廣州話當中「唔孤寒」，大概是大大方方、不吝嗇的意思。
讀罷廣汽集團（601238.SH，02238.HK）2019年報後，功夫汽車第一印象就是這個詞——「唔孤寒」。
首先，廣汽集團大方派息：2019年全年累計向全體股東派息20.48億元，上市以來已累計派發現金股利超168億元，年度派息率均超過30%。可以說，從上市開始，廣汽集團派息，從來「唔孤寒」，歷年來都讓股東點贊。在「鐵公雞」遍地的股市中，廣汽集團成為汽車股「回報王」。
其次，廣汽集團大手筆投入研發：2019年廣汽集團研發投入50.41億，同比增加1.64億，占營業收入比例8.44%，遠超行業6%的平均水平。這也讓廣汽持續成為研發投入占比最高的國內大型汽車集團之一。研發上的「唔孤寒」令業界為之艷羨。
當然，「唔孤寒」是需要底氣的，更需要大格局。
從2019年的年報中，我們可以窺視出這家頭部汽車集團的穩健步伐與前瞻眼光，也可以讀出行業寒冬之下，主流車企的破局與謀局之道。
業內公認，2020年是廣汽集團在2019年穩步前行之後的一次大起跳，是「強周期」新一次開啟。
因此，在功夫汽車看來，廣汽集團目前在資本市場是被嚴重低估的，尤其在港股市場甚至是被「錯殺」。
一、「大方」派息，底氣何在？
宏觀經濟下行、貿易局勢震盪、環保標準切換、新能源補貼退坡……2019年成為汽車行業的「寒冬之年」。
在這樣的大環境下，廣汽集團依舊取得優於行業平均水平的業績，成為凜冬下的一抹亮色。
據廣汽發布的2019年報顯示，廣汽集團（601238.SH，02238.HK）連同合營、聯營公司共實現營業總收入約3,550.90億元，合併營業總收入約597.04億元。歸屬於母公司股東的凈利潤約66.18億元，實現每股收益約0.65元。
在國內汽車行業持續下行、銷量同比下降8.23%的嚴峻形勢下，廣汽全年汽車銷量206.22萬輛，同比下降3.99%，優於行業水平約4.24%。銷量位列全國前五，市場占有率同比提升約0.35%，助力企業經營保持穩健。
同時，得益於廣本、廣豐的逆勢增長，廣汽投資收益為96.26億元，同比增長6.92%，成為支撐企業凈利潤的關鍵。
穩健的產銷量表現，「兩田」的強勁發揮，新能源業務的持續看漲，無疑是廣汽集團在寒冬中「唔孤寒」，持續「大方」派息的底氣所在。
數據顯示，2019年，廣汽本田和廣汽豐田銷量同比增長分別達到3.98%和17.59%。產能利用率分別達到120%和140%，部分車型由於產能緊張在市場端處於供不應求狀態。
另一方面，廣汽戰略轉型初見成效，廣汽自主新能源汽車從去年以來一路看漲。
2019年，廣汽新能源銷量42003輛台，同比增長110%。其中，自去年4月上市以來，Aion S "七連漲"強勁勢頭，12月銷量更達到8406台。
廣汽傳祺也在2019年完成了系列升級，包括降庫存、主力產品升級、營銷體系升級等，改善效果明顯。其中，廣汽傳祺戰略車型第二代傳祺GS4正式上市並得到市場的積極反饋，上市後首月銷量突破1.28萬輛。
這三方面的成績，無疑構成了廣汽集團在2019年經營穩健的「三駕馬車」，也是廣汽在行業寒冬中「底色」不改的實力展現。
二、「大手筆」投入研發，有何深意？
眾所周知，新能源、信息化技術的不斷變革，讓汽車業整體進入轉型升級的關鍵時期。在企業的諸多能力中，研發實力越發成為企業的「第一生產力」。
過去，廣汽給我們留下的印象往往是「花小錢，辦大事」的典範。隨著行業對先端技術依賴的增強，尤其是在向「四化」轉型的關口上，廣汽集團對研發的投入力度可謂不余遺力，毫不「吝嗇」。
