股市雞毛信 || 滬指30年來首次"大修"!19天閃電過會!中芯概念股會見光死?

2020-06-22     價值線傳媒

原標題:股市雞毛信 || 滬指30年來首次"大修"!19天閃電過會!中芯概念股會見光死?

來源 | 價值線

編輯 | 木一 海榮

親愛的A股投資者:

昨天,創業板突破2300點,刷新近4年高點,今年以來累計大漲28.99%,傲視全球。反觀上證綜指10年不漲,目前依然還在3000點下徘徊,太尷尬了!

創業板這麼牛,資金全跑深市去了!

收盤後上交所急了,放出大招——上證指數30年來首次「大修」:科創板進、ST股出、新股計時延長!

投資者普遍關心兩大問題:全球主流指數普遍採用的「以自由流通股本加權」為何未被採納?能否終結「上證指數10年不漲」?

另外,6月2日,寒武紀剛剛創出68天科創板最快過會紀錄。17天之後,6月19日(周五),中芯國際再次大幅刷新這一紀錄——19天就過會!

由此帶來三大疑問:審核速度為何這麼快?中芯國際A股到底值多少錢?中芯概念股短期會「見光死」嗎?

請看《股市雞毛信》正文

價值線編輯部

6月20日

A

科創板進、ST股出、新股計時延長!

中國核心股指30年來首次「大修」

能否終結「10年不漲」?

昨天收盤後,上交所突然放出大招——上證指數30年來首次「大修」:科創板進、ST股出、新股計時延長!

投資者普遍關心兩大問題:全球主流指數普遍採用的「以自由流通股本加權」為何未被採納?「上證指數10年不漲」之迷能化解嗎?

一、中國核心股指——滬指30年來首次「大修」

6月19日A股縮量上漲0.96%,逼近3000點大關;創業板指大漲超2%,創出4年多以來新高。

值得一提的是,現在創業板不僅引領A股,甚至已經「出圈」,傲視全球了。據東方財富Choice數據顯示,年內迄今創業板指是全球重要股指中漲幅最大的,且有遙遙領先之勢,已累計上漲了28.99%。漲幅第二的深證成指漲了11.86%,漲幅第三的納斯達克指數漲了10.82%。其餘股指均呈下跌態勢。

數據來源:東方財富Choice數據(歐美股指截至6月18日)

A股收盤之後,上交所發布重磅消息,宣布對A股極具代表性的股票指數——上證綜指編制方法自2020年7月22日起進行修訂。

這是上證綜指發布近30年來的首次「大修」。上證綜指發布於1991年,是A股市場第一條股票指數,核心編制方法沿用至今。

這次有三個重大改變:

1、把ST股都踢出去了。都風險警示的股票,基本面都已經爛了,還留在指數里幹嘛?早該這麼乾了,省得暴跌影響指數。

2、新股上市,要一年才會計入指數。為什麼是一年?因為一年公司第一批原始股要解禁,爆炒的估值會回歸。

當然,上交所留了個例外:日均總市值排名在滬市前10位的新上市證券,於上市滿三個月後計入指數。截至昨日滬市總市值第十是長江電力3997億元,中芯國際有機會衝擊!

3、上交所上市的紅籌企業發行的存托憑證、科創板上市證券將依據修訂後的編制方案計入上證綜合指數。科創板上市後,會增加上證的科技屬性,而紅籌股的CDR,顯然是給阿里、騰訊、京東、美團預留的。

上交所表示,此次編制擬採用無縫銜接的方式進行,即指數編制方案變更生效日點位與前一交易日點位無縫銜接,生效日實時點位基於前一交易日收盤點位及樣本股當日漲跌幅計算。因此,上證綜合指數編制修訂的實施不會影響上證綜合指數的連續性,不影響投資者觀測市場行情。

同時,2019年7月22日正式開市的科創板,也終於要迎來指數了:上證科創板50指數,2020年7月23日正式發布實時行情。

二、全球主流指數普遍採用的「以自由流通股本加權」為何未被採納?

