今年前十月，牧原股份、溫氏股份、新希望、大北農、中糧家佳康、神農集團、st正邦、東瑞股份、傲農生物、天邦食品、唐人神、金新農、天康生物、京基智農這十幾家上市豬企的生豬出欄量仍然實現了同比大增，而且前十月這14家上市豬企累計出欄超過上億頭豬，再創歷年新高。

大知道有很多商品的價格，跌跌去之後漲漲起來啊，比如說電視機，比如說這個手機就同樣的電量的周期啊，它一旦上市之後，隨著時間推移，它價格總是越來越低，越來越低的。但豬肉不一樣啊，豬肉存在一個明顯的周期啊，什麼叫明顯周期呢？就是跌下去啊，這個豬肉價格跌下去了，大家都不賺錢。然後呢，養豬的企業開始殺豬啊，可能母豬和小豬都要殺掉，但是母豬被殺掉之後呢，可能再過個這個六七個月，八九個月怎麼樣？小豬崽就不夠了。小豬啊不夠呢，大家吃豬肉還在需求。所以說這豬肉呢就會需求就會出現供求的一個逆轉，從供過於求變成供不應求。那麼這種情況下呢，因為從中間存在九到十個月這樣一個實質期啊，這時候大家需求上來了，肉不夠啊，然後再趕緊再去養這個老母豬啊，老母豬再養好再出欄，對吧？這價格就漲上去了。所以豬肉的價格它存在一個明顯的跌下去，肯定會漲回來。

雖然理論上是這樣的，價格跌下去之後八九個月會漲回來。現在是豬周期的底部，買了之後可以等著後面肯定會漲回來，但是今年這輪豬周期沒有那麼明顯。到今年上半年的時候豬肉價格就已經在底部了，但到現在也沒有漲起來，原因之一就是主動去產能的主體並不多，這使得行業產能去化速度緩慢，周期低谷被拉得越來越長。

扛不住的時候，價格再回升

去產能是一個非常痛苦的過程，這些養豬場大廠大家都不願意主動去產能，行業產能過剩的問題就只能靠被動去產能實現。剩下的只能拼成本，拼融資，上市豬企在這個過程中，憑藉著規模化養殖這些優勢，在資本市場拿到融資並在非瘟期間不斷進行擴張。目前就是卷死同行，用憑藉規模效應拿到話語權。

比如溫氏股份10月末能繁母豬存欄約157萬頭、後備母豬約60萬頭，並預計年底能繁母豬將達到160萬頭以上。溫氏之所以在低迷期提升產能，也是基於生產成績的改善。它的每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數已經由年初的20左右穩步提升至22.3，10月份"產保死胎率"僅8%，已接近非瘟前的水平。豬苗成本更是由2月份的430元/頭降至350元/頭，累計下降高達80元/頭。可以預計的是，這一批成本更低的仔豬上市，溫氏明年的養豬成本還會下降一個台階，有望逐步靠近牧原。

還有牧原，它在減少仔豬外銷。據其公告顯示，牧原10月份銷售生豬是488萬頭，其中仔豬僅1.8萬頭，相較於2022年同期的18.5萬頭，銷量大降90%。並且牧原的仔豬銷量減少是從6月份就開始了，直接從5月份的外銷38萬頭一路降到了10萬頭、1萬頭。

現在養豬產業當中的結構發生很大的變化。以前是散戶養豬多，豬肉價格低了，越養越虧，還得浪費豬飼料錢，只能把這老肥豬去殺掉。那現在不一樣，上面我們說，現在大多數的豬肉生產企業有各種方法去避免豬肉價格，還可以去融資。

現在很多豬肉企業都沒錢，截至今年三季度末，溫氏、新希望、傲農等14家上市豬企的累計負債金額達到3970.99億元，行業整體負債率高達70.93%。而且，目前不少豬企的資產負債率還在上升，其中有3家企業的負債率更是高達80%以上。

那麼，怎麼辦呢，可以去市場裡融資，融了資之後可以繼續扛。牧原股份去年定增了五六十億，新希望也拿了幾十億，傲農生物和唐人神也都融資了十幾億。能扛多久就看能融到多少錢，又扛不住的時候，當大企業扛不住的時候，這豬肉價格還是會回升的，豬肉的周期還是會回來的。綜合這些原因，讓這一波的所謂豬周期見底之後的時間特別長，回升的卻特別特別的慢。

呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】