編者註：天風給予澳優20.3港元的目標價，較當前價漲幅近一倍，並提出高管增持等三大利好助推。
作者：華光charlie
要說11月至12月港股漲得最好的股票是什麼，那麼11月中旬上市的中國國產嬰幼兒配方奶粉龍頭中國飛鶴一定榜上有名。雖然中國飛鶴上市首日未能上漲，其後屋漏還逢連夜雨，被沽空機構GMT Research發表報告做空。中國飛鶴股價持續從發行價7.5港元跌至最低的6.26港元。
不過飛鶴「一飛沖天」正從此開始，中國飛鶴不僅進行了官方闢謠，更是直接曬出了銀行存款餘額回擊了GMT對其現金流的質疑。中國飛鶴的股價也從6.26港元一個月時間飆升至最高9.26港元，漲幅接近50%！
來源：華盛證券
不過提到港股奶粉牛股，大家一貫的印象卻不是中國飛鶴，而是來自一隻兩年漲超4倍的公司。這家公司就是擁有羊奶粉產品的澳優。
澳優這家公司在2017年7月股價還只有3港元左右，之後開啟了2年長牛的征程，最高股價16.68港元出現在2019年7月，區間漲幅超過450%！
來源：華盛證券
不過在2019年8月份，沽空機構Blue Orca（殺人鯨）開始多次發布對澳優的做空報告，並指控澳優財務數據造假。儘管澳優對此作出停牌澄清的應對，但股價還是持續下跌。
到2019年9月26日，澳優股價從最高的16.68港元跌至了8.69港元左右，市值跌去一半。不過到12月中旬以後，澳優又重拾漲勢，兩周漲幅超過13%。
不僅如此在12月26日天風證券更是發布研報，給與澳優買入評級，並給出了20.3港元的目標價，預期有近翻倍的漲幅空間。
究竟天風證券對於澳優看好的原因有哪些呢？
通常上市公司回購股票，可以提現呵護股價的意圖，同時也向市場傳遞公司經營狀況良好，具備長期投資價值的信心。
比如在2019年8月至9月小米集團股價持續低迷，又傳出小米總裁林斌減持股份的消息時，小米適時就推出了「百億回購」的計劃。而近12月小米集團已上漲超20%，回購計劃也起到了正面提振的作用。
同樣的澳優在被Blue Orca（殺人鯨）沽空以後，也採取了回購股份的措施，在2019年10月份以來澳優累計回購股份已經超過207萬股。
來源：wind，華盛證券
不僅如此澳優的二股東晟德大藥廠以及另外一個主要股東玉晟生技投資向致美集團轉讓了價值3.15億港元，占集團2.2%的股份。
致美集團的主席正是目前澳優的董事會主席顏衛彬，所以這筆交易在天風證券看來，是加強了董事會主席顏衛彬的管理控制權益，這筆交易也意味著對於公司未來的長線看好。
來源：wind，華盛證券
顏衛彬對於澳優的作用有多大？天風評價他是集團的靈魂人物。
從財務數據上來看，澳優2015年至2018年的營收的平均增速為37%，凈利潤平均增速為132%就是在顏衛彬的帶領下完成的。
天風研究發現，澳優的核心產品羊奶粉中的品牌佳貝艾特在近期對終端售價有了一個向上的調整。
例如在母嬰店中，佳貝艾特悅白的單價由428元/800g上漲至468元，與此同時線上價格標準也同步執行。
天風假設在公司產品出廠價不變的情況下嗎，這項調價將會有效增加經銷渠道商的利潤。同時佳貝艾特在近年來價格從未上漲過，這次提價也屬於跟隨行業的價格上漲。
值得一提的是目前佳貝艾特是國內羊奶粉第一品牌，提價的承接能力也相對樂觀。
來源：wind，華盛證券
在2015年至2019年上半年，澳優自己的品牌奶粉業務占收入比重由57%提升到了87%，其中羊奶粉占比由26%增長到了41.9%，羊奶營收由2015年的5.39億元提升至2018年的20.33億元，增長近4倍。
2019年上半年按照國內進口量算，澳優旗下佳貝艾特品牌占了國內進口量的61.7%。
根據乳業資訊報道，自2020年1月1日起，零售包裝嬰幼兒奶粉的最惠國稅率從15%調低至5%。澳優作為國產奶粉品牌，但是其模式主要生產基地在荷蘭、澳大利亞、紐西蘭，產品通過進口回到中國售賣。
在2020年進口奶粉稅率下調的情況下，澳優每罐奶粉生產環節或能增加20-30元的利潤空間。如果用在澳優提升國內的競爭力上，相較其他基地在國內的國產品牌奶粉會更加受益。
來源：wind，華盛證券
綜合上述三大利好，天風對澳優2019年至2021年的營收預測為70億元、93億元、121億元，同比增長達30%、33%和30%，同時預測其三年的調整後凈利潤為9.2/12.8/16.6億元，同比增長58%、39%、30%。
來源：wind，華盛證券
澳優不僅僅獲得了券商對於業績前景的看好，其在行業監管背景下也有較大優勢。
首先其在2018年10月得到了中信農業基金入股並成為最大股東，這也意味著其繼雅士利和紐瑞滋之後第三個擁有國資入股背景。
其次在我國對配方奶粉由備案制改成註冊制以後，以5個工廠15個配方獲批在頭部奶企中名列前茅。
鑒於中國飛鶴的股價持續上漲，或許是時候關注一下這家觸底開始回升的奶粉大牛股了。
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