在預測股市走勢方面，期權是一個非常有效的分析工具，因為期權交易的結果對行情的預期性比期貨更強。
作為一種在未來特定時期才允許執行的選擇權，期權更強調投資者考慮行權時的市場狀況，特別是在進行期權組合套利時，預測到期價格的落點是盈虧的關鍵。而期貨在連續交易對遠期的預測性上相對較弱。
影響股指期權價格的因素主要有六個：股票指數、執行價格、波動率、剩餘時間、無風險利率和股息率。
在已知期權價格和其他五個因素的情況下，可以從期權價格倒推出波動率水平，稱為隱含波動率。隱含波動率是一個非常有用的指標，常常用來判斷期權價格是相對昂貴還是相對便宜。
一般來說，對於股指期權，當股市處於牛市時波動率會走低，反之則波動率會上升。特別是當股市暴跌時，波動率會迅速往上躥。
典型的例子就是1987年美國股市崩盤了，當時的VIX指數最高時曾達到150%，而正常情況下VIX才20%左右。
熊市中，股票下跌異常兇猛，速度也很快。不過，市場很快就會變得過度賣出，抄底資金開始進入股市，然後股市通常會出現一個短暫的反彈，進而又繼續下跌。正是因為股市頻繁出現大幅的漲跌，推高了股市波動率。
而在股市進入牛市後，通常情況是市場躊躇上行，創造出一系列的新高，連帶一些不起眼的下跌。因為大多數交易日是上漲的，下跌只是少數情況，所以股市的波動率處於一個較低的水平。
不過，即使波動率的變動和股市負相關，也並不足以說明波動率可以用來預測股市的走向。更深層次的原因在於波動率自身的特點，波動率通常情況下在一個區間內上下變動。
正是因為波動率這種區間震盪的特性，且和股市走向負相關，可以通過分析波動率的水平來把握市場未來走勢。
當市場暴跌，隱含波動率猛躥時，市場在向底部接近。在隱含波動率到達頂峰並逐漸開始下降時，說明股市很可能已經觸底反彈。
反過來說，如果隱含波動率處於非常低的水平，很可能市場正在醞釀一場大的變動，這個大幅運動既可能向下也可能向上。
所謂看跌看漲比率，就是用某一天交易的看跌期權數目除以同一天交易的看漲期權的數目。為了減少每日看跌-看漲比率的起伏波動，投資者一般跟蹤的是看跌看漲比率的移動平均值。
看跌看漲比率的變動和股市走向相反。
當看跌-看漲比率變的異常高時，那就說明有大量的看跌期權被買入，市場很可能正在探底，此時可以考慮做多股市。
然後，當股市上漲時，看跌-看漲比率傾向於下跌。最後，市場的看多情緒極為強烈，股市到達頂部位置，看跌-看漲比率也回落到了很低的水平。
當然，這只是一種理想的情況，現實市場中不會有這麼完美的反向關係，看跌-看漲比率只是為投資者提供了輔助判斷市場走勢的技術指標。
除了期權交易量的看跌-看漲比率，期權持倉量同樣能用於計算看跌-看漲比率。
不同行權價格的期權具有不同的內在價值。一般來說，交易最為活躍的是行權價格接近市場價格的平值期權，但另外兩種類型期權也能引起保守或者進取投資者的交易興趣。
對於美式期權，實值期權說明期權買方能以高於市場現價的價格賣出或者能以低於現價的價格買入標的資產，所以具有內在價值，實值程度越深，越接近直接持有標的資產的多頭或者空頭，期權性質越不明顯。
虛值期權則內在價值為零，所以價格便宜，期權買方則是期待或者防範未來市場價格向實值方向變化。
了解期權交易在不同行權價格的分布，有助於判斷市場拐點和大機構的報價意願。舉例來說，如果虛值期權的交易量上升，投資者就應該警惕變盤的可能性。
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責任編輯：123博弈學院