作者：蘇珊
2023年已經進入倒計時，那即將到來的2024年中國經濟和資本市場又將如何演繹？
從中信、中金等券商給出的2024年展望報告來看：基於對更多經濟支持政策出台等利好預期，2024年中國經濟增速或將維持在5%附近是多數券商的共識。而在中國經濟復甦、企業盈利增長以及外部貨幣政策環境背景下，多數券商機構認為，2024年A股投資機會將優於2023年。
投資方向上，成長股有望依然占優，此外，具備高股息、高分紅特徵的大盤藍籌股也有望獲得資金的追捧。
多券商達成共識
明年GDP增速或將維持在5%左右
隨著今年三季度GDP數據的發布，2023年全年經濟增長實現5%的增長目標，已基本確定。對於即將到來的2024年經濟增長預期，各券商觀點基本一致，預期在5%左右。
如中金公司在最新展望中表示，預計2024年名義GDP增長將高於實際GDP增長，有利於提升企業盈利與估值。其認為，2024年逆周期調節政策仍有進一步加碼空間，貨幣政策進一步寬鬆仍有必要，中央財政在促進民生等方面也可能進一步發力。
同樣認為2024年經濟增速目標可能會設定在5%左右的還有國泰君安證券和天風證券。國泰君安認為，2024年穩增長政策力度也不會弱於今年。目前中國處於通脹、庫存和盈利等多周期觸底反彈的共振階段，經濟復甦的大趨勢可能已經明確，而在基數效應的作用下，明年二季度可能將是全年經濟的高點。
「10月24日提出上調赤字率和增發萬億國債可能意味著後續財政取向轉向更加積極。」天風證券在對2024展望報告中表示。
不過，在天風證券看來，僅有1萬億的國債增發並不足以支撐經濟增速穩定在5%，後續一方面仍需要財政進一步的加碼，比如2024年初的專項債提前批和2024年全年赤字率的進一步提升；另一方面，還需要財政向實體信用的傳導，帶動全社會槓桿，所以PSL、再貸款、專項政策性金融工具等仍然需要增加運用。同時地產板塊需要進一步增量政策來托住底線。
2024年A股市場整體機會大於風險
A股已經進入新一輪盈利復甦周期
自2023年年中以來，中國出台了多項支持資本市場的政策。如2023年7月中央政治局會議及10月中央金融工作會議表態「活躍資本市場」，監管層正積極推出一系列穩市場促改革舉措。8月以來資本市場一系列重磅舉措出台，包括限制大股東減持、放緩股權融資、下調印花稅和交易費率等。
今年8月以來A股回購規模明顯上升，融資端節奏調整和大股東減持新規已見成效，9月1日至11月16日全部A股的重要股東凈減持規模和融資規模（包括IPO和再融資）相比去年同期分別減少了69%和66%。
在資本市場改革持續推進下，中金公司認為2024年可以關註：中長期資金引入相關制度的進一步完善；優化分紅、回購機制等助力提升資本市場回報能力；註冊制度進一步優化；通過積極開放來穩定和吸引外資等。
在國內穩經濟政策的加碼，經濟復甦加速，疊加目前A股的低估值及國際市場流動性的向好預期下，各大券商對於2024年A股行情相對樂觀。
如中信證券表示，2023年市場信心恢復滯後於已出現轉折的政策和經濟周期，2024年市場信心將重聚，投資者行為變化驅動估值修復將是A股市場的主旋律。該機構預計A股上半年彈性更大，下半年震盪分化。
信達證券認為，2023年底到2024年初有望出現一波較大的反彈，2024年二三季度需要驗證房地產銷售和產業周期，一旦驗證到，下半年還可能出現一波上漲。
值得注意的是，低估值也是券商機構看好2024年A股表現的重要因素。伴隨內外部影響因素邊際改善，中金也表示，基準情形下2024年A股市場整體機會大於風險。「和海外主要市場相比，A股市場整體估值已處於全球偏低水平，考慮到我國企業的全球競爭優勢並未發生轉變，當前A股市場具備較高投資性價比。」中金表示。
而從企業盈利來講，各大券商對2024年的預期也相對樂觀。中信證券表示，「A股已經進入新一輪盈利復甦周期」，2024年，需求復甦、價格改善是盈利周期持續向上的主要推動力，預計全部A股（中證800口徑）的盈利增速由2023年的1%修復至6%，其中非金融板塊增速由2023年的0%修復至11%。
超跌科技醫藥等成長股或將繼續占優
大盤藍籌明年下半年有望價值修復
2023年，在存量資金博弈背景下，高股息板塊和主題輪動成為2023年至今A股突出的配置特徵。對於2024年的投資機會，多家券商認為，成長風格有望依然占優，而現金流充足、持續高分紅的高股息資產以及人形機器人等主題配置機會也值得重點關注。
如國泰君安將2024年的A股的修復行情或分為兩個階段。第一階段，股市的主要矛盾在於國內經濟溫和修復與海外經濟惡化風險加劇的衝突，股市可能呈現波浪式上行行情，成長風格可能依舊占優；第二階段，股市的邏輯主線可能在於國內政策托底和全球流動性轉向的共同催化，這一階段A股反彈彈性可能更大，大盤藍籌有望迎來更快速的價值修復。
中信證券表示，2024年順應新技術趨勢或者受到政策支持的成長領域，有望成為增長亮點；另一方面，自下而上尋找復甦反轉的細分領域也較為關鍵；此外，高分紅、高股息資產和部分主題可能仍有相對收益。
按照時間來看，中信證券目前建議首選以科技和醫藥為代表的超跌成長板塊，「12月中央經濟工作會議到明年「兩會」是布局白馬龍頭的重要決斷窗口」；下半年，隨著經濟運行回歸常態，中美利率水平降低，則建議關注經濟高質量發展對應的科技自主可控、高端製造等方向。
中信證券還提出，人形機器人等新興產業方興未艾，有望成為2024年的一大主題投資方向。對於消費，中信證券預計考慮基數影響，預計2024年消費增長將呈現前低後高態勢。
中金公司也建議未來3～6個月重點關注三條主線，如轉型期中受政策支持，且順應創新產業趨勢的成長板塊；需求率先好轉或供給出清的行業，可能具備更大的業績改善彈性；以及現金流充足、持續高分紅的高股息資產。
免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。
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