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作者劉英系中國人民大學重陽金融研究院合作研究部主任、研究員，本文轉自7月28日中新經緯。
英國債務高企，除了政府債務超過GDP(國內生產總值)外，英國企業也陷入破產潮。通脹居高不下，疊加利率高企，讓企業成本上升，利率走高及消費不振抑制企業投資。
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當地時間7月26日，美聯儲宣布加息25個基點，將美國聯邦基金利率抬升到5.25%-5.5%，創出2001年以來的新高。儘管美國6月份的CPI(消費價格指數)同比漲幅降到3%，顯示通脹回落。6月美國核心CPI同比上漲4.8%，雖然一年多來第一次低於5%，但是仍處於高位運行狀態，也依然離2%的通脹目標有相當距離。由此，美聯儲此次繼續加息也成為市場的普遍預期，但本次加息確已接近加息的尾聲。2022年3月以來，美聯儲已加息11次，從零利率抬升到5.25%以上的高位，這種暴力加息給其本國銀行業帶來的風險已經暴露。
美聯儲加息引發英格蘭銀行加息
圖表 1英國企業破產數量快速攀升。數據來源：Trading Economics，作者製圖
美國的暴力加息也對他國經濟尤其是英國經濟帶來嚴重影響。儘管最新IMF(國際貨幣基金組織)《世界經濟展望報告》樂觀地將世界經濟增長預期上調至3%，並上調了英國2023年經濟增長0.4%的預期目標，但英國2023年經濟增長仍然是七國集團中墊底的兩個國家之一。經濟的不景氣，外加烏克蘭危機中對俄羅斯的制裁帶來反噬，讓英國經濟每況愈下。不僅如此，英國債務高企，除了政府債務超過GDP(國內生產總值)外，英國企業也陷入破產潮。通脹居高不下，疊加利率高企，讓企業成本上升，利率走高及消費不振抑制企業投資。
2000年以來英國經濟增長速度變化情況。數據來源：英國統計局、WIND，作者製圖
伴隨美聯儲加息負面溢出效應的加劇，為了防止美元回流、匯率貶值及金融市場動盪，英格蘭銀行跟進加息。而美聯儲在6月份暫停加息後，7月份恢復加息或將帶來全球的新一輪加息潮，負面溢出影響可能再度引發各國匯市、股市、房市的問題爆發。
英國基準利率變化情況。數據來源：英格蘭銀行、WIND，作者製圖
高通脹帶來激進加息令英國企業經營環境惡化。2023年上半年，英國已經出現了約1.3萬家企業的破產倒閉案，破產速度甚至高於2022年全年2.2萬家的破產進度，高通脹帶來的成本高企成為企業利潤銳減的主因之一。高漲的原材料成本，加上走高的勞動力成本，讓英國企業苦不堪言，而高企的通脹加上不斷抬升的利率水平進一步推升英國企業的各項成本，撐不住的企業就只能破產倒閉。從2022年7月到2023年3月，英國通脹水平都在10%附近徘徊，英國也創出了四十多年來的高通脹水平。高通脹帶來的激進加息進一步抑制了投資和消費，推升了企業的融資成本，而英格蘭銀行連續多次50個基點的快步加息，讓企業不斷收縮戰線，通脹高企加上利率水平的走高抑制消費反過來令企業經營更加困難。
2000-2022年英國政府債務率發展變化情況。數據來源：歐盟統計局、WIND，作者製圖
英國經濟或進入死亡螺旋
此外，英國實際上已經出現了工資與通脹螺旋式上升的走勢。據英國財政研究所調查，即使剔除通脹因素，從2020年2月疫情暴發以來至2023年5月份，倫敦居民的平均收入仍增長了5%，稅前每月4400英鎊，遠高於全國2.7%的平均值。分行業看，倫敦平均收入漲幅最大的是能源、行政和服務業，實際收入增長接近10%，專業服務業收入上漲8.6%，金融業收入上漲7.6%。工資上漲疊加通脹高企，令企業難以為繼。破產倒閉的企業中不乏百年老店Hunter等知名企業。如果說大企業都無力支撐，那麼中小微企業就更加難以生存。據英國媒體報道，由於通脹高企帶來的經營成本飆升，在2023年230萬家微型企業中，可能會有63萬家面臨破產倒閉的風險，占比高達27.4%。接近30%的企業破產倒閉，帶來的損失預計達120億英鎊。這帶來的不僅是失業率高企，景氣下降，英國經濟或進入死亡螺旋。
1980-2023年6月英國通脹水平發展變化。數據來源：英國統計局、WIND，作者製圖
英國企業的營商環境也加劇其破產潮。英國前首相特拉斯的經濟政策，讓企業雪上加霜，作為金融大國的英國卻出現了養老金危機。伴隨著國債利率大幅上漲，英國政府債務快速攀升，占國內生產總值的比重從2020年突破100%，2021年繼續攀升突破107.7%。對於英國的債務高企和金融風險高企需要高度關注。
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