從5月上旬開始，國內油脂期現貨在一片不看好聲中發起了新一輪反彈態勢，上周漲幅明顯擴大，截止6月2日13:45，大連盤豆油2009合約最新5668漲16，盤中高點漲至5680，較5月7日低點5284漲396；連棕櫚油2009合約最新4824漲38，盤中高點漲至4842，較4月27日的低點4274漲568。通過對比可以發現，在這輪反彈中，棕櫚油起到了領漲的作用。
附圖：大連盤豆油價格變化圖
附圖：大連盤棕櫚油價格變化圖
棕櫚油漲勢居前的原因如下：
第一：船運調查公司稱，5月份馬來西亞棕櫚油出口量環比增長7%到8.4%，作為對比，5月1日到25日的環比增幅為5.1%到9.8%。而產量或降，西馬南方棕油協會(SPPOMA)發布的數據顯示，5月1日-31日馬來西亞棕櫚油產量比4月同期降5.57%，單產降5.25%，出油率降0.06%。馬棕5月累庫壓力也將低於預期。
第二：印度植物油生產商協會(IVPA)表示，隨著印度放寬抗疫封鎖措施，印度6月植物油進口料從4-5月的平均86.5萬噸增加到114萬噸。「7-9月期間,植物油進口需求可能為每月130-140萬噸, 」Desai在與行業官員的網絡會議後表示。
第三：印尼財政部5月30日發布的一項法規顯示，從6月1日起，印尼將對毛棕櫚油徵收每噸55美元的一攬子出口費，用來為國內生物柴油項目籌集資金。其他精鍊棕櫚油產品的出口費定在每噸25美元到45美元不等。以前，只有在政府制定的毛棕櫚油參考價格達到每噸570美元時，才會徵收出口費，當價格超過619美元時，出口費達到最高值每噸50美元。這意味著印尼棕櫚油出口成本提高，對馬來西亞出口有利。
第四：由於國內棕櫚油進口利潤較差，目前國內棕櫚油港口庫存持續下降，截止上周五，全國港口食用棕櫚油總庫41.71萬噸，較前一周42.93降0.4%，較上月同期的51.05萬噸降9.34萬噸，降幅18.29%。
附圖：棕櫚油庫存變化圖
就目前來看，不論是國外或是國內，棕櫚油所呈現出來的消息均對市場形成利多。而且在本輪漲勢中，棕櫚油的漲勢明顯要強於豆油，雖然孟晚舟事件有助推作用，但是對於貨源越來越少的國內市場，短期內，棕櫚油料將維持偏強走勢，從而給豆油市場帶來外溢效應。
進入6月後，美豆產區天氣任何風雲變幻，都能牽動油脂市場的上下翻騰。美國農業部發布的作物周報顯示，截至周日，美國大豆播種工作完成了75%，落後市場預期的79%。但是，截至2020年5月28日的一周，美國大豆出口檢驗量為396,387噸，上周為342,571噸，去年同期為510,482噸。除此之外，當前不僅僅是美國本國的社會形勢動盪不安，紛爭不斷，中美兩國緊張關係也是不斷惡化，由於美國表示將取消香港的特殊待遇，懲罰中國，據兩位知情人士稱，作為全球最大的大豆進口國，彭博報道稱中國告知國有公司暫停從美國採購大豆和豬肉等產品，不過該消息並無官方證實，準確性成疑，隨後又有消息稱中國國有公司周一晚上仍從太平洋西北口岸採購了至少三船美國大豆，秋季船期。鑒於不確定性消息頻出，近期美豆維持震盪，7月主力合約或仍位於820-870美分區域窄幅波動。
附圖：豆油成交量對比圖
附圖：豆油庫存年度變化圖
只不過，需要注意的是，特朗普上周五記者會雖然宣布擬取消對香港特別待遇，禁止部分與軍方有關的中國學生學者入境，對中國在美上市企業展開調查，但並未提及任何經濟制裁和貿易行動，且未損及美中第一階段貿易協議，制裁嚴厲程度不及市場預期，特朗普發言結束後人民幣匯率也大幅回升，離岸人民幣重新升破7.13關口，況且6-8月進口大豆月均到港數量高達1000萬噸，且當前大豆壓榨盤面榨利尚可，油廠開機率有望將保持超高位，本周（第23周）油廠壓榨量預計在198萬噸左右，但下周（第24周）壓榨量再度將回升至204萬噸，基本面偏空因素猶在，在一定程度上將削弱油脂進一步上漲動能。
附圖：離岸人民幣變化圖
另外，最近傳言較多，前幾天傳言某國有集團將進行第二批收儲100萬噸豆油，6月2日又有傳言稱，中儲糧將輪儲大豆、豆油、菜油、葵油，數量暫時未定，而且油脂連續上漲之後，技術面也存在調整的需求，這也是午後大連盤豆油震盪小幅收跌的原因。關注大連盤豆油主力5504元/噸的支撐情況，上方阻力位暫看5700元/噸。但在中美關係緩和之前，油脂行情回調空間也不大，整體或將震盪偏強運行為主。僅供參考）