倫敦白糖2005合約昨日到期交割約24.19萬噸，受到5月白糖升水飆升以及白糖5-8月高升水刺激，猜測杜拜加工廠藉機出貨，此次5月合約交割量為至少最近5年的最高水平。
5月合約白糖升水飆升（美元/噸）
相比之下，原糖的處境要糟糕很多。巴西中南部除了部分糖廠比預期延遲開榨外，生產未因疫情受影響，截至3月底已經有87家糖廠開榨，同比增加7家，預計4月上旬有198家開榨，同比增加41家。近來的天氣狀況亦有利於壓榨推進。目前巴西乙醇折算價已經跌至9美分附近，導致部分機構對中南部20/21榨季的估產上調至3600-3700萬噸的歷史新高。
印度方面，4月上半月壓榨糖廠僅139家，同比減少33家，但4月上旬的產量與上榨季同期持平為150萬噸，說明疫情爆發對糖廠生產的影響不大。本榨季截至4月15日印度累計產糖2478萬噸，同比大減20%。最終產糖量或不到2650萬噸。不利的方面是，印度近日因疫情將本榨季糖消費量預估從原來的2600萬噸下調至2500萬噸，出口量預計僅為430-450萬噸，較目標減少150-170萬噸，期末庫存仍高達約1150萬噸，去庫存進度被拖慢。再者，印度氣象局最新預計今年的季風降雨量將達到正常水平，意味著下榨季印度產量大機率回升至3000萬噸之上。
近期巴西大幅增產、疫情影響消費等利空輪番上陣後，原糖近月合約在10美分附近相對抗跌，筆者認為巴西中南部3600-3700萬噸的估產偏高且後期已經沒有上調空間，巴西增產的利空或基本消化。近來原糖觸底+白糖升水飆升吸引了不少商業買盤，巴西生產商前期套保進度較快，預計後期套保單壓力減少，但投機資金避險情緒仍然濃重，導致近期原糖價格難以走出低位震盪行情，目前來看全球疫情影響的持續時間仍然會很長，近期能吸引投機多頭的唯一因素或只有天氣風險。
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（責任編輯：石登峰）