2020年股市向我們招手之際，第一財經廣播《證券周刊》為您邀請到廣播節目的新嘉賓，國泰君安證券高級投資顧問沈淳先生。
由於2019年第一季度以後的股市讓投資者感到些許遺憾，大家很期待12月股市能有亮點呈現，這是現實的願望嗎？沈淳從梳理全年股市來尋找答案。
自波瀾壯闊的春季行情後，五月至十一月，A股市場長達七個多月箱體震盪，其間8月的階段性行情也是指數先跌至2733點後才有所反彈。
01 怎樣判斷底部特徵？
一是指數縮量到極值地量。現在滬市成交量一萬五千億左右，至少要打七折，即對應的極值地量在一千億、一千一百億附近，賣盤很少，市場底部自然來臨。二是指數出現類似於8月初的快跌。縱觀上證50指數，已有兩個向下跳空缺口，如果再出現帶缺口的指數快跌，第三個缺口會是衰竭性缺口，上證50指數企穩，底部成立，市場進入到可操作的反彈區間。沈淳指出，目前的成交量，短期上下兩難，上漲比下跌更需要量能的支持。指數仍要不破不立，操作以防守反擊為主。
02 12月股市的開局仍與全年股市如出一轍，月K線、周K線排列都很疲軟。今年這樣的市場表現，是股市內在規律使然，還是受到外部影響而獨有的表現呢?
沈淳認為，今年股市的特徵是歷來市場少見的。資金結構發生了明顯變化，原先以散戶主導資金的市場話語權已越來越由機構作為主導，散戶資金不再成為最主要力量，北上資金也成為重要的組成部分，這就造成今年股市指數低波動、個股大分化的獨有特徵。
而今年第一季度行情如此壯觀的原因是，當時市場基本面改善、政策面支撐、流動性回暖，可見基本面、政策面、流動性三者共振是造就行情的基礎。但四月以後，基本面、流動性都不同程度減弱，也就只有結構性機會了。
結構性行情的局面是，資金抱團的品種一年可以漲幾倍，缺乏流動性、被邊緣化的品種，股價不斷下台階。今年有二百多家創歷史新高的公司股票，同時市值低於三十億元的公司股票接近了一千家。這是什麼概念呢?沈淳以貴州茅台、中國平安這兩大市值品種為例，兩家加在一起，市值接近三萬億，這兩家公司股價的上漲和一千家市值低於三十億元公司股價的上漲，是可以持平的。也就是說，這兩家公司股票上漲一個點，另一千家公司股票下跌一個點，指數是不動的。
這樣，在操作上就要由擇時為主轉變為擇股為主了，擇股比擇時更重要。選到優秀的上市公司，是可以穿越周期的，而業績平平的上市公司，即使市場回暖，也沒有大的機會，這是今年市場區別於往年市場的獨有特徵。
正如沈淳以上所分析的那樣，A股市場結構性行情中，機構抱團取暖，局部性熱點會越來越多；機構博弈中，散戶會越來越不適應。
03
面對新的一年，市場各方都在研究，諸如一線龍頭向二線藍籌漫延等熱點演變的問題，哪些熱點能延續至2020年？哪些熱點可能曇花一現？
沈淳是這樣研究的，首先，鋼鐵、煤炭、有色等連續兩年處於低位的周期類品種，絕對估值低，有望在2020年初呈現機會。其距離凈資產均已打了七、八折，股價和估值都處在絕對低位，來年有修復的預期。特別是我們對2020年經濟有信心的基礎上，這些強周期品種具有修復性的機會。
二是消費、科技類的結構性行情仍將延續。今年科技的主要方向是5G前端，如PCB、軟體、硬體等相關製造業品種。隨著5G的推進，2020年股市的機會將更多呈現於虛擬現實、無人駕駛、遊戲等5G應用端。三是今年食品飲料中的貴州茅台、醫藥中的恆瑞醫藥都不斷創出歷史新高，這些機構抱團資金支持的牛股經過調整，2020年應該仍有機會，內外資都會向這些公司傾斜，回調後的機會更大。
總之，2020年股市的機會主要是圍繞絕對的低估值品種，業績有明確增長預期的成長型品種，以及包括北上資金在內的機構主力看好的強者恆強的品種。
眼下市場各方都在研究布局2020年走好的板塊個股，如底部反轉的行業更具性價比，低估值的冷門股是左側布局的良機，與沈淳的研究有異曲同工之妙。
04
結合新近出爐的《長三角一體化發展規劃》，能催生出2020年的市場新熱點嗎？
沈淳的理解是，長三角一體化的布局在A股市場早有體現，規劃的出台更有助於中長期布局以上海為中心，向長三角地區輻射的區域性投資標的。而且在經濟向高端製造、新型科技轉型的過程中，不同區域具有硬科技背景的行業，都有投資機會，很多行業板塊值得我們關注。包括傳統行業中的汽車板塊，經過長時間調整，也會慢慢得到修復。有利好支持的新能源汽車，更會在新年漸趨發力，尤其是鈷、鋰材料等新能源汽車的上游部分以及中游零部件，都值得關注。隨著特斯拉國產化的落地，明年第一季度就會有產能的爬坡，那些與特斯拉相關的供應鏈品種，也值得我們關注。總之，自下而上研究，找到有確定性預期的品種。
沈淳對2020年的股市很有信心，他認為，2020年的股市會比2019年的股市機會更多、更出色。首先，股市已在政策上處於舉足輕重的位置；其次，經濟經過數年結構調整，修復回暖前景看好，股市會提前反映基本面狀況。其三，海外投資者配置A股的比例尚低，MSCI剛配置到20%比例，按照其它已開發國家的比例，未來還有提升空間。中國經濟GDP位列全球第二，未來股市的增量資金是有很多期待和想像的。
回望2013年、2014年的一波科技大牛市，主要也是2012年起4G應用掀起的移動網際網路發展浪潮，所以，今年5G商用落地後，對於2020年5G再掀科技新浪潮是值得遐想的，由5G催生的消費電子、汽車回暖等下游應用，會有牛股橫空出世。如果你在2019年沒能把握住行情，不妨在此位置留好子彈，2020年的投資機會應會比2019年要大得多。
沈淳在提振投資者信心的同時，還對投資決策進一步建議，無論是做投資還是做研究，都要認真總結2019年的股市，哪些是經驗和成果，哪些是教訓和不足？在總結基礎上，整體規劃2020年的股市投資。在規劃時，確定適合自己的盈利模式很重要，有些投資者適合做短線，那麼你的操作模式就是以短線為主，快進快出，參與資金的博弈，關注市場的情緒，努力成為短線高手。有些投資者適合做中長線，是價值投資的追隨者，注重公司基本面研究，那麼你可能要忽略一些市場因素或情緒變化，專心致志研究上市公司基本面，對公司主業、財務狀況了如指掌。總之，確定自己的投資角色，把握適合的盈利模式，這是迎戰2020年股市的首要前提。
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文章來源: https://twgreatdaily.com/zh/l5grDG8BMH2_cNUgddVg.html作者：曉鹿
編輯：倪娜、李昂
監製：王俊稷
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