編者註：二季度業績超預期，雙11下單金額創新高，京東三季度會如何表現？
作者/華盛學院 橙青黃
在經歷劉強東和中美貿易等事件的衝擊下，2018年京東股價經歷了大幅下跌，並於12月23日跌破發行價，創出上市以來新低價19.21美元，目前股價整體處于震盪上行的趨勢。在即將發布2019年第三季度業績報告之前，高盛再次提升京東的目標價格顯示了其對京東的長期看好。
資料來源：華盛證券
電商出現天花板，京東雙11下單金額創歷史新高
業界普遍認為，電商行業歷經10多年的高速發展，天花板似乎就要觸手可及。據國家統計局數據顯示：今年1-7月份社會消費品網上零售額同比增長20.2%，這是2015年以來的最低值，此外中國社會消費品增速2010年以來一直在下降。因此拼多多的「下沉市場」戰略使各大電商看到商機，跟隨涌往搶奪市場資源。
今年雙11，京東秀出累計下單金額超2044億元的成績單，同比增長達28%，創下歷史新高！電商大佬們爭奪「下沉市場」用戶之戰，在本屆雙11中繼續得到精彩演繹。為擴大在「下沉市場」的影響力，今年雙11京東打出主站+京喜組合拳。數據顯示，低線級市場整體下單用戶數同比增長超60%，超過70%的新用戶來自低線級市場，組合拳取得的效果明顯。
二季報回顧：業績整體超預期，但活躍用戶增速疲弱
通常來說，電商企業每年二季度和四季度會受大促影響，收入大增，但利潤也會因營銷成本增加等因素出現下滑。今年二季度，京東業績卻超出市場預期，財務數據較為亮眼。二季報京東營收入達到1503億元人民幣，同比增長22.9%。凈利潤達到36億人民幣，同比增長了644%，這已是京東連續14個季度處於盈利狀態。高效的運營及利潤率的提升帶來了現金流的顯著改善，截至2019年6月30日，京東過去12個月的自由現金流增長至74億元人民幣。
二季報京東活躍用戶數保持穩步增長，但增速創歷史新低。相比2017年一季度用戶量高達40%的增長，2019年一季度僅有2.88%的增長，而到了二季度，更是只有2.39%的增長。目前京東用戶量為3.21億，阿里巴巴旗下用戶量為7億，但後起之秀拼多多用戶量超越京東為4.83億，6月的月活增長率高達60%。
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三季報關注履約費用率和研發投入力度
電商業務是京東最主要的核心，但目前公司面臨著流量分化和用戶流失的問題，因此目前京東持續在「下沉市場」發力。而一向強調時效和服務質量的京東物流，在二季度首度實現盈虧平衡，意味著多年來在物流領域的高投入終於迎來收穫節點。
從履約費用來看，2019年Q2京東履約費用占凈收入的比例為6.1%，相比2019年一季度的6.7%大幅下降，創三年以來新低。這是因為京東物流從四年前進入到三四線城市，訂單的增多攤薄了物流成本。隨著後續京東對物流模塊進行持續優化，繼續深入低線城市市場，有望為公司創造更多利潤。
同時，伴隨著行業大勢、消費需求的變化，京東的價值點逐漸由規模交易轉換為以技術推動的服務價值交易。因此在技術研發投入上，二季度京東用於技術研發的投入達到37億元人民幣，同比增長34%。以智能供應鏈等技術有助於推動成本下降和提高效率，同時這也是零售行業進入到下半場的需求。後續可持續關注京東在此方面的投入力度。
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