什麼是基本面分析

基本面分析認為股票的價格是基於上市公司的內在價值，股票價格的形成是基於上市公司有關的價值和事實。表面上看，這是一個非常合乎邏輯的思路，許多人認為在大部分市場的大部分時間都是這樣的。基本面分析師認為，隨著時間的推移，股票的價格（現值）和它們的內在價值之間的差異將會逐漸減小。因此，基本面分析認為預測一隻股票的未來前景的最好辦法是通過分析來評估該上市公司的內在價值。

基本面分析是不關心以股票價格或成交量衡量的投資者行為。純粹的基本面分析師致力於評估公司的真正價值。為了評估公司的價值，基本面分析師收集和分析公司的收益、資產、負債、銷售額、收人等相關信息，並建立各種模型來評估公司。基本面分析師的假設前提包括：市場並非完全有效、所有必要的信息都提供給了公眾，以及上市公司的股票價格並不總是合理的。總體而言，基本面分析師關注的是根據自己的估值模型，股票的價格應該是多高，這些應用基本面分析的投資者的集體行為決定了市場對某隻股票的價值的總體判斷，這是今天的股票市場變化的主要動力。

什麼是技術分析

基本面分析著重於投資的內在價值，技術分析研究的則是市場的創造者——投資者的行為。因此，技術分析的重點是通過觀察投資者的行動來分析他們的行為和動機。決定市場價格的是不完美的人，而非完美的估值模型。然而，技術分析師不否認對價值的追求是市場波動的一個主要來源，從技術分析的角度來看，市場價格是由追求價值的市場參與者的集體看法決定的。因此，在技術人員的頭腦中，股票的價格主要和投資者對上市公司情況的感受和認識直接相關，而不是和這些事實本身直接相關。

在證券交易所的市場上，股票的價格取決於購買的一方願意支付多少錢和售出的一方想要得到多少錢，因而，價格是由供給方和需求方的力量共同決定的，而供需雙方力量的對比又通過投資者的行動和行為表現出來。價格代表了市場上投資者所有已知的、擔心的和期望的因素。技術分析師正是通過對反映了市場參與者的行為和情緒的價格、成交量和其他技術指標的診斷來判斷股票的表現。

技術分析假設市場參與者能促成有效的股票價格，從而不需要對上市公司內在價值做任何判斷。技術分析師不關心某隻股票理想的價格應該在哪個價位，他只關心它是什麼。因此，公司本身或用於決定公司價值的任何數據都不是純粹的技術分析師直接關注的問題。技術分析師的目標是理解股票價格變動後面的力量（如供給和需求）。技術分析師的核心信念包括：市場是有效的，價格變動的趨勢是可以預測的，投資者既有邏輯又受情感支配，歷史會重演——特別是在已被人遺忘後。

基本面分析和技術分析的比較

電影《刺殺據點》開始時反覆播放一個同樣的場景，但每次都是從每個主要角色所處的不同觀察點來描述的。從這樣的描述中，觀眾可以很容易地看到，一個人所站的位置會在很大程度上影響一個人的視角。同樣，基本面分析師和技術分析師在分析證券上有著類似的目標，但他們的觀點是從不同角度發展出來的。

打個比方，假如基本面分析師和技術分析師都在檢查一輛高性能的汽車，基本面分析師會打開引擎罩，看看裡面的情況，踢一下輪胎，檢查一下汽車的大梁——總之是物理方面的情況。技術分析師不看引擎蓋下的情況，他只評價該車在一系列情況的操控狀況，如轉彎、加速和換擋。檢查引擎的基本面分析師也許能發現引擎設計上的一個潛在缺陷，同樣的，在實際行駛中如果儀錶盤的指針超過正常的參數閾值，技術分析師也會得到和基本面分析師同樣的結論，雖然技術分析師並沒有實際打開引擎蓋檢查。

