——導演說（33）

同名公眾號:導演的煙蒂，求一波關注

封建思想下的新股發行

封建思想下，新股發行猶如洪水猛獸。

封建思想認為，股票市場是一個盛水的容器，每一個股票都是一個小水桶，新股發行就相當於增加水桶，而水的總量是有限的，因此，水桶多了，水位就自然而然的下跌了，體現在實務環節，就是指數下跌。

還真別說，封建思想這邏輯槓槓的，有模有樣。

具體來說，市場確實是可以看做一個盛水的容器，這對於任何一個國家或地區都是有效且正確的。同時，任何一個股票也確實類似一個個水桶，水桶數量的增加也確確實實會對總體水位造成影響。每一點都沒錯，可惜的是，結論卻錯的十分離譜。

這也是為什麼這種思想是封建思想的原因。

封建思想這個詞是近代創造的，意思是指過去整個民族數以億計的人口都盲目的相信"天子"這個玩意真實存在，認為皇帝就真的是老天爺的親兒子，有權力決定每一個人的生命。有意思的是，即便是封建社會，在整體社會權力結構的搭建上，也設計的相當精巧。這裡尤其要表揚明朝，這個文官得到充分展示的朝代讓華夏大陸一度徹底崛起，只不過這個關於"天子"的核心弊病卻一直存在，導致了整個社會的發展方向一直是錯的，一直延續到清末，八國聯軍都打到北京了，整個華夏社會也沒有意識到科技這個第一生產力的重要性。

封建，這種思想最根本的問題在於，一條嚴密的邏輯線上，某個重要的一個環節出了問題。比如，"天子"並不真的是老天爺的兒子，而只是一個普通人，根本沒有資格承受千萬人的三跪九叩。由於這一個點出了問題，後面嚴密的邏輯推導過程都沒有了意義，最終的結論就徹底扭曲了人和社會的本性。

新股發行有害論也是同樣的封建。這種封建思想的邏輯線是，錢是水，個股是水桶，水桶多了水位就低了。這裡有一個默認條件：每個水桶是同質的，一模一樣的。然而，這個默認條件和事實情況完全是南轅北轍。

按照這種封建思想，每一個水桶都一模一樣，那麼資金也會平均分配到所有桶里，桶多水不變，水位降低。沒毛病。只不過，資金的分配並不是無腦分配，在這個條件下，由於默認了水桶都是同質，導致了也默認了資金的分配是平均。於是，恐怖的蝴蝶效應就這麼來了。

每個水桶都一樣。

資金配置不存在智慧和取捨。

水資源的總量幾乎不變。

結論——新股發行猶如洪水猛獸。

科學視角下的新股發行

可惜導演並不是個封建思想下的犧牲品，假設條件是錯的，結論哪怕是對的，也一定是巧合，站在科學的立場下，只有過程正確，得到的結論正確，才有實操的價值。過程錯誤結論正確，只能歸類於巧合，是無法經得起推敲的，更是無法提高改善的。

沒有一模一樣的兩個水桶

封建思想認為，股票與股票之間沒什麼區別。整個市場瀰漫著這麼一種氣氛，他們將市場分類成各種各樣的板塊。按行業的、按概念的、按事件的，其中最恐怖的就是"概念股"，比如，時下最熱門的，新能源汽車概念。市場普遍認為，鋰電汽車時代的到來，會引發換車潮，然後所有概念股都利好，就會大漲。實際上很可惜，並不是所有概念股都大漲，真正翻倍的公司只是少數，翻倍了之後沒有暴跌的，更是少數中的少數。

為什麼？

因為這種分類動作本身，不夠精確。

同樣是做鋰電池的，A公司和B公司就是一樣的麼？比亞迪和寧德時代就是一樣的麼？寧德時代上漲比亞迪就要上漲麼？

實際上，任意兩個公司之間的差別，就像同一個班級里的任意兩個人，差異都是巨大的。

這也就決定了，除非做分類的時候，投資者可以將口徑精確到每個公司，否則，任何的分類都沒有什麼實際價值。

由於公司個體之間的差異巨大，也就有了優劣之分，一個班裡，第一名永遠只有一個人。體現在整體上就變成了，整個A股市場，有80%的股票是垃圾股，剩下20%才具有投資價值。

很可惜的是，由於80%以上的投資者並不具備分析一家公司的能力，這些人絕大部分連上市公司的公告在哪看都不知道，更別提分析了。所以，在這些人眼裡，水桶之間的差別確實不大，比亞迪、寧德時代、國軒高科，人家真的認為沒啥區別。

