編者註：小米手機份額跌落至全球第五，智能電視業務高增長，穿戴業務全球市占第一，最新財報前瞻詳情為您解析
作者：charlieH
自2010年4月6日創立至今，小米用9年多的光陰鑄就了最年輕的世界500強公司。
在一年前，小米集團以年輕人第一隻股票的姿態登陸港交所，雷軍那句「讓在上市首日買入小米股票的投資者賺到翻倍的收益」仍很響亮。但是理想豐滿，現實卻很殘酷。小米首日掛牌是17港元的發行價，但歷經一年股價已經跌至9港元左右，跌幅近5成，最初支持小米的粉絲已經被深度套牢。在8月20日，小米將迎來2019年第二季度財報，究竟它能交出一份怎樣的答捲來挽回一跌再跌的股價呢？
行情來源：華盛證券
2019Q1業績回顧：
小米集團 2019 年一季度實現營業收入 438 億元，同比增長 26.4%，環比小幅下滑 1.5%；實現經調整凈利潤 20.9 億元，同比增長 22.4%，環比增長 12.8%；整體表現超市場預期。
來源：財報，華盛證券
分業務來看，2019年Q1小米智慧型手機業務營收270億元，IOT和生活消費產品收入120億元，網際網路服務實現營收43億元，這些收入分別占據總營業收入的61.7%、27.5%和9.7%。
來源：財報，華盛證券
從小米上市以來，關於如何定義小米公司所屬行業就伴有很大爭論。但從收入比重來看，智慧型手機加物聯網以及生活消費品收入占去近9成營收，小米目前基本還是一家硬體公司。
從毛利率上來看，2019年Q1小米總體業務毛利率僅為11.92%。儘管小米的網際網路服務業務的毛利率高達67%，但其占據營收比重不到10%。換句話說小米270億的手機收入，賺得錢沒有43億營收的網際網路服務業務多。
來源：財報，華盛證券
不過儘管如此，網際網路服務收入的多少取決於小米的手機和物聯網產品終端數量，越多用戶就越多人用服務。那么小米的手機業務和物聯網業務會在2019年Q2表現好嗎？
「內憂外患」的手機業務
小米的手機業務在2019Q2難見樂觀。首先從外患來講，第三方調研機構IDC發布了2019年Q2全球智慧型手機出貨量數據報告。從表中可以看到：2019年Q2全球智慧型手機出貨量為3.332億部，同比2018年Q2的3.412億部下滑2.3%。市場寒冬仍在繼續，全球智慧型手機出貨量的復甦還需時日。
來源：IDC，華盛證券
目前的情況與之前的市場寒冬不同，手機市場已完全轉變為存量市場，人們的換機需求被壓抑；同時，全球處於4G到5G變更期，消費者對5G手機觀望情緒嚴重，這也進一步減少了4G高端手機的銷量，加劇了銷量萎縮。
其次從內憂來講，小米這邊，儘管不斷做出調整產品線的改變，但依舊無法解決銷量下滑的問題。IDC估計小米在2019年Q2出貨3230萬部，同比沒有增長，市場份額排名在三星、華為以及蘋果之後。如果OPPO和VIVO算作一家，小米市場份額還要後挪。相比較而言華為、三星乃至OV的手機業務呈現逆勢增長，小米形式不容樂觀。
IOT業務覓得生機？
在2019年Q1,小米的IOT和生活消費品實現了120億元收入，同比增長56.5%。占營收比重從2015年的13%提升至2019Q1的27.5%，可謂增速迅猛。其中智能電視和筆記本電腦銷售收入為50億元，同比增57.9%。小米的大家電業務看上去從新興業務已開始發展成為小米的主力業務之一。
來源：IDC，華盛證券
根據《IDC中國智能家居設備市場季度跟蹤報告》顯示，2019年第一季度中國智能電視市場出貨量約為1084萬台，同比增長1.7%。另外，市場研究機構IDC還預計給出，未來智能電視市場將繼續保持穩步增長，到2023年市場出貨量將達到4938萬台。
面對潛力巨大的智能電視市場，小米的智能電視出貨量在2019上半年已經有三家機構調查結果為國內第一：
1、奧維雲網（AVC）數據顯示，2019 年 1 到 6 月，小米電視出貨量中國第一；奧維雲網董事長文建平稱，2019 上半年，小米是中國區唯一出貨超過 400 萬台的品牌。
2、群智諮詢數據顯示，2019 年 1 到 6 月，小米電視出貨量中國第一；小米電視中國區出貨量超過 470 萬台。
3、中怡康的統計數據顯示，上半年中國電視總銷量 2194 萬台，其中小米電視的銷量為 419 萬台，約占 20% 市場份額，同樣是銷量第一名。
除此以外，IDC還在最新2019Q1報告中宣布小米以530萬台的出貨量登頂全球腕上可穿戴設備(wrist worn devices)市場第一，蘋果則以460萬台的出貨量退居次席。
IOT和生活消費產品收入在此次小米2019Q2財報中獲得高速增長，看來值得期待。
彭博2季報機構預期
來源：彭博，華盛證券
彭博上35位不同證券公司的分析師對於本次小米2019年Q2的營收一致預測為521.73億元，同比增長15.3%，調整後凈利潤為28.1億元，同比下降80.8%。
從分析師給與小米的評級上來看，24位分析師給與買入評級，9位是持有，僅有2位給與賣出評級。另外這35位分析師給與小米的目標價格為12.62港元，與小米當前價格有40%的上漲空間。總體上機構對於小米也是比較看好的。
由於股價低迷，近一年小米也是屢屢回購，以給與市場信心。根據wind統計，小米近一年累計回購達1.255億股，回購總金額近10億港元。
來源：WIND，華盛證券
隨著8月2日，上交所、深交所和港交所公布，為進一步完善互聯互通機制，就在港上市的不同投票權架構公司股票首次納入港股通股票範圍做出公開尋求意見，目前小米美團基本符合納入條件。港交所CEO李小加先生也在業績會上確認港股通接納同股不同權結構公司，接下來只剩下程序性和技術性問題。市場也有預期一旦小米進入港股通名單，隨著北水的流入，其低迷的股價走勢將會得到改善。讓我期待8月20日小米的2季度財報。
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