一個基本面分析師可能基於他對某上市公司的分析確定某價位是該股票合理的估值點，而技術分析師通過觀察市場參與者的行動可能確認同樣的價位是該股票的支撐點。什麼是支撐點？支撐點就是需求（買家）。那麼，這種需求來自何處？通常，它源於基本面分析師確定的股票價值。這樣，這兩種從不同角度出發的證券分析方法常常會得到同樣的結論。其中的一種觀點是基於尋找股票的內在價值，而另一方法是基於外在的投資者行為。

不管你是從哪個角度來看市場，價格上漲的原因只有一個：需求超過了供應量，而當供應量大於需求時，價格就必須回落，成交量就是衡量供應方和需求方的力量指標，成交量最終體現了流入和流出市場或股票的資金量。因此，我的信念是，成交量分析能提供市場內部結構的情況，這是其他分析方法做不到的。本書探討了如何運用成交量來分析股票市場，為投資者提供了所需的工具和概念來提高評估股票市場的能力。

下面來說說基本面的三大指標

1、指標1——現金流

現金流，是每個企業從創辦到發展不可或缺的前提。是確保企業的生存與發展、提高企業市場競爭力的重要保障。據不完全統計，每年幾乎有63%的企業因資金鍊斷裂而倒閉。許多企業在風光背後是嚴峻的資金問題。

現金流就是一家公司庫存的可直接支配的現金或存款，往往是一家公司經營現狀最直接的最真實的數據反映，現金流決定著一家公司的興衰存亡，是公司經營的生命線。

以A股股王「貴州茅台」為例，以下是2013年-2016年貴州茅台的每股經營現金流數據：

從2013年-2016年，貴州茅台的經營現金流都為正數，且基本處於一個穩定上升的趨勢，說明企業的銷售呈穩定上升，主營業務盈利能力強。股王優秀的基本面也得以略見一斑了。

2、指標2——ROE

所謂的凈資產收益率(REO)，就是凈利潤比上凈資產。舉個例子，假如你手上有10萬元的閒余資金(這10萬元相當於你手上的凈資產)，你為了使這筆錢的資金使用效率提高，於是將這筆錢進行投資於一家創業企業，一年以後，這家企業賺錢了，給你分紅了2萬元，那麼你這筆錢一年後的REO就是2萬元/10萬元=20%。

ROE代表著三種戰略經營模式

如果將凈資產收益率ROE進行拆解，可根據杜邦公式將其分解成三個部分，即ROE=凈利潤/凈資產=(凈利潤/收入)X(收入/資產)X(資產/凈資產)=凈利率X資產周轉率X權益乘數。而從企業經營角度看，凈利率、資產周轉率和權益乘數這三個指標又分別代表著企業戰略經營的三種模式。

第一種模式：一般而言，高凈利率代表著這類型企業實行的是差異化戰略，即企業產品市場競爭力和成本控制能力強，護城河高，尤其是長期能保持較高的凈利率，不懼怕行業的調整，有打價格戰的資本，這對企業發展是起著決定性因素。長期而言，這類企業在資本市場的表現，更為穩健，在熊市時抗跌性強。例如，消費行業的貴州茅台、海天味業、涪陵榨菜，醫藥行業雲南白藥和恆瑞醫藥，軟體行業的騰訊控股，高端製造行業的三安光電等。

第二種模式：高資產周轉率的企業代表著這類型企業實行成本領先戰略，即企業管理好、效率高，頗具狼性文化特徵。這類企業的高周轉大多數為薄利多銷，而且很艱難。例如，零售行業的沃爾瑪和永輝超市，醫藥行業的國藥一致和國藥股份，以及剛上市不久的小米集團等。

第三種模式：高槓桿率的企業代表著這類型企業實行的是財務槓桿戰略，即企業發展不確定性大，周期性較強。這類企業的高槓桿率彈性最大，盈利狀況和估值會隨著行業的周期性而隨之波動。例如，金融行業中的中國平安和招商銀行，地產行業中的萬科和融創中國。