資金的配置充滿智慧

封建思想認為，市場的參與者和豬沒什麼區別，就像古代大家真的都認為皇帝是天子一樣。既然市場的參與者都是豬，那麼也就沒什麼人會追捧優秀的個體，而是亂七八糟的去瞎買了。

有句很流行的話是這麼說的。

"傻子買，傻子賣，還有傻子在等待。"

嗯，很貼切，所以你會看到，今天A概念大漲，明天B概念大漲，天天都是新概念。

然而很可惜的是，真實的市場環境中，人們的智慧非常強大。

金融學領域裡有這麼一句名言。

"資金是聰明的。"

總體上來說，資金確實是聰明的，他們總是在尋找長期最有價值的資產，並且利用一切值得利用的資源。

具體來說，這兩年大家瘋狂的炒5G概念股，但實際上，如果你拉開5G概念股的列表，會發現並不是所有的概念股都漲幅巨大，只有少數，極少數獲得了翻倍，翻幾倍的漲幅 為什麼？

這就是市場整體資金的聰明之處。

散戶眼裡，這些股票只是5G概念股而已，而在聰明的投資者眼裡，還有至少其他兩個重要的標籤。

第一個標籤叫優質，第二個標籤，叫國家大基金。

這裡就不展開篇幅說了，有興趣的讀者可以自行挖掘一下，你會發現，5G概念股中，過去3年業績持續提高，資產質量持續增強的公司，漲幅都是巨大的。同時，這些公司的背後都有一個共同的股東——國家大基金。

所以，參與市場的資金壓根就不傻。發行的新股再多，聰明的資金也都有自己的一套取捨規則，聰明人都不願意為垃圾買單。

水資源的總量時刻在變

繼續深入，我們來思考這麼一個問題，市場中資金的總量變化，受到什麼因素影響最大？

其實這個問題應該轉化一下，到底是什麼會引來市場的增量資金？

這樣一說就簡單了，打個比方。10個盒子放在你面前，9個盒子裡裝的是大便，唯一的一個盒子裡裝的是鮮花，選哪個？這看似根本就構成一個問題！

那麼結論就來了，市場想要引入增量資金，就必須提高市場內資產的質量，換句話說，優質公司，多多益善。

優質公司如何增加？假設沒有新股，只靠市場中存量的公司，優質企業數量會提高麼？其實歷史已經無數次證明了，這根本不可能。

君不見，樂視網已經黯然退市。

君不見，暴風影音已經面臨存續問題。

君不見，獐子島的扇貝已經成了全球股民茶餘飯後的笑料。

任何事情都需要講究個開源節流，資本市場的發展也不例外，節流不能替代開源。害怕新股發行和拒絕開源完全是一碼事，這有點類似清朝的閉關鎖國，最後引來的只能是八國聯軍，可惜的是，過去十年和閉關鎖國其實也沒啥區別。

拒絕新股發行的這些年，拒絕註冊制的這些年中發生了什麼？

百度去了美股。

阿里巴巴去了美股。

美團去了美股。

騰訊去了港股。

能叫的上名字的獨角獸，反正沒一個留在了咱這，肥水都流到了外人田。

結果就簡單了，當下的市場，如果不是外資大比例放開，恐怕真的是沒有什麼增量活水了，說是死水都不誇張。

還好還好，註冊制總算是來了，畢竟正義是必須要遲到的。

一個市場想要走成慢牛，就需要源源不斷的注入活水，也就是增量資金。吸引增量資金需要市場開源節流，提高資產質量。新股發行和註冊制就是開源的最佳手段。

結論就變成了，想要慢牛，趕緊註冊制，趕緊發點優質的新股，市場缺優，久矣。

我們的註冊制，已經遲到了20年。

時間的加持會徹底改變市場結構

最後一個重磅的變量，是時間。

封建思想下，市場的參與者都是豬，股票與股票之間也沒什麼區別，時間再怎麼拉長也沒啥用，之前是死水，未來還是死水。

真實環境下，垃圾股遍地，聰明的市場先生實在是巧婦難為無米之炊。

如果市場中，優質投資標的的數量能夠持續增加，假以時日，這些優質公司的市值就會越來越大，也就代表了其占指數的比重越來越大，最終，這些優質企業會徹底帶動指數上漲，這種上漲是幾何級的，也具有極強的持續性，且百利而無一害。

新證券法，終於算是來了，希望還不晚，希望未來A股市場可以留下中國希望的火種。

PS：這兩天市場有點沸騰，寫點悲傷的東西降降溫，總有一些人並非是賭徒玩家，被市場搞的不冷靜就不好了。