作者：許呦呦
12月14日，我國本土射頻微波MLCC賽道龍頭——達利凱普（證券代碼：301566.SZ）正式進入初步詢價階段，並將於12月20日同步進行網下發行申購和網上申購工作。據悉，本次達利凱普公開發行股票的數量6001萬股，占發行後總股本的比例為15.00%，募集資金將圍繞主營業務進行投資安排，扣除發行費用後擬投資於「高端電子元器件產業化一期項目」「信息化升級改造項目」「營銷網絡建設項目」等。
從財務數據來看，達利凱普仍處於快速發展期。招股書顯示，2020年至2022年，公司營業收入由2.16億元穩增至4.77億元，年復合增速接近50%；凈利潤由4907萬元增至1.77億元，年復合增速高達90%以上，顯示出良好發展勢頭。
有市場人士分析稱，作為已躋身全球射頻微波MLCC市場前列的稀缺本土標的，在下游產業持續發展以及國產替代大潮下，憑藉以往積累的技術、客戶等顯著優勢，疊加接下來資本市場的助力下，長期來看，達利凱普後續業績增長潛力有望得到進一步釋放。
電子元器件產業乘勢而起
細分領域MLCC增勢迅猛
自20世紀90年代以來，網絡通信、消費電子、汽車電子和工業控制等行業蓬勃生長。與此同時，隨著國際製造業向中國轉移，我國電子信息產業取得了快速發展。乘此東風，作為電子信息產業的重要組成部分，電子元器件產業的規模也在不斷擴大、壯大。
值得注意的是，電容器是電子線路中必不可少的基礎電子元件，幾乎所有的電子設備中都需要規模化的電容器配置。根據介質不同，電容器產品又分為陶瓷電容器、鋁電解電容器、鉭電解電容器和薄膜電容器等。達利凱普招股書中數據顯示，2021年，上述四類主要電容器市場中，陶瓷電容器占比超過50%，而陶瓷電容器主要可分為單層瓷介電容器（SLCC）和多層瓷介電容器（MLCC），其中MLCC的市場規模占整個陶瓷電容器的90%左右，被譽為「電子工業大米」，在電子工業中有著十分重要的作用。
據了解，MLCC主要用於汽車、手機等通訊設備、計算機、消費電子、家電等產品之中，是世界上用量最大、發展最快的片式元件之一。Paumanok數據顯示，2021年，全球MLCC出貨量約5.16萬億隻，同比增長6.39%，2012-2021年全球MLCC出貨量復合增長率達9.55%，增速依然較快。《2023年版中國MLCC市場競爭研究報告》（以下簡稱報告）更指出，隨著5G、汽車電子、物聯網滲透率的提高，MLCC需求、行業規模將持續增長，預計到2027年，全球MLCC市場規模將達到1,316.84億元。
在我國，MLCC發展的另一個顯著特點是國產化需求迫切。當前我國國內市場的主要射頻微波MLCC（系MLCC的重點分支產品之一）供應商仍為國外企業，中國企業在國內市場占有率較低。隨著國產化進程逐步加速，國產射頻微波MLCC生產商將面臨更大的發展機遇。達利凱普作為國內射頻微波MLCC重要的生產商，主營業務及其發展戰略契合國家產業政策導向，產品亦屬於實現先進位造產業鏈自主可控所鼓勵的細分行業領域，在國產化需求更加迫切的推動下，正在迎來更廣闊的發展空間。
國內領軍者+國際市場「破浪者」
多重優勢構建強勁綜合實力
自成立以來，達利凱普就專注於射頻微波MLCC的研發、製造與生產。上述《報告》指出，2022年全球射頻微波MLCC市場中，公司市場占有率位列全球企業第5位、中國企業第1位，是國內少數掌握射頻微波陶瓷電容器從配料、流延、疊層到燒結、測試等工藝環節全流程生產的企業，也是為數不多的具有國際市場射頻微波MLCC產品供應能力的中國企業。
相較於國外企業，達利凱普射頻微波MLCC產品生產的全流程均在國內進行，在產品品質和成本的保障下，具備較強的國際市場競爭力，不僅遠銷美國、日本、歐洲等電子元件生產技術先進的已開發國家地區，還藉助自身國際市場地位，在國內國產化競爭中獲得先發優勢。而且，隨著國內電子產業鏈國產化進程的加速，公司國產化優勢得到進一步強化。據統計，中國市場對射頻微波MLCC的需求量已占到世界需求量的60%左右，是全球最大的射頻微波MLCC市場。
市場占有率的領先，離不開達利凱普紮實的技術優勢。不論是原材料配方、電容器結構設計還是共燒方面，達利凱普均掌握了關鍵技術。不僅如此，公司還成功把握了射頻微波瓷介電容器產品的容差、容值、耐壓等參數的調控工藝，並根據工藝對標準化設備進行改造調整，可滿足客戶對可靠性、一致性、交付周期和價格需求，並實現製造工藝和設備、材料的適配，最終形成了紮實的技術壁壘。
如今，達利凱普已成為國際市場射頻微波MLCC領域頗具影響力的供應商，產品已進入通信、醫療、軌道交通等行業知名生產商供應系統，亦取得了完備的軍工資質，在其下游相應的應用領域中與相關行業知名客戶建立了穩定的業務關係。公司的客戶既包括國內移動通信主設備製造商，也涵蓋了飛利浦、西門子等全球知名的高端醫療設備製造商，以及中國電科集團等科研單位。
上述市場人士指出，像達利凱普一樣的MLCC行業「本土隱形冠軍+國際市場『破浪者』」，是中國邁向製造強國的眾多引領者之一。隨著電子元器件產業發展步入「深水區」，公司有望進一步跑出成長「加速度」，其投資價值也將逐步凸顯，上市後表現值得持續關注及跟蹤。
免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。
廣告