過去的一年裡，國內一級市場中最魔幻的投資賽道當屬儲能。
仿佛就在一夜之間，工商儲能乘風勢起，資本紛紛下海撈魚，政府招商不斷，相關企業雨後春筍般冒出，各類玩家的瘋狂湧入引發了行業無序競爭。
有專家公開表示，儲能行業同質化嚴重，存在巨大的資源浪費和劣幣驅逐良幣的亂象，行業問題可能會在兩三年之後集中爆發。
然而問題來得比想像中更早。
去年下半年，整個儲能行業瀰漫著悲觀的情緒基調，繁榮背後隱藏著諸多暗病，例如產能過剩、企業同質化嚴重、訂單斷崖式下跌，甚至有踩在底線上的安全事故發生，種種負面新聞接踵而至，讓人不禁想問，產業是否虛火？
但另一面，似乎看不到儲能行業緩下腳步自我修正的意圖，反而是企業仍在瘋狂增資擴產，行業競爭至白熱化，企業被慣性推著跑，一刻也停不下來，像一個被吹鼓的氣球，下一秒可能就會爆炸。
儲能行業「底氣不足」
2024年開頭，行業再次傳來噩耗：傳言2024年，五大六小等國央企電力集團因收益率問題，將停止鋰電儲能項目。
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消息瞬間受到了行業的強烈關注，畢竟大儲是國內儲能主要市場，大儲發電側的下遊客戶主要是「五大六小」。
其中五大發電集團指中國華能、中國國電、中國華電國際、中國大唐、中國電力投資集團公司 六小則分別為國投電力、中廣核、三峽集團、華潤電力、中節能、中核集團。
據數據統計，在2023年內，各大央企發電集團共發布了25批次集采，合計採購儲能系統超36GWh，儲能電池24GWh，儲能PCS合計超4.8GW。
不過，目前經過各方與業內的驗證，已經確認傳言不實。2024年，可能會對儲能的項目收益率審核更嚴格，獨立項目批覆更為謹慎，但強制配儲項目不會停止。
配儲是解決光伏、風電不平衡問題的主要方案之一，用於應對新能源發電占比增加對電網帶來的挑戰，本就不存在被拋棄的說法。
國電投表示，不存在停止項目的相關文件，2024年風電光伏儲能氫能等全部投資計劃按收益率排名，而非之前只要滿足IRR7-7.5%的要求就可以投資。
「傳聞之所以能引起恐慌，無外乎是行業存在『底氣不足』的情緒。」新能源投資人Allen表示。
一方面，與傳聞中的收益率不無關係，2022年以來，以鋰電池儲能為主導的新型儲始進入規模化高速增長期，當時行業中的情況是，只要是相對頭部的廠商，整條產線的產能都會被客戶包下，訂單多得數不過來。
結果產能上得太快，血腥的價格戰打響，行業里硝煙瀰漫。
到去年年底時，儲能電芯的價格已經從年初的0.9～1元/Wh，大幅下降到0.4元/Wh。這意味著如果成本控制不好，不但賺不到錢，還有虧損的風險。
過去一段時間裡，整個儲能行業圍繞著兩個詞「卷」與「過剩」。卷價格、卷交期、卷規模、卷產品、卷服務，卷的結果是過剩。
在2021年7月，國家發改委、國家能源局發布的關於加快推動新型儲能發展的指導意見指出，到2025年，實現新型儲能從商業化初期向規模化發展轉變，裝機規模達3000萬千瓦（30GW）以上。
而數據顯示，截至2023年12月底，我國已投運新型儲能累計裝機34.5GW/74.5GWh，功率和能量規模同比增長均超150%；2023年新增投運新型儲能裝機21.5GW/46.6GWh，三倍於2022年新增投運規模水平。
我國新型儲能已提前兩年達成目標，完成頂層規劃，在此背景下，對於儲能項目的批覆可能會放緩。
在「內卷與過剩」中，那些卷不動的企業，已經付出了沉重的代價---開始裁員或停產，甚至宣布直接退出。剩下的企業還在繼續繃著最後的弦。
熬下去，留在牌桌上
與之形成鮮明對比的是去年年初的儲能賽道，據不完全統計，2023年儲能領域相關投融資事件近400起，融資規模或達到千億以上。
無論對企業還是對投資方來說，「卷」的盡頭無非是上市和退出，誰能熬到最後誰就是贏家。
越來越多的企業想加快資本市場上市的步伐，提交申請衝刺IPO，2023年有超百家儲能領域企業排隊衝刺IPO。
儲能行業被擴產大潮和階段性產能過剩雙重裹挾，一邊是上市潮，另一邊卻形成了一股「撤回潮」。
在價格戰、規模戰等各種不穩定市場因素的持續影響下，不少企業的IPO之路都遇到了不同程度的「變故」
據黑鷹光伏的不完全統計，過去一年至少有超過20家儲能相關企業終止上市。值得注意的是，這20家企業中，有16家主要業務與鋰電相關。
