摘要：增收不增利，凈利不及2018年水平（歡迎關注閨蜜財經）
撰文|蜜姐
這是@閨蜜財經的第1037篇原創
近期，一家百億房企天地源發布了2022年報，營收居然逆勢上漲了52%。
可能不少蜜友對這家西安房企並不熟悉，其2022「成績單」公布後，引發輿論關注。
房地產行業這幾年的日子都不太好，去年尤甚。
疫情衝擊、需求收縮及預期轉弱等層層重壓之下，房企產市場很「涼快」。
天地源的2022年，似乎與同行逆向而行，不僅營收大增，還將進行分紅，擬每10股派發紅利1.19元（含稅）。
不過，天地源的凈利潤卻在下滑，超百億營收，凈利潤僅3.4億元，同比減少9%左右。這家不一樣的房企，到底是虛胖還是成功實現了穿越周期？
01
2022年，房地產行業經歷了嚴峻考驗。
國家統計局數據顯示，2022年，全國商品房銷售面積和銷售額分別同比下滑24.3%、26.7%，其中住宅銷售額下降28.3%；房地產開發企業到位資金同比下降25.9%。商品房銷售規模回到2015-2016年水平。
受行業景氣程度及多方因素影響，過去一年，我們不時看到一些知名房企與「自救」、「紓困」等關鍵詞同時出現。
中指研究院數據顯示，2022年，全國TOP100 房企累計全口徑銷售金額同比下滑4成左右；銷售額超千億房企約20家，比2021年減少21家；百億房企130 家，同比減少28家。
反觀天地源發布的2022年業績，全年實現：
營收首次破百億，達105.52億元，同比增長52.01%；
合同銷售金額108.04億元，實現權益合同銷售金額91.23億元；
但凈利潤不增反降，為3.43億元，同比下降9.06%；
基本每股收益0.4元，同比下滑9.08%。
02
天地源並非首次逆流而上。
據東方財富網統計的歷年財報數據顯示，2016—2022年，除2020年曾小幅下滑，總體上是穩步增長，尤其是最近兩年。
2021年其營收突破60億關口，達69億元；2022年更是成功進入了百億房企陣營。
圖片來源|東方財富網（特此感謝！）
近兩年，當不少房企開始收縮規模，甚至變賣項目、資產之際，天地源依然在擴張。
2022年，其新增房地產土地購置計容建築面積 25.06 萬平米，權益新增房地產土地購置計容建築面積25.06萬平米。
不過，相比2021年的數據，天地源去年無論是新增房地產土地購置面積，還是新開工面積等均出現了不同程度的下滑，其業績未來是否還能持續增長，暫時要打個問號。
具體表現在如下幾方面：
1、2021年，其新增房地產土地購置計容建築面積77.74萬平方米，2022年減少了55.68萬平方米，同比減少68%；
2、2021年，其權益新增房地產土地購置計容建築面積47.26萬平方米，2022年減少47%；
3、2021年，其新開工面積120.73萬平方米，2022年減少56.1萬平方米，同比下滑46%；
4、2021年，其施工（在建）面積395.57萬平方米，2022年減少27.31萬平方米，小幅下滑7%。
03
天地源的逆勢擴張，或與其有個「好爸爸」密不可分。
天地源成立於1992年，2003年重組上市，其實控人是西安高科集團有限公司，屬於國有控股上市公司。
2021—2022年，是天地源進入百億房企的關鍵時期。
2021年，天地源的資產負債率為88.99%，同比微增1.66%；而流動性方面，流動比率和速動比率分別下滑了17%和20%；現金利息保障倍數更是下滑近62%。
在房企產行業去槓桿、降負債的大背景之下，天地源反而在犧牲流動性，繼續擴大負債。
2022年，天地源的資產負債率微降1.92%，依然高達87.28%。
不過，其融資能力強，2022年融資到帳95.8億元，全年解除受限資金92.49億元。
截至2022年底，天地源的負債總額為351.8億元，融資總額129.1億元。2022年，其整體平均融資成本7.49%，處於行業中間水平。
同時，天地源為下屬公司提供擔保的額度也在持續增加。
財報披露，2021年，其對子公司擔保餘額合計72.87億元；擔保總額74.3億元，占公司凈資產的比例163.49%。
2022年，其對子公司擔保餘額合計71.85億元，擔保總額79.18億元，占公司凈資產的比例180.45%。
而今年3月10日，天地源發布董事會審議通過的《關於對下屬公司擔保的議案》稱，未來12個月內，在新增不超過 150 億元的額度範圍內，為公司下屬公司提供擔保。
其中：資產負債率 70%以上控股子公司全年預計發生擔保總額為140億元；資產負債率低於 70%控股子公司全年預計發生擔保總額為5億元；參股公司全年預計發生擔保總額為5億元。
04
天地源的逆勢擴張背後，其業績支撐幾乎都靠房地產業務，尤其倚重西安本地市場。
儘管天地源稱集地產開發、地產運營、智慧服務、金融服務等於一體，但其營收絕大部分仍依賴於房地產業。
2022年，其房企產業的營收為103.1億元，占總營收的97.7%；其中西安地區的營收69.5億元，占總營收的65.9%。
此外，其他地區的營收貢獻均為超過9億元，營收較多的地區有：榆林8.5億元、珠海7.7億元、咸陽6.4億元、重慶4.8億元、天津2.6億元、泰州2.4億元。
值得注意的是，2022年天地源的毛利率為25.75%，同比微增1.78%，好於行業平均水平，但凈利潤卻不增反降，僅為3.43億元。
3月11日，天地源發公告，擬計提各類資產減值準備合計13,570.23萬元，減少本期減少但這並非是天地源首次出現增收不增利的情況。
2018年，天地源的為52.67億元，僅為2022年營收的一半左右，但凈利潤為4.2億元，比2022年的營收還多了近8千萬。
2019—2020年，天地源的營收持續增長，凈利潤卻並非如此，分別為：4.24億元、3.29億元、3.77億元和3.43億元。
圖片來源|東方財富網（特此感謝！）
逆勢擴張從來都不易，尤其是房企產行業。
無論是房企還是個人，都會在短暫享受帳面財富大增的快感之後，面臨如何實現業績、利潤的穩定增長，以及解決債務壓力的問題。
本文未註明數據均來自於天地源財報，特此說明和感謝。文章僅供討論分析，不構成投資建議。
版權聲明：本文系閨蜜財經創作，未經授權，禁止轉載！如需轉載，請獲取授權。另，授權轉載時還請在文初註明出處和作者，謝謝！