ROE多少合適

知道了什麼是ROE和ROE代表三種戰略經營模式後，那到底ROE多少為合適呢?小編認為，ROE長期低於6%的投資標的最好排除在外，因為低於這個數值的企業真的太難生存了，除非企業有超強的管理團隊和熟練運用財務槓桿戰略。

理論上而言，ROE越高越好，尤其是與同行業對比時，因為更高的ROE代表著企業經營管理好，但對於股民而言，是站在投資的角度，所以越高的ROE不一定代表著就是一門好生意，因為人們都知道這個ROE指標很高很賺錢，固然蜂擁而入擠進這個行業，最終導致的結果是行業的廝殺。一般而言，一家企業長期的ROE大於20%，就可一定程度上表明這家企業的產品長期在市場上還是有競爭力的。

3、指標3——毛利率

毛利率是毛利與銷售收入(或營業收入)的百分比。

換句話說賣出東西後，你賺了多少?這個指標反應的是一個公司的賺錢能力，如果毛利高，那就意味著這家公司躺著都賺錢。

其中毛利是收入和與收入相對應的營業成本之間的差額，用公式表示：毛利率=毛利/營業收入×100%=(主營業務收入-主營業務成本)/主營業務收入×100%。

毛利率需要關注的要點

1)好的公司毛利率應該超過40%，越高越好。這也是巴菲特的觀點。

比如A股上有家公司，毛利率竟然達到92%，這就是貴州茅台，一瓶1000塊錢的茅台酒，他能賺920元，所以有人不客氣的說，隨便換什麼人過去當老闆，茅台一樣很賺錢。

反面來看，如果一個公司的產品或服務銷售出去後，只有很少的毛利，還要扣掉各種成本，怎麼賺大錢呢?以下是深紡織的毛利率，再對比它的凈利潤，毛利率較低的時候，基本都是虧損的。

2)對某個公司而言，關注它近幾年的毛利率變化趨勢。

最好的情況是毛利率逐步提高，意味著公司的賺錢能力在提高。要麼是產品可以自主提價，要麼是成本控制得好。

其次是毛利率基本穩定在一個水平上。

最差的是毛利率逐步下降的情況，要麼是公司產品競爭激烈不得不降價，要麼是公司的成本控制很差。

新經典：雖然前幾年毛利率整體沒超過40%，但整體逐步提升，2017年開始達到40%以上。

美的集團的毛利率是較為穩定的。

曾經臭名昭著的銀廣廈、現在的西部創業，毛利率就是呈明顯下降態勢的，凈利潤也是慘不忍睹。

3)同行業的毛利率對比很重要。

毛利率高於同行，是優質公司的表現之一。

如果同樣是做一樣的業務，為什麼它的毛利率會更高?

要麼是它的產品或服務的價格更高(說明競爭力強)，要麼是它的成本控制得好(說明管理能力強)。

對比貴州茅台與五糧液的毛利率，一目了然。

注意事項：

如果大幅高於同行，這是比較異常的，就要關注是否有做假的可能。

除了壟斷性質的公司毛利率可能大幅高於同行。只要是市場充分競爭，就會把毛利率的巨大差距逐步抹平。

下面重點講基本面的7個選股技巧

技巧1:選擇國家重點扶持的行業

技巧解析

1.當某些行業被確定為國家重點扶持的行業時，該行業內的部分上市公司會得到國家政策的持續支持，其盈利水平將大大增強，而這些上市公司的股票也將因為公司盈利能力增加的預期而大幅上漲。

2.最近幾年國家重點扶持的行業分為傳統行業和新興高科技行業兩大類。其中受到重點扶持的傳統行業包括:農業、水利、鐵路等;新興高科技行業包括:物聯網、低碳經濟、節能環保、新能源和新材料等。