值得一提的是,上交所啟動完善指數編制的速度超出市場預期,不過前期業界提出的改變加權方式等建議,此次尚未充分體現。

納入科創板、剔除ST個股、新股延期計入指數,都曾是中泰證券首席經濟學家李迅雷此前的建議,不過,李迅雷還有一條建議未被採納,即成分股由總股本(總市值)加權,改為自由流通股本加權。

李迅雷認為,中國市場流通股本占總股本的比例相對較小,部分大市值上市公司的自由流通股本占比甚至不足10%,從而導致上證綜指與以自由流通股本加權的其他上證系列指數偏離較大。尤其當市場出現二八或一九行情時,投資者抱怨「賺了指數不賺錢」。國際上主流指數中大多採用流通股本加權,歐美市場中,即使採用總股本加權(如納斯達克綜合指數),其與流通股本加權的差異也不會太大,因為其不像A股一樣存在大量的國有法人股等不實際流通的股本。

國信證券首席策略分析師燕翔表示,用總市值加權並不是上證綜指長期走平的主要原因,而是2007年以後指數一直在消化「歷史包袱」。

這個「歷史包袱」就是在2006年和2007年牛市時,有一大批大市值公司在高位高估值首發上市。

國信證券統計的兩組數據或可直觀體現什麼叫「消化估值」:2006年-2007年在上交所上市的39家公司,上市一個月後的總市值加總為14.9萬億,而在2020年5月底的總市值加總僅有9.4萬億元。

估值方面,這39個公司上市一個月的市盈率中位數是59倍,而到2020年5月底的市盈率中位數僅8.6倍。

燕翔表示,「經歷了過去十幾年的消化估值,上證綜指的市盈率已經從2007年的50倍下降到如今的不到13倍,歷史包袱解決得差不多了,另一方面,相比過去,當前市場的結構也更加多樣化。」

三、能否終結「上證綜指10年不漲」?

對於A股投資者來說,可能經常會疑惑的一個問題是,上證綜指10年不漲?為什麼滬指沒有充分體現中國經濟的持續高增長?

全國政協委員、上海交大上海高級金融學院執行理事屠光紹在今年兩會期間接受21世紀經濟報道時表示:抑制上證綜指上漲的直接原因在於退市制度的不完善,同時,過去一些上市公司粉飾財務的行為,使得「上市之初」成為其業績高光時刻,此後業績一路下跌,對主要指數產生長期下拉作用。此外,指數的比較還有個可比性的問題。

屠光紹說,我們一般談綜合指數,但國際上主要看樣本指數。美國指數,樣本越大的,其實也一樣漲得較慢。比如道瓊斯指數,包含的公司樣本少,又不斷調,這個成分指數漲得就很快;但是比如標普500,漲得就相對較慢。

不過,屠光紹表示,雖然指數沒漲,但不代表老百姓沒賺到錢,市場往往容易將這兩個概念混淆。

上證指數修訂的消息一出,股民們的討論區炸鍋了!牛市呼之欲出!下周3000點穩了!

但專家普遍認為,在上證綜指調整之後,儘管備受詬病的「上證綜指10年不漲」的問題將有所改善,但並不會有實質性變化,然而炒新炒小炒差的問題將獲得初步解決。

資深投行人士王驥躍表示,指數不漲是結果,根子上的原因還是上市公司質地和成長性。如果更多的公司規模成長起來,銀行和兩桶油權重自然也就下去了。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍也表示,上證綜指10年不漲的情況,在此次指數修訂後也不能完全改變。「還是要看後面有沒有更多的成長型的股票去上交所上市,過去十年錯過了BAT這些新經濟的龍頭,那麼,未來要吸收更多這種新經濟的龍頭上市,才能夠改變『證指數10年不變』的這種走勢,關鍵還是取決於上市公司的質量和成長性。」

