作者 | Grace Wu
在電子競技運動的興起和高粘度粉絲的推動下，視頻遊戲流媒體正在成為中國龐大的直播行業中最強大的組成部分。在這個池子，虎牙和鬥魚初步打造出雙頭壟斷的局面，並紛紛赴美IPO，但「壟斷」基底依然很薄弱，一方面雙方仍處在燒錢虧損泥潭，另一方面新的入局者一個比一個狠。
而國慶期間，傳出鬥魚一姐馮提莫與鬥魚合約即將到期，其微博認證身份已由「鬥魚主播」改為「歌手」，據內部人士透露，虎牙、快手、抖音等平台紛紛伸出橄欖枝，但相關消息未得到官方回應。可以確定的是馮提莫的去留問題將對鬥魚帶來戰略層面的影響。
前有熊貓直播，後有B站、快手、抖音等公司加大投入，對於這塊動不動就觸碰紅線的「好生意」，幾個主要玩家所處位置及勝算如何？
虎牙鬥魚雙頭壟斷
據多方數據顯示，目前中國直播市場中虎牙和鬥魚控制著60％以上市場份額。且市場預期該數字將隨著進一步整合而更高。虎牙於2018年5月登錄納斯納克，而一年後鬥魚於2019年7月也完成赴美IPO。但在市值上，兩者有著明顯差距，虎牙市值約為49億美元，比鬥魚高出80％以上，而截至10月5日，鬥魚市值為27億美元。
此外，與鬥魚相比，虎牙在遊戲流媒體方面的傾向略高，其收入的50％以上來自於遊戲，而鬥魚則為45％。
虎牙收益份額更大，用戶更少
當我們看直播流媒體公司時，我們應該關注什麼？首先，收入構成和模式非常重要。如同大多數娛樂類流媒體平台，兩家公司超過85%的收入來源自直播打賞。但高額的收入下，平台必須考慮花錢吸引這些用戶繼續留下來。
新文化商業（Ent-Biz）將從收益份額、獲取成本、移動端增長潛力和新興市場開挖等板塊來對比鬥魚與虎牙這兩大直播巨頭，看其之間各自的機會和危機分別是什麼。
收益份額：與中國幾乎超過80％的流媒體收益均來自直播打賞不同，西方廣播公司和平台的主要收入來源則幾乎完全依賴廣告和付費訂閱。在中國這種模式下，任何直播平台的最大成本部分是內容創作者所占收入的百分比。更高質量的平台應具有更好的槓桿作用，因此能夠在保持相同增長率的情況下支付較少的收益份額。
在這個方面，虎牙顯得更為聰明和精於計算，僅向內容創作者支付收入的47％，而鬥魚支付比例超過了50％。
流媒體獲取成本：遊戲直播流媒體公司的另一筆巨額支出是將專業內容承包到其平台上。例如，Twitch上的頂級遊戲流媒體之一《忍者》，宣布它將在未來三年內獨家與Microsoft的Mixer平台進行流媒體傳輸，據傳費用為600萬美元。儘管大筆買賣成為頭條新聞，但它們通常不會使平台本身受益，因為在合同終止後他們通常會遷移到其他平台。這就引發了一些列燒錢大戰，各個平台紛紛上演「搶人」大戰，將他們鎖定為與半職業和專業遊戲玩家簽訂的高價合同之後，在直播最火的2017年，就有大量公司紛紛被燒死了。儘管兩個平台這種搶奪戰從未中止，但虎牙的效率顯示更高，2018年僅支付專業內容創作者約10％的收入，而鬥魚則支付約24％的收入，代價是其兩倍多。
移動端增長潛力：無論是直播觀看量還是遊戲玩法，不得不說手游仍然是遊戲的強勁增長領域。移動設備的價值更高，因為遊戲者更願意在手機上參與互動，而不是電腦。虎牙擁有更高的手機遊戲用戶基礎，尤其是在中國的兩個頂級電子競技遊戲《王者榮耀》和「吃雞」中。另一方面，鬥魚的重點一直放在PC遊戲上，而PC遊戲的尾巴往往比手機遊戲短。
投資新興市場：增長的另一個關鍵來源是全球擴張。東南亞和拉丁美洲是兩個新興市場，由於人均GDP的增長，網際網路普及率的提高以及強大的遊戲文化的存在，其直播行業蓬勃發展的潛力很大。一般而言，在世界這些地區簽約主播的成本也往往較低。像Omlet Arcade這樣的私有公司只專注於移動遊戲流媒體，每月有近100萬個主播生產內容，它們已經利用這兩個增長潛力進入了這兩個特定市場。虎牙有一個稱為NimoTV的區域化流媒體服務，可與Omlet Arcade的產品競爭。在過去的兩年中，該平台已在印度尼西亞和巴西等多個市場推出。
保證金擴展+多次重估：隨著行業的成熟，新主播的初始簽約獎金下降對行業來說是個好兆頭。目前，所有直播平台的內容交付成本都很高，但是隨著競爭加劇和每位用戶帶寬成本下降，整個行業內容交付網絡（CDN）的帶寬價格下降，2016年至2018年之間約下降了30%。隨著行業的不斷整合，收入分享比例也有可能下降40％左右。
理論上，隨著電子競技的普及，所有遊戲直播公司股價都有可能在未來三年內上漲。
綜合對比，雖然鬥魚和虎牙兩家公司都主要從遊戲直播中受益，但虎牙較低的成本結構，更高的盈利能力以及對全球新興市場的關注使它比鬥魚更具吸引力。
鬥魚的問題絕對不是目前張大仙、大司馬、馮提莫等大主播出走那麼簡單。是商業策略上的問題。
快手、抖音搶食直播下沉市場
眾所周知，快手是短視頻平台，主打下沉市場，三四線城市的心頭好。目前DAU超過3個億。騰訊向該公司投資了超過13.5億美元，現在有傳言稱快手估值已超過250億美元。
幾家主要平台MAU數據
與其他短視頻平台不同，快手決定擴展其直播平台，以與競爭對手抖音進行競爭，這必將加劇行業對大主播的爭奪。
因為品牌調性不高，快手在品牌廣告上一直不如抖音。業內人士分析，許多品牌都不願在快手上投放廣告，因為質量較低的用戶製造的內容不僅僅不能「帶貨」，反而可能會損害品牌。但是，通過直播，快手可能會大大分割虎牙和鬥魚在低線城市的收益。
2019年7月，快手披露了約3500萬個遊戲流DAU，略高於鬥魚在19年第一季度的2600萬。該公司還計劃重新制定其遊戲流媒體策略，專注於類似於虎牙和鬥魚的PGC內容生產。此外,同樣DAU破3億的抖音也已於最近大力推進直播業務，大量大V開始在黃金時段開啟直播。
結論
直播依然是一個強勁增長的新興市場，既有老人，也有新入局者。大的市場蛋糕依然在強勁增長，但分食蛋糕的難度也在越來越大，玩家也越來越高端。儘管該行業自2017年才風靡，讓虎牙和鬥魚成為該領域目前的領導者，但像快手和抖音這樣的公司也正在爭奪不斷增長的蛋糕。
虎牙和鬥魚好不容易得來的壟斷地位很可能將面臨史無前例的強勁對手挑戰。但是短時間內，這個地位仍然難以撼動。
鬥魚和虎牙雙頭壟斷的局面已經很脆弱了，但跟虎牙一比，鬥魚因自身商業模式、盈利能力和未來推動力不足，布局面窄等諸多問題，更顯得風雨飄搖，進退兩難。
部分數據及資料參考：Technode