技巧精講

1.投資者在操作這類概念股票時，可以重點考慮不同板塊之間的聯動效應。例如當保津性住房建設受到政策扶持時，不僅是房地產行業，其上游的水泥、鋼鐵行業也都將因此獲利。

2.投資者操作這類股票時可以選擇兩種思路。一是長期持股，即在低位買入股票後穩定持有，等股價隨公司業績一起大幅增長後再逢高賣出。二是短線操作，即當市場上出現公司盈利預期時，利用市場對這種預期的炒作獲利。

技巧2:選擇抵杭通覽膨脹的行業

技巧解析

1.通貨膨脹是指因貨幣供給大於貨幣實際需求，而引起的一段時間內物價持續而普遍的上漲現象。在通貨膨脹率持續居高不下的環境中，多數公司可能都會受到負面影響，但也有公司能夠因此而獲利。每當通貨膨脹到來時，那些因通貨膨脹而獲利公司的股票會成為投資者追逐的目標，形成抗通脹概念。

2.黃金和稀有金屬行業是能夠在通貨膨脹中獲利的典型行業。持續的通貨膨脹會推高黃金和各種稀有金屬的價格，生產這些產品的上市公司將因此而大幅獲利。

3.農業也是在通貨膨脹中能夠獲利的行業。持續的通貨膨脹會導致糧食價格上漲，而人們對糧食的需求卻不會因為價格七漲而大幅萎縮。因此，生產糧食的公司將在通貨膨脹過程中大幅獲利，而且這種獲利的效應還會傳導到與糧食生產相關的其他行業，包括種子、化肥、農用機械、糧食加工等。

技巧精講

1.當持續通貨腳脹的預期出現時，中央銀行可能採用連續加息的方式來抑制物價過快上漲。加息對整個股票市場都是重大利空。投資者在炒作抗通脹概念時，需要注意這方面的風險。

2.杭通脹概念股中，很多公司梢售產品的售價都是由國際市場決定的，例如黃金、鋼、大豆等。因此投資者在預測這些股票未來的走勢時，最好多結合國際經濟環境綜合判斷。

技巧3:選擇熱點區域的股票

技巧解析

1.根據經濟社會發展總的戰略方向和目標，國家會對一定地區範圍內的社會經濟發展和建設進行總體部署，這些地區的上市公司往往能夠得到資金、技術、政策、人才等方面的支持，獲利能力將大幅增加，其股票也將會大幅上漲。

2.目前，我國新的區域經濟版圖逐漸成形。其中包括以下經濟區域:長三角、珠三角、北部灣、環渤海、海峽西岸、東北三省、中部和西部。投資者可以持續關注與這些區域相關的發展規劃。

技巧精講

1.不同區域有不同的發展特點。當國家制定發展規劃時會偏重於不同的行業。例如海南島的發展重，點是旅遊服務業。當海南發展規劃推出時，旅遊服務業自然會成為發展重點，而這個行業內股票也就會成為炒作龍頭。

2.不同經濟區之間的發展會有相互拉動作用，不同區域概念的股票間也會有相互拉動作用。例如珠三角和橫琴新區之間的關係十分緊密。當珠三角概念受到炒作時，橫琴新區股票往往會有不錯的漲幅。

技巧4:選擇有熱點題材的股票

技巧解析

1.熱點題材是指那些短期內比較受廣大群眾關注、爭論、議論和歡迎的新聞、話題、信息、事件等。少量投資者對這些熱點進行炒作、創作、借題發揮，很容易就能引起大範圍投資者的跟風和廣泛注意，進而造成股票價格的持續上漲行情。

2.股票市場上的熱點題材與社會上的熱點新聞有著密切聯繫。例如當低碳經濟的概念興起時，股票市場馬上就出現低碳概念炒作;上海修建迪斯尼公園時，股票市場會有迪斯尼概念炒作;甚至當雪災、地震等自然災害出現時，股票市場也會出現災後重建概念的炒作。

