本刊編輯部 | 王飛
歲末年初，眾多知名投資者的2023年回顧和2024年展望陸續浮出水面，但斌就是其中之一。
作為價值投資的篤行者，但斌在2023年收益不俗，據私募排排網統計，但 斌旗下東方港灣入圍1-11月百強私募榜，而入圍的門檻在11.27%以上。那麼，但斌是如何做到的？在2024年又會如何布局？
2023年增加AI配置
曾重倉三家細分領域龍頭
近期，東方港灣公布了「2023年年報與展望」，對2023年的收益來源進行了解釋， 「投資收益的根本來源是偉大企業創造財富的能力，而偉大企業都是每個不同科技時代的結晶。從目前種種線索來看， AI技術對人類社會的影響力，要遠比上一個網際網路技術深遠，成就更加偉大的企業，創造更加可觀的財富。」
「這也是我們核心投資哲學——『與偉大企業共成長』的現實寫照，2023年我們團隊的注意力、時間分配和持倉上，全面地與時代主線對齊。 」東方港灣如是說。
在實操過程中，東方港灣產生了三種投資策略： 其一，大語言模型所遵循的「規模定律」決定了AI能力的進化，必然伴隨著算力需求的膨脹。 所以，去尋找那些助推大語言模型進化所需的算力（無論是GPU、Asic晶片還是AICPU的龍頭企業）。
其二，如果對未來AI應用的發展進行分類，覺得可以大致分成「副駕駛」、「自然語言交互」和「新物種」類型應用三類，所以，去挖掘、選擇和跟蹤這裡邊價值增量最大的應用場景，例如智能駕駛、多媒體編輯軟體、遊戲製作軟體、AI聊天工具、AR設備廠商等。
其三，在AI應用與大模型之間的，可能還存在一個「大模型能力分發」層，這在未來應該會長時間存在，所以，去投資AI能力的「分發部署渠道」——雲計算。
而在2023年，東方港灣也確實重點布局了多家與AI相關的公司。據Wind統計， 東方港灣旗下相關產品2023年共出現在果麥文化、華工科技和中遠海科三家上市公司的前十大流通股股東名單，而其均為AI細分領域的龍頭。
如果麥文化，其在AI應用方面有多個布局，公司公開表示，「持續看好AI發展的產業趨勢，目前擁有AI校對、AI漫畫等多款核心AI產品。 未來公司將基於長期積累的技術經驗及應用場景，拓展更多的AI產品。 」
不過，自2023年一季度首次新進重倉之後，東方港灣旗下相關產品即均退出了這3家公司的前十大流通股股東名單。 至於東方港灣是否仍然持有，我們將持續關注。
重倉美股AI龍頭
配置多隻ETF
東方港灣在積極布局A股相關AI公司的同時，還重倉了美股的AI龍頭公司。
如在2023年上半年末，華潤深國投信託有限公司-華潤信託·東方港灣遠見集合資金信託計劃（以下簡稱「東方港灣遠見」）共現身華夏納斯達克100ETF和博時標普500ETF等四隻指數基金的前十名持有人名單，這兩隻基金的前十大重倉股均包括了英偉達等AI龍頭公司。 對此，我們曾刊發 《但斌上半年憑此大賺！下半年卻這樣布局……》 一文進行跟蹤報道。 而私募排排網顯示，東方港灣遠見的基金經理正是但斌。
此外，由東方港灣擔任投顧的銀河金匯東方港灣1號和銀河金匯東方港灣2號（以下分別簡稱「1號」和「2號」），在最新的配置中也包括了多隻相關ETF。 Wind顯示，截至2023年三季度末，其中1號共持有廣發納斯達克100ETF、國泰納斯達克100ETF和華安納斯達克100ETF三隻指數基金，合計占基金資產凈值比例達49.46%； 2號則共持有銀華日利A和國泰納斯達克100ETF等五隻指數基金，合計占基金資產凈值比例達75.21%。 而在這些ETF中，以英偉達為代表的AI龍頭公司均有一席之地。
而對美股AI龍頭如此看重，但斌也曾在2023年8月公開表示， 「我是從全球的角度看，既然認為AI是技術革命，那就投資技術革命中最領先的企業。這和我過去投資白酒、銀行、保險等行業是一樣的，投資就投龍頭。在我看來，行業中的龍頭企業往往會表現出更多的穩定性，優勢更加集中，同樣也可以獲得穩穩的、比較好的收益。」
同時，但斌表示，「我比較看好真正做模型的，或者是『賣鏟子』的公司，就是生產的產品是AI企業都需要的一類公司。 」對此，我們曾刊發 《但斌最新發聲：AI時代已經到來，看好「賣鏟子」的公司》 一文進行跟蹤報道。
從業務分類來看，英偉達符合但斌的「審美」。 公告顯示，公司是一家以設計智核晶片組為主的無晶圓IC半導體公司，是圖形處理技術的市場領袖。 而在AI浪潮下，英偉達正持續受到資金的追捧，據Wind統計，2023年公司股價累計漲幅超過200%，目前最新報價495.220美元/股，處於歷史高位。
2024年仍以AI為主
最新關注多隻龍頭公司
在重倉多家AI龍頭公司以及多隻ETF之外，但斌2024年的投資策略仍在沿著AI方向。如近期，東方港灣即現身多家相關公司的機構調研名單，其中AI領域的公司占據了較大權重。
據Wind統計，今年四季度以來至今，東方港灣共現身在12家上市公司的機構調研名單，除仙琚製藥和華納藥廠兩家醫藥公司外，其餘10家公司均與AI相關（見附表）。 如其新近調研的奧拓電子，公司公開表示，「近年來積極探索AI在智能視訊領域的應用，開發了『奧拓數字運營畫像系統』。」
對此，東方港灣在「2023年年報與展望」中表示，2024年全球或許將進入AI技術加持下的創新應用噴發的一年。 「在網際網路時代，網絡將你我連結後，產生了許多『網絡效應』或『飛輪效應』的正反饋迴路，成為科技加速經濟增長的核心動能。而在人工智慧（AI）時代，新的『飛輪效應』也正在形成。往後看十年，一切才剛剛開始！」
當然，這些公司只是東方港灣關注的標的，未來是否會被納入股票池猶未可知。不過，對於投資標準，東方港灣曾表示，其選擇企業的標準：需要有長期穩定的經營歷史；財務穩健，負債不高而凈資產收益率高，自由現金流充裕；高度的競爭壁壘，甚至是壟斷型企業，最好是非政府管制型壟斷等。從這些指標來看，在這些被東方港灣調研的標的中，目前深南電路、廣和通和海康威視較為符合東方港灣的篩選標準。
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）