據財報顯示，截至2019年年底，廣汽研發人員數量達到6222人，研發人員占比達到17.62%；2019年研發投入達50.41億元，同比增加3.11%。研發占營業收入比例8.44%，遠超行業約6%的平均水平。截至2019年，廣汽集團研發投入已達到278億元。
廣汽對技術研發的高度投入，也產出了大量優質的成果。這不僅拓寬了廣汽技術「護城河」的寬度，同時也進一步挖掘了深度。
在報告期內，廣汽推進53個整車項目，完成14款車型開發上市，完成首款自研米勒循環1.5TM發動機、自研7WDCT自動變速箱的開發，新增專利申請1,455件，累計專利申請6,079件，新增專利授權數799件（其中發明專利166件），累計專利授權數3,723件（其中發明專利575件）。
值得一提的是，傳祺GE3車型首次榮獲國家級外觀設計專利金獎、 「GAC小排量汽油機平台技術研究及產品開發」項目榮獲中國內燃機學會頒發的最高榮譽「科學技術獎」一等獎。
無疑，隨著研發投入的不斷增加，廣汽研發這條「護城河」也將越發寬廣，更成為廣汽抵禦行業寒冬衝擊的堅實壁壘。
一個足以體現廣汽研發實力的案例是，廣汽集團的新能源車型與技術，紛紛導入到合資企業廣汽三菱、廣汽豐田等，並掛上「廣汽LOGO」銷售，市場反應不俗。這一舉措開創了中國汽車業先河，更受到路透等海外媒體的極大關注。
另外，今年疫情發生之後，廣汽傳祺與廣汽新能源同時「安排上」智能安全座駕，為車主帶來「超N95級濾防」與「遠程一鍵殺毒」的雙重保障。這些都是廣汽集團在研發上厚積薄發的體現。
越是在「寒冬」，越是比拼底蘊。廣汽集團在研發上一向「唔孤寒」，為其穿越車市「牛熊期」夯實了基礎。
三、行業的「不確定性」與廣汽的「確定性」
在派息以及研發上「唔孤寒」，但廣汽集團在有些方面，卻顯得相當「孤寒」（節省、吝嗇）。
比如，廣汽集團宣布，針對疫情帶來的印象，廣汽集團將通過壓縮管理費用，降低出差住宿和交通標準、設計開銷等更加務實的舉措來渡過難關。但廣汽集團不會採用降薪行為來縮減成本。
據了解，目前廣汽已經在確保員工加班費用的前提下，加班加點生產彌補人員缺乏造成的產能不足。
隨著國內疫情衝擊不斷得到緩解，廣汽集團在2020年旋即加快有序復工復產步伐，開啟新一輪「強周期」的發展。
最直接的舉措就是，廣汽本田、廣汽豐田都在積極進行產能擴張，為後續新車型的導入打下基礎。
廣汽豐田第三生產線
2019年年末，廣汽豐田廣州（南沙）基地第三生產線（二期）能擴完成，新增了12萬輛/年的產能。
此外，廣汽本田增城工廠產能擴大建設項目二期於2020年2月投產，增加了12萬輛/年的產能。4月1日，廣汽本田完成對本田汽車（中國）有限公司的吸收合併，產能增加5萬輛，由此廣汽本田在2020年可形成77萬輛的年總產能。
同時，廣汽豐田新能源車一期、二期擴建項目也已啟動，預計2022年投產，這都為廣汽後續銷量的增長打下堅實的基礎。
廣汽本田廣州開發區工廠全貌
自主品牌方面，廣汽傳祺將於2020年推出多款自主品牌新車型，如GS4 PHEV（插電式混動）和Coupe版、GA8中改款等。廣汽新能源今年還將推出兩款全新純電車型，進一步鞏固發展優勢。
隨著2019年自主板塊的調整完成，可以寄望，2020年將是廣汽自主品牌火力全開的一年。
由此可以看出，在不確定的2020年，相對於其他汽車集團而言，廣汽集團的發展仍舊在「確定的軌道」上穩步前行。
四、功夫拍案
行穩致遠，進而有為。
在行業遭遇巨大下行壓力的 2019年，廣汽集團「穩」占車市先機。
在不確定性的2020年，廣汽集團以「進」之道，沿著「確定性軌道」前行。
廣汽集團深蹲後，在車市的起跳、在股市的起舞，都值得期待。