5G時代的雲服務一直是熱門的話題。近期，券商對順網科技（300113）的雲布局非常關注，在短短10天之內，中信建投、安信證券和東吳證券先後發了3篇深度報告，今天我們來看看券商為何關注它吧。
一、 網際網路泛娛樂平台公司
順網科技成立於2005年，於2010年8月在創業板掛牌上市，以網吧平台系統起家，現在已成長為集網吧管理軟體、順網雲、廣告推廣業務、泛娛樂服務於一體的網際網路泛娛樂平台公司。
1、5大業務板塊
業務層面，公司當前主要業務收入分為五大部分——網絡廣告及增值業務，遊戲業務，安全系統集成業務，展會業務，其他業務。其中，網絡廣告及增值業務、遊戲業務是營收的主要來源。
2、業績承壓
2014-2018年，公司營收和凈利潤經歷了高速增長向穩定發展的過程。2016年後，因為網吧市場的低迷以及手游、頁遊行業的增長趨勢放緩，導致公司收入與凈利潤增速下降。
2019年上半年，公司傳統廣告、遊戲業務下降，實現營業收入7.28億元，同比下降27.6%；實現歸母凈利潤為2.16億元，同比下降26.1%，符合市場預期。
二、多元化布局增加業務變現渠道
1、網絡廣告及增值業務
順網科技的網絡廣告及增值業務主要由網吧服務和網際網路廣告業務組成。其中網吧業務是順網創立以來的核心業務之一，廣告服務業務則是公司在網吧計費、經營管理軟體運營的基礎上，利用原有客戶資源拓展的廣告推廣服務。
公司是中國最早布局網吧管理業務的企業之一，通過內生及外延共同發力，成為網吧服務行業市占率第一的企業。
具體來看，在各類網吧相關軟體上，公司均保持著高市占率。在網吧娛樂管理平台中，網維大師市占率達44.35%；網吧計費軟體中，萬象網管與子公司旗下的Pubwin市占率分別達到32.49%與18.39%；上網服務市場實名登記軟體中，Pubwin市占率達到30.67%；網吧營銷管理軟體中，順網網吧管家市占率約為23.7%。
廣告業務是順網科技最主要的變現渠道，業務主要受眾群體為網吧計費軟體和網吧管理軟體中積累的客戶資源。由於網吧面向的人群中，遊戲玩家人群最多，廣告業務的類型也以遊戲廣告為主，隨著近些年直播、在線視頻熱度的提升，公司也在逐漸拓展非遊戲領域廣告投放業務。
2、遊戲業務
公司的遊戲業務主要由順網遊戲（頁游平台）及浮雲網絡（91Y遊戲平台）構成。
2018年順網遊戲平台開服數達到1.26萬組，位居行業第四。然而伴隨著國內遊戲市場的持續成熟化發展，頁游市場規模連年萎縮，5G 時代雲遊戲的出現更將直接對頁游市場形成根本性的衝擊。目前順網遊戲平台也在開拓端游、H5遊戲方向。
91Y是順網子公司浮雲網絡旗下遊戲中心，為用戶提供電玩、競技、棋牌等類別的休閒遊戲，同時支持PC端與移動端，近年平台變現效率表現較好，為目前公司重要收入來源
3、展會
ChinaJoy是世界前三大數字娛樂展會之一，覆蓋人工智慧、晶片、電子支付等高科技的多項領域，是展現全球高新前沿科技在消費應用端的重要平台。順網科技利用ChinaJoy主辦方的身份，提升了線下娛樂展會渠道覆蓋及品牌影響力。
2019年，ChinaJoy以雲遊戲和5G為看點，吸引觀眾36.47萬人，同比增長5.9%。在大廠商的積極布局和觀眾的熱情參與下，預計公司2019年展會業務具有一定的增長空間。
4、安全系統集成
2016年順網科技收購信息安全領域公司國瑞信安，並與自身原有的安全業務進行整合，成為安全事業部，負責現有網吧網絡信息安全和雲平台的安全服務。
目前公司共提供等級保護、公安行業、分級保護、科普雲四種解決方案以及政府雲、科普雲、終端雲、安全雲四種雲平台服務。
三、雲時代迎來新機遇
1、 網吧需要雲部署提高盈利能力
網吧市場受到移動網際網路等外部環境的影響，整體規模逐年萎縮。與此同時，隨著計算機硬體性能的升級以及與其性能相匹配的遊戲產品的相繼面世，網吧又必須對終端硬體進行持續的更新換代，可謂難上加難。
在這樣的環境下，以雲架構替代傳統網吧的線下硬體部署成為必然趨勢，通過上「雲」減少網吧硬體投入和相應水電費用支出；通過機房集中管理，統一調配以此提升網吧運營效率和資源的擴充，以此促進成本下降和盈利能力提升。
2、順網雲盈利空間大
2018年7月，順網科技推出了基於邊緣計算的「順網雲」產品。順網雲在網吧周圍建設節點伺服器，40-50公里以內的網吧可以通過萬兆光纖接入順網雲服務平台機房節點，類似私有雲服務，大大降低了網吧運營成本。
目前順網雲已覆蓋19個省份55個城市，超過110個節點，接入約1900個網吧，近17萬終端。
順網雲模式一旦能夠成功推廣落地將公司帶來巨大的盈利空間，安信證券預測中性情況下，順網雲可以帶來28.64億/年的服務費收入。
3、雲電腦大有可為
2019年6月，公司發布了順網雲電腦產品，順網雲電腦是順網雲產品的升級和拓展。
順網雲電腦藉助小型終端設備「順網雲盒」，即可做到用戶按需向雲端算力池調取算力，在本地顯示設備上獲得與高性能電腦相同的使用體驗。憑藉低成本、跨平台、高性能、低時延的產品特點，順網雲電腦可以廣泛應用於公共上網、教育、醫療、政府、企業社區等各個場景。
隨著5G落地，未來順網科技的雲電腦有望融合更多功能與服務，打開新的成長空間。
小結：順網科技深耕網吧市場，形成了圍繞網吧管理系統、遊戲、線下展會等業務種類的生態閉環，目前正加速雲業務的擴張。短期來看，公司將受益於遊戲行業回暖、業務上雲帶來的數據整合價值，廣告變現能力有望提高。中長期來看，5G商用將帶來巨大變革，公司有潛力擴展如雲遊戲、其他雲電腦運用場景等藍海業務，將打開更高的成長空間。
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