原標題：白酒大跌5%！重倉白酒的張坤、劉彥春，要賣了嗎？

近兩日，跌幅排在前列的板塊不得不提白酒了，今天萬得白酒指數大跌近5%。白酒是機構抱團的頭號板塊，雖然在我們前幾日的文章中表示，目前抱團的白酒更多像是假摔，而不是瓦解。但仍有很多小夥伴慌了，關心自己持有張坤、劉彥春等愛「喝酒」的基金經理掌舵的基金用不用做調整？本期我們就來聊聊。

一、白酒短期調整不必過度驚慌

近幾日，白酒的大幅回調，一方面是前期漲幅過快，做出正常的調整，用大家常說的一句話，就是「跌跌更健康」。另一方面，則是部分投資者的恐慌情緒擾動，既怕抱團瓦解，又怕疫情的反覆，要知道去年春節黑天鵝爆發，在2個月左右的時間，萬得白酒指數直接跌了超20%。

但是，從今年來看，則與去年春節的情況不同，首先在疫情的控制上，我們已經有了足夠的經驗。另外，白酒抱團瓦解，我們在周一說過，對於白酒這類業績穩定的消費類核心公司，關注的焦點應當是流動性的問題，而目前市場的流動性依然保持在相對寬鬆的水平。

除此之外，從中長期來看，各地酒企「十四五」規劃陸續出台，白酒行業結構性景氣延續，在持續消費升級的引導下，未來5年一些龍頭酒企量價齊升的可能性較高。我們知道對於消費品的業績，除了數量就是價格，在量價齊升的背景下，業績增長的空間還是相對明朗的。

從短期來看，儘管白酒的估值已經達到歷史高位，但仍有業績增長可循。一方面，臨進新年，是白酒的旺季，加上今年的春節較往年延後，所以一季度業績有望超越同期。另一方面，部分酒企發布業績預告，業績向好，例如，山西汾酒，預計2020年度歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增加38.41%-52.25%，營業收入同比增加16.08%-18.60%。五糧液及貴州茅台等一線酒企業績均有不同幅度的增長。

二、基金經理在應對白酒回調有豐富的經驗

回到我們最開始提到的問題，如果仍然擔心白酒的行情就此結束，要不要更換重倉白酒的基金？

實際上，對於主動管理型基金來說，一名優秀的基金經理會有著更為靈敏的判斷，如果認為行情結束，會提前做出調倉動作的，無需投資者自己擔憂。

我們以最愛「喝酒」的基金經理張坤為例，看看其操作。

在2018年6月下旬到2019年1月初，白酒發生了一次比較大的回調，半年多的時間，白酒跌了近40%。

數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截至：2021.1.14

而張坤也及時在倉位上做出了調整。在6月出現調整後，張坤在食品飲料上做出了減倉，而當時市場的同類平均仍在小幅加倉。在12月底，張坤意識到調整基本到位，在年底的持倉顯示增持了近10%的食品飲料，迎來下一年1月的反彈，而那時市場同類基金仍在恐慌情緒中減持了食品飲料。張坤在這一波的白酒調整中，較為精準的做出了倉位調整，高拋低吸。

數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截至：2018.12.31

所以，目前持有張坤等愛白酒的明星基金經理的基金，還不必過度擔憂、自行調倉。

三、關注基金經理的調倉

近期，很多投資者在看基金估值的時候，都發現一個問題，很多明星基金的估值和實際凈值變動大相逕庭。

實際上，估值是按照最近一期公布的持倉所估算的，如果基金經理調倉了，那麼估值將與實際的凈值對不上。按照這個邏輯，我們發現，傅鵬博、謝治宇、鄭澄然等明星基金經理已經在調倉了。

1月11日，傅鵬博管理的睿遠成長價值估算凈值跌幅1.48%，結果，當日基金實際上漲0.11%。按照其去年三季度末的持倉來看，睿遠成長價值的第一大重倉股隆基股份當日下跌近4%，三諾生物、五糧液、人福醫藥等重倉股跌幅均超過4%。重倉股大跌，基金卻漲，大機率是做了調倉。

除了傅鵬博，近期謝治宇和鄭澄然的代表基金均出現了類似的現象。

所以，對於投資者，在四季報未公布前，可以關注一下自己持倉的基金是否出現此類情況，提前關注配置思路的變化。當前，不少基金經理減倉了部分前期漲幅較高、估值也已偏高的股票，適度增配了一些仍有業績預期差的品種。

總結

近期白酒連續大幅回調，但從短期與中長期的邏輯來看，行情大機率未終止。持有重倉白酒板塊基金的投資者，目前尚不用擔憂，優秀的基金經理自會調倉，他們對市場的敏銳度通常都很高，現在市場上已有很多明星基金經理在根據市場在做出相應的調整了。但大家也需注意，對於高估值板塊現在不宜追高，且單一板塊基金的倉位儘量保持在20%以內。

好了，本期的內容就到這裡。你對白酒怎麼看呢？持倉調整了嗎？邊學邊賺，就在好買商學院。歡迎大家在下方留言交流~

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