而中山證券首席經濟學家李湛指出,上證綜合指數在投資者群體特別是散戶投資者群體中有著較大影響力,但上證指數十年不漲也經常被投資者詬病。上證指數漲幅顯著偏低,表明上證指數編制規則不太合理、指數存在失真問題。

「此次上交所修訂上證綜合指數編制方式,移除被實施風險警示的成分股,推遲納入新上市股票,將使得上證指數的編制更加合理,提高指數對股票市場的表徵效率。」李湛說,優化上證指數編制方式,提高指數的表徵效率,有利於傳遞正確的價格信號,提振投資者對我國資本市場和經濟發展的信心。

儘管不會對「上證指數10年不漲」的情況有太多改變,但A股炒新炒小炒差的情況或改變。

英大證券研究所所長李大霄表示,長期以來,炒新炒小炒差現象是中國股市的頑疾,炒家長期割散戶韭菜,煽陰風點鬼火者樂此不彼,散戶朋友上當受騙者眾,指數失真情況明顯,上證指數並不能完全反應中國經濟蒸蒸日上的真實情況,也不能完全反應中國核心資產屢屢創歷史新高的客觀現實,近10年以來指數投資者在上證指數上並沒有突出表現,這次修改意見順應了廣大投資者的強烈需求,初步解決了炒新炒小炒差所帶來的偏差。

價值線研究院認為,對於投資者來說,還是應該更多關注這次指數調整中所釋放的不斷強化的趨勢性信號:國家對科技產業的支持在持續增強!那麼我們也應該更多的關注優質的科技類企業。比如價值線研究院一直重點推薦的藍思科技和立訊精密本周雙雙大漲逾9%。這與最近主流機構對今年全球消費電子的預期提升有關,618各大電商的補貼大戰推動消費電子大銷也對行情起到了推升作用。

藍思科技周K線圖

立訊精密周K線圖

未來,價值線將繼續關注能夠穿越周期,穿越牛熊的中國好公司,並且長期跟蹤。在短期的熱點輪動上也會嘗試做一些適當分析。在目前經濟下行壓力加大的趨勢和調結構的過程中,只有追尋優秀的公司才能讓投資者獲取穩定且長久的收益。

B

19天閃電過會!擬融200億!

中芯國際刷新科創板多項紀錄

概念股會「見光死」嗎?

6月2日,寒武紀剛剛創出68天科創板最快過會紀錄。17天之後,6月19日(周五),中芯國際再次大幅刷新這一紀錄——19天就過會!

由此帶來三大疑問:審核速度為何這麼快?中芯國際A股到底值多少錢?中芯概念股短期會「見光死」嗎?

一、審核速度為何這麼快?

6月19日下午,上海證券交易所科創板上市委2020年第47次審議會議結果出爐,同意中芯國際集成電路製造有限公司發行上市(首發)。

從6月1日申報獲得受理,到6月4日開始接受問詢,再到6月7日「交卷」給出回復,直至6月19日上會通過,中芯國際進軍科創板的每一步,都在書寫科創板的最快紀錄。與此同時,中芯國際計劃在科創板融資200億元,也成為科創板迄今為止的最大融資規模紀錄。

按照發行流程規則,中芯國際7月份正式登陸科創板已經毫無懸念。

在科創板推進「審核2.0」深化改革的大背景下,中芯國際作為頗具標杆性意義的一個典型案例,折射出科創板上市審核工作邁向更高效、更高效、更務實、更協同的新階段。

有投行人士分析認為,中芯國際的審核速度較快,有其獨特的原因和基礎。

1、中芯國際並非首次接觸資本市場,而是此前已經在港股上市,股票代碼為0981.HK。這意味著,中芯國際具有16年公眾公司的屬性,公司治理和信息披露已經得到了嚴格的市場檢驗。