技巧精講

1.在參與熱點概念的炒作時，投資者可能在短期內獲得很高收益，但也有可能很快就損失大量本金。因此，操作這類股票時投資者應該以控制風險為首要目的，力圖在風險最小的基礎上爭取更大的利潤。

2.有的熱點題材炒作可能會持續幾年時間，在整個板塊持續的上漲過程中會不斷有股票成為領漲的龍頭股，而有部分熱點題材的炒作可能只持續很短的時間。當投資者短暫的炒作熱情退去，題材相關股票就很難再有出色的表現。

技巧5:選擇業績連續增長的股票

技巧解析

1.從長期來看，上市公司業績連續增長會帶動其股價持續上漲。因此，如果投資者想要長期持有一隻股票，可以選擇那些當前業績不錯，並且未來還將持續增長的公司投資。這類股票往往能夠成為市場上的長牛股。

2.當上市公司的業績在短期內大幅增加時，會大大激發投資者的交易熱情。公司股價在短期內將會大幅上漲。能夠給公司帶來大量收益的事件包括:公司獲得巨額訂單，公司的生產技術出現革命性創新，公司通過重組獲得了一個能夠大幅盈利的優質資產等。

技巧精講

1.如果選擇長牛股進行長線投資，投資者可以耐心等待買入機會。在持續熊市的尾端，多數股票嚴重超坎，其投資價值就會顯現出來。此時正是投資者逢低買入股票的機會。

2.對於一些業績很差的垃圾股，即使其在短期內扭虧為盈，或者業績大幅增加，投資者也應該保持謹慎，仔細查看公司的盈利能力是否真的有了根本性的改變。

技巧6:選擇股東人數減少的股票

技巧解析

1.上市公司股東人數的數據每季度會更新一次。當一隻股票的股東人數連續多個季度減少時，說明有主力資金正在緩慢吸籌，持有股票的散戶投資者越來越少，籌碼正在向少數主力手中集中。當主力吸足籌碼後，股價將被持續向上拉升。

2.如果一隻股票的股東人數在連續幾個季度內持續減少，說明有主力資金在持續買入建倉，而有耐心在這麼長的周期內建倉買人的主力往往是公基基金或者一些崇尚價值投資理念的私基基金。這些基金的投資目標多數是一些優質成長股。隨著公司業績逐漸上漲，公司股價自然會被逐漸抬拉。

技巧精講

1.只有股東人數在很長一段時間內持續減少才能夠說明有主力資金在吸籌倉。如果只是在某個季度股東人數大幅減少，並不能作為有效的看漲信號。

2.當上市會司進行大比例的送股或者增發時，可能會對公司股東人數的數產生一定影響。

3.因為有長線大資金在持續買入，這些股票很少會受到短線遊資的炒作。雖然在長期來看能有較大漲幅但往往不會出現短線的暴漲行情。

技巧7:選擇有重組預期的股票

技巧解析

1.重組即上市公司的資產重組。通過資產重組，上市公司可以剝離部分盈利能力差或者是虧損的劣質資產，獲得一些盈利能力較強的優質資產。一旦重組成功，上市公司的業績將大幅增長。

2.正是因為業績增長的強烈預期，當某家上市公司出現重組的消息時，多數都會受到投資者的爭相炒作，股價將在短期內出現大幅的上漲，這就是資產重組概念股票。

3.有重組預期的上市公司可以分為兩大部分:一部分是績差垃圾股，特別是ST類股票，這部分上市公司為了快速扭虧為盈，往往會有很強烈的重組慾望;另一部分是績優股，其中又以央企重組為主，這部分上市公司是為了做大做強，或者出於產業戰略考慮，需要進行資產重組。

技巧精講

1.資產重組股票主要是炒作預期。一旦重組方案確定、利好兌現時，往往就是股價見頂下玫的時候。

2.一旦重組失致，上市公司的業績大幅增長的預期馬上就會消失，剛剛被炒作上去的股價很可能會快速玫回到原點，甚至會有更深幅度的下歡。為T拉制風險，投資者在參與這類炒作時需要在買入前就設定好止盈位和止損位，並嚴格按照計劃執行。

