谷來臨，活下去才是王道。但對於資金相對充裕的大型企業來講，此時進行收購，不僅買得便宜，談判的天平還會偏向己方，甚至會進行一攬子打包交易，一些標的資產的存貨、採礦權等資源還會打折轉讓。」
據上述公司高管介紹，礦產類企業每經歷一輪周期，都是大浪淘沙，尤其是近年來環保核查愈發嚴苛、礦石品位下降，給企業的開採、冶煉成本都帶來不小的影響，這輪周期的賽跑比以往更殘酷。未來就是剩者為王、大者為王。