作者 | 姚麗 來源 | 零壹智庫
AI技術的發展及商業應用場景的拓展在重構AI創業企業們的營收構成。 在AI商業化落地的早期，金融行業以及政府和公用事業曾是重點領域，目前，更廣泛的B端應用正取代兩者成為主要的收入來源。
行業里的上市企業為我們觀察這些變化提供了一個窗口。本文對四家AI上市「新秀」進行了梳理，包括2021年底香港上市的 商湯科技（00020.HK）、2022年1月香港上市的 創新奇智（02121.HK）、2022年5月登陸科創板的 雲從科技（688327.SH）以及今年9月香港上市的 第四範式（06682.HK）。
這些企業營收的行業分布在上市前後出現明顯變化，隨著AI技術應用的推廣，整體上B端收入及占比在上升，而G端收入在下降；金融行業仍是重要收入來源，在單獨披露金融收入的三家企業中均穩居第二位。
01
創新奇智：AI+製造扛大旗
創新奇智重視AI「重塑」製造業的發展空間，近年來向 製造業傾斜是其發展策略之一。2022年其「AI+製造」業務板塊收入達9.48億，同比增長111.2%，營收占比60.9%；2023年上半年進一步升至66.1%。而在2018年，製造業營收占比僅為36.6%。
創新奇智執行董事、CEO徐輝在2022年曾對外表示，希望未來2-3年製造業的營收占比能達到70%以上。
在製造業中，創新奇智自2021年開始向汽車裝備傾斜。2021年來自於汽車裝備行業的收入為1.43億元，占比16.6%，2022年為2.85億元，占比18.3%，2023年上半年上升至24.6%。
圖1：創新奇智下游各板塊營收占比
資料來源：公司財報，零壹智庫
創新奇智下游 第二大行業為金融業，2022年營收3.82億元，同比增長39.5%，收入占比24.5%，較2021年的31.8%有所下降，2023年上半年占比略有回升，為25.1%。同時，上半年金融服務收入增速相對整體收入增速較低，僅增長5.6%，而上半年總營收為9.24億元，同比增長43.1%。
02
第四範式：首先瞄準金融
據媒體報道，第四範式商業化首先瞄準的是 金融市場。第四範式創始人兼CEO戴文淵曾經向媒體談到，選擇金融市場是基於兩個判斷，一是金融行業對網際網路接受度較高，有需要也有能力進行AI轉型；二是金融行業數據質量高。
2020年及2021年，第四範式來自於金融行業的收入占比最高，分別為31.0%及28.6%。但在 2022年，來自金融行業的收入 被能源與電力行業超越，占比降至16.9%； 2023年一季度，被運輸行業超越，占比為19.8%，仍居第二位，能源與電力行業收入占比滑落至11.4%。
在2023半年報中，第四範式未披露下游各行業的細分收入情況，只是披露「我們繼續保持強勁增長勢頭，在金融服務、能源電力、交通運輸等多個領域取得了良好的業務進展」。
03
商湯科技：G端退出「C位」
商湯科技分四個業務板塊 ，智慧商業、智慧城市、智慧生活、智能汽車披露收入。
智慧城市業務通過將內含14000多個人工智慧模型的商湯方舟城市開放平台集成於現有城市IT基礎設施中，將城市視覺信息即時轉換成運營洞察、事件警報及管理行動；主要為政府及相關部門等公共部門的終端客戶服務。可見該業務下游為政府及事業單位。
該板塊一度是商湯科技最大的收入來源，2021年收入21.4億元，占比45.6%。但是在2022年，該板塊收入腰斬，降至11億元，占比也降至28.8%。商湯科技在財報中的解釋是：2022年由於COVID-19疫情及中國內地若干城市的封控措施，延遲了客戶的人工智慧支出以及我們產品的現場部署。
但是疫情管控並不能解釋政府收入的持續下滑。2023年上半年，智慧城市板塊收入1.84億元，同比下降57.7%，占比進一步降至12.8%，累計服務客戶數同比僅增加一家。
與此形成鮮明對比的是，受益於大模型能力在應用上的釋放，「企業級AI市場打開了更多商業應用場景」。 智慧商業收入在2022年一度下降25.2%，2023年上半年迎來大幅反彈，同比增長50.2%至8.54億元，收入占比也由41.7%升至59.5%，躍居第一位。
與終端消費者更貼近的智慧生活板塊保持增長，2022年同比增長129.9%至9.55億元，占比25.1%，2023年上半年同比增長6.7%至3.12億元，占比21.8%。
商湯科技在2023年中報中披露，智慧生活業務積極擁抱生成式AI的變革，通過對手機、移動互聯為行業上百個客戶提供大模型賦能的新產品及新功能，最終觸達數億終端，中小企業與個人用戶。
04
雲從科技：新基建「退場」
雲從科技自2020年開始承做政府新基建項目，其特點是數量少但金額大，構成公司營收的主力。
2020年，雲從科技承接新基建項目2個，合計不含稅合同金額7.85億元；2021年承接新基建業務訂單1個，不含稅合同金額1.36億元。此外，2020年新基建新增訂單8.3億元，2021年新增訂單3.5億元。
2020年及2021年，雲從科技的營業收入分別為7.51億元及10.7億元。雲從科技未披露每年確認的新基建項目收入，僅從整體金額上看，新基建項目收入貢獻了大半營收。
雲從科技分 智慧治理、智慧金融、智慧出行及智慧商業四個板塊披露收入，從業務性質看，新基建項目屬於其中的智慧治理板塊。
2021年，智慧治理是唯一貢獻增量收入的板塊。該板塊全年實現營業收入8.65億元，占比從2020年度的57.75%上升至80.78%。第二大板塊智慧金融貢獻收入1.35億元，占比從2019年的19.57%和2020年的23.96%降至12.64%。
表1：雲從科技下游細分收入情況(億元)
資料來源：企業招股書及財報，零壹智庫
2022年，雲從科技財報中幾乎不見「新基建」的蹤影，公司營收5.26億元，同比下降51.1%。財報對業績下滑做了如下解釋：「放棄了部分對資金要求較高的大型項目的招投標，亦導致公司本期新增訂單數量未達預期。」
顯然，作為營收「支柱」的新基建項目「退場」，助推了業績波動。
2022年雲從科技的各業務板塊收入下滑速度較為接近，從而各板塊的收入占比同比變化不大。智慧治理仍為第一大板塊，收入占比80.2%，金融仍為第二大業務板塊，收入占比14.8%。
2023年上半年，雲從科技營收同比減少58.16％至1.6億元，但未披露各下游板塊細分收入情況。
05
結語
對於上述資本市場AI「新秀」而言， 金融是商業化落地的重點行業。創新奇智、雲從科技及第四範式均單獨披露了金融板塊收入，其當前營收貢獻均穩居第二位。
在商業化落地的早期，G端，包括政府及公用事業曾是雲從科技和商湯科技的營收「支柱」。但這一板塊正失去增長空間， 隨著AI技術的發展及應用的推廣，G端逐漸讓位於B端企業。
早期聚焦於政府項目，相應收入下滑，是上述兩家企業2022年以來營收增速波動的最主要的原因。
商湯科技的2023中報顯示， 大模型應用的落地推廣推動了B端收入的增長，給大模型的商業變現帶來了更多想像空間。