貝 殼財經原創出品
記者 顧志娟
編輯 陳莉
北京時間9月22日凌晨2點，美聯儲宣布將政策利率聯邦基金利率的目標區間從2.25%至2.5%上調到3%至3.25%。這是美聯儲今年以來第五次加息，也是連續第三次加息75個基點，創自1981年以來的最大密集加息幅度。
今年3月以來，為應對油價、食品價格和其他生活成本的全面飆升，美聯儲加息幅度累計達300個基點，但美國通脹水平仍未出現明顯下降。
加息還將持續。在本次加息落地後的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾表示，未來的加息幅度將取決於未來數據，可能會在某個時間節點放慢加息速度，以評估加息/緊縮政策的影響。同日公布的美聯儲9月議息會議也維持「鷹」派基調，最新利率點陣圖和季度經濟展望報告暗示美聯儲年內還將繼續加息100-125個基點。
鮑威爾講話期間，美股三大股指翻紅，後又在會議聲明發布後跳水。道瓊斯指數由最高點跳水超837點。截至收盤，納指大跌1.79%、標普跌1.71%，道指重挫522. 45點，跌幅達1.7%，創6月17日以來新低。
市場分析認為，預計加息將帶來更多痛苦，美國經濟或於2023年初進入衰退，失業率大機率將上升。
01
住房、食品價格一直漲，
美聯儲激進加息遏制通脹
圖/IC
對於本次美聯儲加息，市場已有預期。本月13日，美國勞工部公布的最新數據顯示，今年8月，美國消費者價格指數（CPI）同比上漲8.3%，已連續6個月高於8%。
其中住房、食品和醫療保健價格上漲是主要推手。占CPI權重三分之一的住房成本環比上漲0.7%，同比上漲6.2%；食品價格環比上漲0.8%，同比上漲11.4%；醫療保健成本環比上漲0.8%，同比上漲5.6%。這令美聯儲缺乏放緩加息的空間，不得不保持激進加息路徑遏制通脹。
該數據公布後，有美聯儲「傳聲筒」之稱的《華爾街日報》直言，「美聯儲9月至少加75個基點穩了，CPI數據摧毀了聯儲放緩加息步伐的希望。」市場也持類似態度，最新一期的CME「美聯儲觀察」顯示，美聯儲9月加息75個基點的機率為82%。
9月加息75個基點後，美聯儲年內加息幅度累計達300個基點，也將聯邦基金利率提高至2008年初以來的最高水平。
02
加息還將持續，
市場擔憂經濟衰退風險
圖/IC
加息還將持續。美聯儲9月議息會議繼續維持「鷹」派基調，利率點陣圖顯示，超過半數委員認為2022年政策利率應至少達到4.25%-4.50%，意味著年內的另外兩次會議或分別加息75個基點和50個基點；2023年政策利率預測中值為4.6%。
鮑威爾也試圖延續8月傑克遜霍爾央行年會後的政策立場，即美聯儲不會過早放鬆政策。他在本次新聞發布會上對加息終點的描述，首次使用了「足夠限制性水平」，而不僅僅是原來的「限制性水平」。鮑威爾表示，政策轉向條件或包括三方面考量：一是經濟低於趨勢增長水平一段時間，二是就業市場供需更加平衡，三是通脹可以回歸到2%的目標水平。
「預計加息將帶來更多痛苦，美國經濟或於2023年初進入衰退，失業率大機率將上升。」中金公司研報指出，中期看，美國政府債務高企對加息形成約束，最終可能迫使美聯儲容忍通脹。儘管鮑威爾試圖避免製造「衰退恐慌」，但市場可能還是會朝著衰退的方向進行定價。這次衰退更可能是「滯脹式」衰退，這意味著美國「股債雙殺」或未結束，我們離「市場底」還有很長的距離。
不少經濟學家也報以同樣擔憂。美聯儲當日公布的經濟預測認為，美國2022年以個人消費支出（PCE）衡量的通脹率將達到5.4%，在2023年降至2.8%。根據預測，2022年美國GDP增長僅為0.2%，2023年為1.2%；到2022年年底，美國失業率將達到3.8%，在2023年還會升至4.4%。
03
美股美債仍有調整空間，
對我國外溢影響有限
圖/IC
美國8月CPI數據粉碎了有關「通脹壓力已見頂」的猜測後，美債拋售加劇，兩年期美債收益率逼近4%，創2007年以來新高，十年期美債收益率升穿3.6%，為2011年以來最高水平，也令美股走勢震盪。
平安首經團隊認為，對市場而言，短期風險較大。市場仍處於消化美聯儲新的政策思路的階段，且美國經濟衰退尚未兌現，美債和美股定價仍有調整空間。該團隊預計，本輪十年美債名義利率高點或達到3.7%-4%。美股短期仍有調整壓力，一是美債利率的攀升進一步削弱風險溢價；二是估值和盈利預期仍有下調空間，明年美國經濟衰退對美股盈利的殺傷依然沒有足夠計入。
東吳證券首席宏觀分析師陶川表示，美股進入買股不如持有「現金」的階段。市場（實際）利率上漲除了會進一步施壓美股市盈率外，從資產配置的角度，在當前高波動的背景下，持有股票獲得的股息相較類現金資產的吸引力越來越低，這也意味著股市的拐點尚未來臨。
對我國而言，市場認為美聯儲加息外溢影響有限。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，美聯儲激進加息將對新興經濟體產生一定外溢影響，尤其是少數存在失衡的脆弱經濟體經濟下行和輸入型通脹壓力加大，政策調控難度較大。但美聯儲加息進入中後段，從全球新興經濟體表現看，影響整體較前幾輪美聯儲加息周期影響弱。
「對我國影響有限。主要是中美處於不同經濟周期，國內經濟穩步恢復，物價溫和可控，政策保持獨立，政策重心穩增長，市場流動性受美聯儲激進收緊政策影響有限，保持合理充裕。經濟結構持續優化，宏觀風險整體趨於收斂，國際收支基本面保持平衡。」周茂華稱。
中信建投首席經濟學家黃文濤表示，全球衰退前景下，中國強大的經濟潛力仍是吸引外資流入的關鍵。儘管地緣政治緊張引發西方政客鼓吹所謂「供應鏈回流」，但由於全球經濟動能不足，衰退預期不斷上升，歐美通脹居高不下，同時歐洲和日韓能源、電力成本不斷飆升，促進已開發國家相關產業向中國轉移。例如，德國化工巨頭巴斯夫公司最近在湛江的工廠投產，總投資達100億歐元(約合100億美元) ，將成為德國企業在中國最大的單筆投資。