美國通脹仍未緩解
距離美聯儲11月議息會議還有三周時間，就業市場火熱、PPI超預期對美聯儲來說不妙，10月12日晚公布的9月CPI數據成為重要參考。不過，通脹已經不是美聯儲加息的決定性因素。美聯儲釋出的最新會議紀要顯示，圍繞美國經濟的不確定性，包括金融市場狀況以及工會罷工的影響，促使美聯儲最終決定採取謹慎的立場。
高於預期
美國勞工統計局10月12日發布的數據顯示，美國9月CPI同比增長3.7%，略高於3.6%的市場預期，前值為3.7%。美國9月核心CPI同比增長4.1%，與市場預期相同，前值為4.3%。環比看，美國9月CPI增長0.4%，略高於0.3%的市場預期，前值為0.6%。
有分析師認為，最近的通脹數據凸顯出強勁的就業市場如何支撐消費者需求，這可能使物價壓力保持在美聯儲目標上方。此外，因能源、服務價格的飆升，9月生產者物價指數（PPI）超市場預期反彈，這也給CPI數據帶來較大的壓力。
「由於全球大宗商品市場跟隨油價在9月份有所上行，因此美國PPI數據同比增速超預期反彈。」康楷數據科技首席經濟學家楊敬昊表示。
眼下，美國通脹水平依然未放緩，或增加美聯儲決策壓力。在CPI公布前，美聯儲當地時間10月11日公布的貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲官員認為，美國經濟前景不確定性上升，政策風險變得更加具有「雙面性」，需謹慎對待是否進一步加息的問題，但基準利率應在通脹率回到2%之前保持在高位。
會議紀要稱，儘管過去幾個月的數據「總體上表明通脹正在放緩」，但CPI仍持續高於2%的目標水平，壓力仍然存在。不少美聯儲官員認為，物價存在上行風險，大宗商品市場和強勁的房地產市場等可能導致物價繼續上升。
部分官員認為，接下來政策重點應該從提高利率，轉移到保持在限制性水平時間的討論上。會議紀要公布後，美股震盪走高收復失地，美元和長期美債收益率有所回落。
不過，制定利率政策的聯邦公開市場委員會成員一致同意，將依據即將出爐的數據來決定未來的貨幣政策決議，而非預設任何政策路徑。同時，貨幣政策應在一段時間內保持「限制性」，直至委員會認為「通脹正在朝著目標持續下降」。
多重風險
為應對高通脹，美聯儲自2022年3月開啟本輪加息周期，已加息11次，累計加息幅度達525個基點。但自9月貨幣政策會議按兵不動以來，投資者對美聯儲再次加息的可能性持懷疑態度。
但與此同時，會議紀要也指出，除通貨膨脹外，美國經濟還面臨其他多重風險，令美聯儲決策難度上升。全球經濟增長放緩、金融市場趨緊以及近期勞工罷工事件等不利因素都可能抑制經濟增長、扼殺就業。
有鑒於此，絕大多數美聯儲官員繼續認為美國經濟的未來道路「高度不確定」，政策風險變得更加具有「雙面性」。
路透社分析指出，當前的問題在於，在不進一步加息的情況下物價是否會繼續下行，或者是否需要稍微更嚴格一些的貨幣政策。法新社也認為，美聯儲政策制定者正在從考慮未來加息行動轉向考慮緊縮貨幣政策要持續多長時間。美聯社則報道稱，投資者認為通脹和利率的未來路徑越來越不確定，這導致市場避險情緒上升。
在楊敬昊看來，9月份美國CPI通脹數據可能受累於原油價格上漲，呈現出「去通脹」進程放緩的情況。但綜合美聯儲9月份FOMC會議態度轉變看，除非通脹數據大幅超出預期，否則美聯儲有相當的機率在下次會議繼續按兵不動。
經濟降溫
對於美聯儲而言，除了通脹以外，經濟軟著陸也將是政策路徑的重要考慮。市場普遍預期，在三季度加速反彈後，美國經濟將進入降溫期。事實上，自9月會議以來，聯邦基金利率期貨顯示外界一直對美聯儲再次加息持懷疑態度，目前11月加息的機率為9%，12月加息的機率為28%。
楊敬昊分析稱，美國國債收益率在10月上旬經歷了較為劇烈的波動，當前10年期美債收益率依然維持在4.5%以上，長端收益率的抬升對於美國金融市場整體而言會產生信貸緊縮的傳導作用，這種信貸緊縮的傳導也需要時間去顯現。此外，美債收益率急速飆升，對於美國金融市場穩定以及美國經濟「軟著陸」是沒有好處的，美聯儲多位FOMC票委公開表態釋放「鴿派」信號也有這樣的考量。
值得注意的是，美國企業破產也在加速，這或許也是危機的信號。標普全球11日發布的數據顯示，9月企業破產申請繼續增加，截至三季度末達到516起，如果延續這種趨勢，將創下2010年以來的最高紀錄。信貸分析師警告稱，那些被迫依賴浮動利率貸款的信用評級較低的公司，看起來越來越脆弱。高盛本周早些時候警告稱，美國近一半的上市公司處於保本邊緣，這使它們特別容易受到利率上升的影響。
華爾街近期頻頻發出警告。德意志銀行報告稱，今年冬天被厄爾尼諾天氣模式主導的可能性越來越大，這種天氣模式與1971年發生的情況類似，而預期的不穩定將使政策制定者更難恢復價格穩定。「如果再次出現衝擊，通脹率將在未來兩年內繼續高於目標。歷史表明，通脹的最後一英里往往是最艱難的。」
傳奇對沖基金經理、Tudor Investment創始人兼首席投資官Paul Tudor Jones認為，美國經濟會在明年第一季度陷入衰退，要改善政府財政狀況，未來兩年美國需要節省1萬億美元，並且增加稅收和削減支出，但無論哪種做法都沒有發生的機會。