注意事項

基本面選股應該注意的七個方面

一、最好是在新股、次新股或品牌企業裡面選股。一般來說，上市時間一年以內的個股和品牌企業成為黑馬的機率較大。

二、行業要好。一定要在朝陽行業裡面選股，社會需要什麼樣的產品，我們就在提供這種產品的企業裡面選股，否則最好不要看它。

三、所選企業在行業中的地位一定要足夠強。那些具有核心競爭力、具備一定話語權的行業龍頭的股票，其股價往往會不斷上漲，因此應該成為我們投資的目標。

四、所選個股一般都要有確定的成長性。選擇投資的個股，其可預見的未來幾年的復合增長率應該要在30%以上，否則，最好放棄它。

五、市盈率和市凈率要低。對長線投資者來說，市盈率(靜態)超過30倍，市凈率超過5倍的個股，原則上都應該拋棄。

六、所選個股最好是小股本的企業。在其它條件大致相同的情況下，原則上要選擇股本較小的，因為實踐證明，小股本的個股成為黑馬的幾率更大。

七、具備壟斷性和稀缺性的公司，一定是投資者的首選。

股市自有股市自身的循環往復的規律，它的升跌起伏都有一定的周期性，這是不以人的主觀意志為轉移的，任何脫離股市的規律，憑一廂情願的急躁心理，希望股市按照自己想像中那樣運行，是不可能的。

判斷分析股市運行規律，是一門高深的智慧，它集心理學、數學、經濟學、物理學、社會學等多學科為一爐，又要求不死搬硬套，而是從中升華出一種更高層次，帶有混沌智慧的炒股之道，因而對任何入市的投資者，尤其是新入市的投資者來說，無疑都是一門永遠也學不完的智慧。因此，投資者一入股市，就希望能迅速掌握炒股之道也是不現實的。在對股市還沒有深入了解、細心觀察的時候，就急於求成，更是不現實的。

有些投資者入市前，聽了很多關於股市裡一夜暴富之類的神話，受到「股市容易賺錢」這樣的不良誘惑，入市後卻不學習股市的基本知識，不研究政策面、公司面，而是憑儘快暴富的一腔熱血來到股市。懷著這種急於求成的心態在股市裡買賣，其後果是可想而知的。

投資股票，不同於投資其他類型的金融資產，如購買國庫券、債券等。它需要長時期地、耐心地細緻觀察，時時分析行情的動態，了解和掌握股市的變化規律和潛在的制約因素。而其他類型的金融資產，在需要或時間到期時便可自動取出本息，而無需在平日時時關注其利率變化和價值的增加，它們的收益是固定的，不需投資人動用知識和智慧加以操作。而投資股票則不然，需要用長時間留意市場變化，正確判斷股市趨勢，才能盈利。這種能力有個逐步積累、消化、再認識、升華等過程，因此，在股市中急於求成是無濟於事的。想儘快發財，心情可以理解，但沒有掌握股市的規律，就草草行事，只能是「欲速則不達」，給自己造成損失。俗話說：「不會走，豈能跑」，說的就是這個道理。 在進入股市之前，要反覆告誡自己，要保持心平氣和，不急不躁的投資態度來進行操作，不要看到別人在股市裡贏利而眼紅，然後不管三七二十一地盲目入市操作，這樣的結果只能是大敗而歸。

筆者贈言：

順勢而為，逆勢而不為！股市絕非賭博靠運氣，學會市場風險防範！如果你想打破一買就跌一賣就漲的困惑，提升操盤技巧，我願意將一系列的投資思維分享，關注作者微信公眾號：投資人筆記（K600313），解決你選股、買賣點被和套問題，讓你快速找到自己的交易方式、盈利模式！