股債雙殺！這家「示範」房企也到了危急時刻

出品｜大摩財經

房地產銷售低迷、民營房企出險頻發的背景下，總部位於上海的房企旭輝控股集團（0884.HK）也到了危急時刻。

9月28日，受非標債務違約傳聞影響，旭輝控股在港股開盤即大跌，收報0.86港元/股，全天大跌32.28%，市值僅剩81億港元。旭輝旗下物業公司旭輝永升服務當天亦大跌23.33%。

同時，旭輝多隻債券當天也大幅下跌，「21旭輝03」、「21旭輝01」、「20旭輝01」跌幅分別達30%、24%、16%。

據外媒報道稱，旭輝控股旗下天津興卓房地產公司未能償還部分未標債務。天津興卓在當地開發的「旭輝濱海江來」住宅在2021年開盤，預計2023年交房。該公司註冊資本約14.9億元，超40%股權由平安系的深圳安創投資公司持有，另有約27%股權可穿透至大業信託。

針對傳聞，旭輝控股今天回應稱，項目股東信託方要求提前清算，正在積極溝通解決方案。今年4月底，兌付完成16億元境外人民幣債券後，旭輝表示2022年境內外剛性到期債券已清零。

2022年6月末數據顯示，旭輝的有息規模規模仍有超過1000億元。不過，瑞銀在年初曾發布「看空」報告，稱旭輝的表外負債有600億到900億元之巨。雖然旭輝很快對外否認，但今年以來旭輝還是經歷了多次股債異動，年初至今股價跌幅超過80%。

市場注意到， 旭輝控股董事會主席林中昨天在一封內部信中承認，「未來幾個月，旭輝的現金流將承受前所未有的挑戰。」

林中透露，行業整體各個方面的顯著收緊，客觀上導致旭輝帳面現金的大幅度下降。雖然旭輝帳面仍有逾300億現金，但在「斷供潮」導致監管進一步收緊的情況下，絕大部分無法合理按需使用。

林中表示，公司所有資源將優先向「保交付」傾斜。

值得一提的是，就在一周前，旭輝剛剛發行了中債增全額擔保12億元中票。中債增全額擔保債券是監管層為民營企業債券融資提供的增信支持工具，龍湖、碧桂園、美的置業、旭輝、新城等五家基本面良好的房企在此前被選為示範性發債試點房企。

這兩年房企爆雷潮中，旭輝一直被視為安全度較高的優質房企之一。2021年旭輝銷售額接近2500億元，是偏頭部房企。按照2021年末數據，旭輝剔除預收款後的凈資產負債率、凈負債率和現金短債比分別為69.7%、62.8%和2.6倍，也是少數「三道紅線」全部達標的民營房企。

但受市場整體低迷的影響，即使是優質房企，今年的日子也不好過。2022年前8個月，旭輝全口徑銷售金額943億元，同比近乎「腰斬」。帳面現金也從去年末的467億元下降至目前的300億元左右。不過，隨著今年下半年房企預售資金監管進一步收緊，僅從帳面資金已幾乎無法判斷房企的財務安全性。

作為示範民營房企，旭輝股債雙殺的局面，再次對地產行業深度調整的危險發出警示。