「績而優則仕」，明星基金經理晉升管理層，似乎成了許多基金公司留住自家「王牌」基金經理的主要方式。今年以來，已經有鵬華王宗合、景順長城劉彥春、華夏蔡向陽、前海開源曲揚等明星基金經理升任副總，而在6月19日，信達澳銀基金的一則公告證實了市場的猜測：馮明遠新任公司副總經理。
同時，馮明遠的新基金——信達澳銀領先智選也在今日（6月21日）首發，升職不久又發新基，管理規模迅速擴大，投資者比較想知道的是：馮明遠的新基能不能買？
一、科技領域尖兵，管理規模從5000萬增長到200億的傳奇基金經理
馮明遠畢業於浙江大學，80後，計算機專業。2010年畢業後進入平安證券研究所，在TMT組做賣方分析師，主要負責通信、電子、計算機等行業研究。
2014年初加入信達澳銀基金，主要負責TMT行業研究，而後研究範圍逐漸增加了一些偏周期的行業。2016年10月開始擔任基金經理，管理的第一隻基金就是信達澳銀新能源產業，接手的時候規模在5000萬元左右，4年多過去了，如今規模猛增到89億元，增長超160倍。
數據來源：Wind、好買基金研究中心；數據截止日期：2021.03.31
從2019年開始，新發基金節奏加快，管理的基金數量開始增多，不算最新發行的這隻信達澳銀領先製造，目前一共管理8隻基金（A/C份額合併計算），總管理規模200.53億元。
數據來源：Wind、好買基金研究中心；數據截止日期：2020.03.31
從基金的投資範圍看，馮明遠一直聚焦在科技領域，這和他畢業後的投研積累保持一致，也因此奠定了他優秀的成績。
如果用一句話總結馮明遠的從業經歷，那就是入行11年，管理基金4年多，一直聚焦在新興產業、科技領域，是典型的科技基金經理。
二、個人風格鮮明：持股分散、較少擇時、高倉位運作
我們先看看馮明遠的投資風格。此前我們分析過，馮明遠的持股極度分散，而且較少擇時，常年保持高倉位運作。
以信達澳銀新能源產業為例，今年一季報顯示，持股集中度（前十大重倉股合計）只有24.38%，而同期普通股票型基金持股集中度均值是54.58%。同時，在馮明遠管理期間，信達澳銀新能源產業前10大重倉股占全部股票比例始終低於50%，近兩年更是始終低於30%，也就是說，馮明遠的持股集中度遠低於同類平均，顯示出極度分散的投資風格。
數據來源：Wind、基金定期報告、好買基金研究中心；數據截止日期：2021.03.31
在持股分散的同時，馮明遠基本上較少做擇時，且一直保持高倉位。還是以信達澳銀新能源產業為例，除了在2017年三季度大幅減倉之外，其它大多數時間倉位都在85%以上，且在相當一段時間裡倉位保持在90%~95%。
數據來源：Wind、好買基金研究中心；數據截止日期：2021.03.31
三、基金髮行嚴重依賴馮明遠，會否拖累業績？
我們前面提到馮明遠目前已經管理了8隻基金，今日首發的信達澳銀領先智選為其管理的第9隻基金。僅從數量上看，馮明遠管理的基金數量是較多的，兩倍於基金經理平均水平。這也是基金公司的無奈之舉，Wind數據顯示，截至今年一季度末，信達澳銀公司的管理規模僅430.16億元，其中權益類基金規模合計276.14億元（股票型116.18億元，混合型159.96億元），馮明遠幾乎是靠一人之力撐起了信達澳銀權益投資的整座江山。
但問題在於，個人能力和精力終究是有限的，基金公司如此依賴於馮明遠的號召力，對馮明遠來說，管理產品數量的增加，規模的擴張，會否造成精力分散，或干擾其投資風格，拖累產品業績表現？
管理規模的擴大讓馮明遠在分散持倉的路上越來越堅定，甚至達到了匪夷所思的地步。以其管理時間最長的信達澳銀新能源產業為例，該基金2016年年報披露的全部持股數量為40隻，2017年80隻，2018年203隻，2019年223隻，而截至2020年底，年報披露的持股數量已經達到了驚人的438隻！
我們知道，降低股票持倉的集中度，有利於降低基金持倉組合的風險，也就是說，隨著規模的擴大，馮明遠越來越注重基金的業績穩定性。但也能推測出的是，在持股數量超出一定邊界後，越來越分散的持股，很可能意味著相對市場越來越平庸的業績。
數據為證，馮明遠在2020年新發了3隻基金（A/C份額合併計算），信達澳銀科技創新一年定開A/C、信達信達澳銀研究優選、信達澳銀匠心臻選兩年持有，全部為偏股混合型，成立以來收益率分別為24.18%/24.05%、17.31%，相比於同期偏股混合型基金表現不算突出，僅1隻跑贏，2隻大幅跑輸，即便考慮建倉期對業績的影響，但如此大的差距還是讓投資者擔心馮明遠「光環」或難以為繼。
數據來源：Wind、好買基金研究中心；數據截止日期：2021.06.18
同時，2020年新發的四隻基金春節以來最大回撤均超過-13%，在持股分散的同時，馮明遠的新基金並未有效降低回撤。
不過值得一提的是，馮明遠旗下10隻基金，今年以來業績均表現不錯，同類排名都在前20%，但需要注意的是，年初至今CS新能車指數（代碼：399976）漲幅16.39%，馮明遠的產品業績主要歸因於重倉行業的優秀表現，至於後續究竟是會再續輝煌，還是會趨於平庸，還有待時間和市場慢慢驗證。
數據來源：Wind、好買基金研究中心；數據截止日期：2021.06.18
總結
馮明遠在任職4年多的時間裡交出了一份漂亮的成績單，從業以來一直堅守在自己的能力圈，聚焦於新興產業、科技領域，較少擇時且一直保持高倉位，持股極度分散。隨著管理規模的快速擴大，馮明遠在堅守科技領域能力圈的同時，也在分散的道路上越走越堅定，不過，信達澳銀過度依賴馮明遠的個人魅力來不斷發行新基金，對馮明遠來說是個很大的挑戰，或者說是個減分項，會實際干擾到其運作。
同時，對於馮明遠的業績應辯證看待，在持股極度分散的情況下獲取超額收益，並不意味著極高的選股勝率，很大可能也是因為近幾年市場主題性的大行情，恰好有他非常擅長且重倉的行業（新能源、電子等），這在未來幾年能否持續存疑。對於大多數投資者來說，在馮明遠新發基金數量太多的情況下，其實「買新或許不如買舊」，如果真想買的話，可以更多考慮他管理時間相對較長的老基金，這樣可以很大程度上緩解對新基金之後可能發生的新增、變更、離任基金經理的擔憂。
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