2、中芯國際濃厚的科創成色和戰略地位,也成為該公司的審核流程得以提速的先決條件。據介紹,中芯國際是全球領先的集成電路晶圓代工企業之一,也是中國大陸技術最先進、規模最大、配套服務最完善、跨國經營的專業晶圓代工企業。從已經披露的招股說明書來看,長達931頁的招股書,「主要專利情況」的介紹就占據了超過500頁。

從中芯國際申報科創板的歷程來看,一是時間短,總計時長僅19天;二是問題少,上交所僅進行了一輪審核問詢,共計29個問題。

3、美國不斷加大對我國科技特別是晶片領域的封鎖,在此背景下,我國晶片產業亟待突破,更亟需資本加持助力。

二、中芯國際A股到底值多少錢?

作為國產晶片的「傳教士」,中芯國際的科創板上市,也將是中國半導體產業發展的一個里程碑。

資本場外談「中國芯」情懷,資本市場上,談的是價值。中芯國際登陸A股,免不了被談及估值的問題。日前,有機構對中芯國際A股市值做出了2000億元左右預估,而公司在港股的市值為1274億港元,約為1163億元,還有近1倍的空間。

而中芯國際即將在科創板上市,也推動了中芯國際港股價格的上揚,本周,中芯國際港股單周上漲18.16%,收於22.90港幣,創出3月以來單周最大漲幅,年內更是已經大漲逾90%,離上市以來的前高25.5港幣也已經一步之遙。

中芯國際港股年K線圖

事實上,在此之前,港股回歸科創板一直有著不錯的溢價。比如港股公司中國通號科創板上市後,其科創板市值接近H股的2倍。

若從市盈率來估算,當前科創板的半導體行業的企業中,除了3家頭部公司,其餘市盈率約為114倍左右。數據顯示,2019年,中芯國際錄得的凈利潤為17.94億元,參照上述數據大致可以估算到,中芯國際的估值約為2000億元左右。

另一個更為直白的參數來自中芯國際的老對手——台積電。數據顯示,台積電在全球範圍內占據著59%純晶圓代工市場份額,中芯國際為6%。目前,台積電的市值剛剛超過2萬億,折算下來,中芯國際的市值也將鎖定在2000億元左右。

當然,市值數據是面子工程,里子建設還是得靠業績說話。根據日前中芯國際給出的業績展望可以了解到,其目標是2020年的年增長率11%至19%,並計劃將毛利率維持在20%,保持盈利。

三、中芯概念股會「見光死」嗎?

而中芯國際回歸A股科創板上市除了自己的股價創出了近年新高以外,還帶動了A股半導體產業鏈的活躍,下圖價值線研究院統計了中芯國際5月5日晚上發布擬回歸A股公告後這段時間裡,A股半導體企業漲幅前20的標的,發現:

漲幅居前的主要都是材料類企業,並且很多都是和中芯國際產業鏈上企業,比如滬矽產業給中芯國際提供矽片、南大光電給中芯國際提供電子氣體、清溢光電給中芯國際提供掩膜版,江化微給中芯國際提供濕電子化學品,中微公司給中芯國際提供半導體設備,顯示出中芯國際回歸A股對材料、設備企業近期股價的拉升作用。

下圖價值線研究院又整理了上面5月6日以來漲幅居前的前20個半導體股票的經營性數據和市盈率數據,發現當下的盈利水平差,估值高企是普遍現象,基本都是百倍以上的動態市盈率,19年很多公司扣非歸母凈利潤都沒有1億元,但市值多數已經超出百億。

鑒於這樣的普遍問題,價值線研究院認為後市參與半導體產業的二級市場投資應該注意以下幾點:

1、中短期:鑒於很多半導體企業目前盈利依舊較弱,加上估值高企,所以雖然行情火熱,但投資者應該明白多數二級市場標的還是藉助中芯國際回歸這一事件在炒作概念,雖然短期在中芯國際上市前,不排除還有繼續板塊炒作的可能,但中期維度後市應該開始階段性注意風險。