此種形勢下，行業里出現了奇怪的現象：許多企業並沒有選擇減產削減支做過冬的準備，而是想方設法降本增效，以繼續擴大規模。
在產能過剩的陰影下，即便是抱著折戟IPO的風險，頭部廠商為何仍然要大舉擴產？
2023年9月，埃克森新能源在珠海的儲能電池項目開工，該項目計劃投資100億元；同月，億緯鋰能（SZ：300014）簽署協議，計劃在瀋陽投建一40GWh產能鋰電池項目，總投資100億元；10月，中國平煤神馬集團、河南省汽車產業投資集團等共同出資建設的年產60GWh儲能及動力電池項目開工，項目投資100億元；11月，江蘇恆安儲能科技在宿遷投建的鋅溴液流電化學儲能電池項目開工，總投資為100億元；12月，海辰儲能舉辦重慶基地一期一階段項目投產儀式，該基地計劃總投資130億元，擬建設56GWh儲能鋰電池、22GWh儲能模組的新產能。
在一級市場融資困難、二級市場估值倒掛的大環境下，儲能企業卻執意逆勢擴產，並且不僅僅是抗風險能力較強的頭部企業在擴產，一些儲能小廠也跟在後面進行負債擴產。
「在今天這個階段，規模是最重要的，如果因此規模縮小了，更不可能產生規模效益，最優秀的技術工人也可能會離職。等到市場需求重新上行時，再想恢復生產將很難。只要今天不虧錢或者微虧，熬下去才能有突出重圍的機會。」有儲能創業者說道。
儲能是科技地產？
企業的擴產行動或許可以理解為出於投資的「慣性」，即提前規劃好的投資不得不落地。
但無論如何廠商們也必須承認對於市場競爭形勢的誤判，導致自己被架在火上烤，上不去也下不來，唯一能做的事情就是想辦法留在牌桌上，等待二次出手的機會。
然而這樣瘋狂的場景，卻似曾相識。
「只有深刻地理解房地產行業才能看懂今天的儲能賽道。」如果從房地產行業的角度去思考儲能，或許很快就能想明白。
地產商通過銀行貸款和一部分房產預售收入持續擴產，以此循環，對他們來說如果停止新項目的開發，他們將面臨巨大的資金壓力和經營困難，還可能會被其他競爭對手搶占原有的市場份額。
銀行收不回貸款，政府的財政收入也要受損，因此三端形成了不能停下來的怪圈。當前市場上的房屋供應遠遠超過了購房者的實際需求，但在房產過剩的狀況下，卻依然還有不少房地產開發商在買地建房，國家近來也在不斷對其進行調控，以確保房地產平穩健康發展，但長久以來的慣性，增強了轉舵的阻力。
另一邊，儲能行業在不切實際的瘋狂擴充下，高負債已成行業常態，龍頭企業也不例外。數據顯示，截至2023年6月底，比亞迪（SZ：002594）、鵬輝能源、南都電源（SZ：300068）、寧德時代（SZ：300750）的負債率均超過了70%；國軒高科（SZ：002074）、陽光電源（SZ：300274）也超過60%。
儲能本質上是一個政策驅動的行業，政策驅動的問題在於，政策是會變的。在過去一段時間裡，不擴產就等於主動放棄了「船票」，隨著行業步入調整期，跟風擴產的企業和投資人都將為此買單。
去年11月，協鑫集團董事長朱共山發聲：產能過剩、製造業過剩並不是壞事，過剩帶來了價格下降，帶來行業的進步。他認為，儲能市場將在洗牌之後持續擴容，在高質量發展中迎來景氣度的上行。
問題是，在行業「周期洗牌」後留下來的條件是什麼？儲能行業靠什麼實現高質量發展？在新一輪的競爭中，誰又能活得長久？
今天儲能所面臨的困境在於政策的火把點得太快，導致商業模式還沒成熟，行業就提前進入了成本競爭，而這種成本競爭是技術所不能帶來本質改變的。
「儲能在不同的應用場景下有不同技術線，個人認為技術在儲能行業中的作用相對偏弱，往往是資源的作用更強。想在儲能領域做好做大，不一定需要技術是最領先的，因為產能要和供給綁定，再好的技術如果供給跟不上就只能成為『過剩』，儲能一定要和產業鏈資源綁定。」
2023年鋰電產業面臨全面過剩挑戰，預計2024年Q1需求環比下降20%，供需關係將更加惡化。
目前，強制配置儲能的政策只存在於大型集中式光伏發電站身上，隨著分布式光伏成為新增裝機主力，同樣的配儲要求正發生在工商業、戶用光伏等分布式光伏身上。
這意味著要做儲能只能和光伏『玩』，在某種意義上，儲能就是科技地產，是一個與政策和資源強綁定的行業。
「一級市場不配投儲能。」 轉型新能源一年後，Allen終於得出了結論。（本文首發於鈦媒體創投家，作者｜張翌楠 編輯｜陶天宇）