2、長期:同時,我們又要看到中芯國際事件後的大背景,是中國大陸對半導體製造領域的長期持續投入!有數據顯示,中國晶圓製造領域的大發展——未來5年12英寸25%的年復合增長,加上很多國內企業在國產替代浪潮下國內市場占有率未來也有望持續提升,應該說中國的半導體產業長期應該是不缺投資機會。

3、應對:所以作為投資者應該在看到行業長遠前景的基礎上,基於一些具有未來可見度的標的來對半導體行業做更踏實的投資,去觀察哪些企業的經營管理已經取得了實質提升,已經開始為股東創造價值,並思考這樣的業績的可持續性和未來業績增速變化,以及目前估值的合理性。

而價值線研究院之前推薦的雅克科技也正是鑒於這幾點考慮和研究才做出選擇,其今年中報已經預披露,今年業績確定性較強,目前估值也相對合理,從成長性的角度,機構對其未來3年的凈利潤復合增速預計為30%,我們認為這是一個相對保守和合理的估計。

雅克科技日K線圖

最後附上中芯國際相關的A股上市企業名單,僅供參考。

連結

周末重要財經信息匯總

1、證監會核發同慶樓等5家企業IPO批文

證監會6月19日消息,近日,證監會按法定程序核准了同慶樓餐飲股份有限公司、廈門力鼎光電股份有限公司、洛陽新強聯迴轉支承股份有限公司、北京交大思諾科技股份有限公司、四會富仕電子科技股份有限公司5家企業的首發申請。上述企業及其承銷商將分別與交易所協商確定發行日程,並陸續刊登招股文件。

2、特斯拉:電池日擬將在7月4日這一周之後擇機宣布

特斯拉電池日和2020年的特斯拉股東大會或將合併舉行。由於7月7日之前不允許舉行大型集會,因此電池日具體舉辦日期將在7月4日這一周之後擇機宣布。在此之前,電池日已多次推遲。此外,Cybertruck將亮相本次活動,暫定在Fremont工廠召開。

3、中興通訊澄清:不具備晶片生產製造能力

中興通訊20日發布澄清稱,我們注意到近期多個自媒體針對中興通訊7nm晶片規模量產,5nm晶片開始導入的信息存在誤讀,部分報導與事實不符,對公司正常經營造成了困擾和影響。在晶片設計領域,中興通訊專注於通信晶片的設計,並不具備晶片生產製造能力。

4、美聯儲資產負債表意外縮水,散戶買漲美股政策套利退潮

「在美聯儲資產負債表數據公布後,大量散戶開始結清手裡的美股看漲頭寸。」一位美國股票經紀商向記者透露。因為這些散戶抄底追漲美股,完全是衝著美聯儲資產負債表規模急劇擴張引發美股資產價格上漲效應而來。一旦上述數據「逆轉」,他們就聞風而撤,留下不少對沖基金高位接盤。

5、深交所:對連續多日漲幅異常的「凱撒文化」進行重點監控

深交所發布公告稱,6月15日至6月19日,深交所共對41起證券異常交易行為採取了自律監管措施,涉及盤中拉抬打壓、虛假申報等異常交易情形;對連續多日漲幅異常的「凱撒文化」持續進行重點監控,並及時採取監管措施;共對22起上市公司重大事項進行核查,並上報證監會4起涉嫌違法違規案件線索。

6、東方雨虹董事長李衛國減持1000萬股,套現約4.15億元

6月20日,東方雨虹公告稱,在2020年6月16日至2020年6月18日期間,董事長李衛國減持公司股份1000.00萬股,占公司流通股本的0.6370%,累計減持市值約4.15億元。

文章來源: https://twgreatdaily.com/zh-tw/AF-92XIBd4Bm1__YnfdY.html