光伏板塊今天逆勢上漲，一直跌跌跌不休的隆基綠能今天也大漲了！
昨天高瓴旗下HHLR因涉嫌違反限制性規定轉讓隆基綠能股票，中國證監會決定對高瓴旗下HHLR公司立案。有趣的是，光伏板塊上漲，隆基綠能大漲。
怎麼一回事？高瓴資本前兩年是隆基的大股東，2021年初的時候出現在隆基的前十大股東名單里的，占比5.85%，這個比例一直維持到今年一季度都沒有變。等到今年3月底當時隆基推出個公告，大概意思就是高領打算出1%的股票，高瓴把股票借出去，就不屬於隆基5%以上的股東。
可當時大家都沒覺得什麼不妥呢，主要是兩融業務融資。融資是投資者向證券公司借錢買股票，一段時間後將錢和利息一起還給證券公司，你要是有10萬元塊錢，又找證券公司借了10萬元信用額度，總共可以買20萬元的股票。屬於做多。但是融券屬於投資者向證券公司借股票，一段時間後歸還同樣種類和數量的股票並支付利息。融券屬於一種做空。高瓴把自己的股票借出去，是可以收點費用回來增加收益的，這是規則允許的正常操作。但是股東把股票借出去的時候呢，他又不是減持。
這裡面其實是轉融通機制的問題，高瓴利用這個機制將手中的股票借出，這樣就不算在持股份額里了，只要剩餘的份額低於5%，就可以不用發布希麼公告了，等著做完減持完，借入方再把股票還給高瓴，一通操作下來，確實是沒有違反什麼減持法規，規定上好像是沒什麼問題。或許是現有的減持規則管不了這種情況去。而且有一部分的股票轉到別人名下去了。也算是股東變相減持。關鍵是轉融通借出去的股票即便要在規定時間裡還回來，可對方可以還股票，也可以還現金，所以呢，股東把股票利用轉融通借出去之後，實際上是有沒有減持，減持了多少，可能大家都看不出來。有人說這麼做多多少少也有點風險，就是上面說的，需要滿足一定的條件和受到一定的限制。要在一定時間內還上借出的股份，要是沒有還完，可能會有法律糾紛和處罰。當然對隆基綠能來說這些風險並不大。
隆基在三季報裡面提到，高瓴曾利用轉融通借出去那個股票已經在9月22號全部還了，可問題是9月30號的時候，高瓴持有的隆基股份卻從今年一季度時的5.85%變成4.98%了，數據是明晃晃的被扒出來了，大家也有理由去質疑高瓴是不是用轉融通業務做掩護，躲開了5%以上的股東減持需要提前15個交易日預告的規定，私下悄悄的減持掉了0.87%的股份。現在最新的消息是，證監會已經對高瓴涉嫌違規減持的行為立案調查了。
這幾年，在隆基身上，高瓴賺了多少錢呢？
可能大家也好奇，在隆基身上，高瓴賺了多少錢呢？虧了多少錢呢？才讓高瓴這次這樣操作，最開始2020年年底，高瓴利用中國價值基金受讓隆基綠能二股東李春安2.26億股股票，占公司總股本的6%，每股轉讓價格為70元。在該次受讓股份過程中，高瓴共耗資158.41億元。
但那時候已經差不多是隆基股價的高點了，好在2021年的時候，隆基股份股價接著上漲，2021年高瓴是賺了，今年一季度，高瓴開始撤退減。根據隆基一季度最高價48.81元計算，高瓴套現最高收穫37億，再加上剩餘持股市值105億元，前前後後高可能虧了十幾億。
隆基大家應該都不陌生算是光伏行業龍頭，是比較大的一體化組件製造商。隨著前幾年光伏行業持續高景氣增長，隆基綠能經營業績也快速增長。2019年到2022年，隆基綠能營收從328.97億元增長到1289.98億元；凈利潤則從52.8億元增長到148.12億元。
上半年收穫646.52億元，同比增長28.36%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤91.78億元，同比增長41.63%。上半年的凈利潤已超過2021年全年利潤，還超過2022年全年利潤的六成。但是股價開始大跌。
特別是去年下半年，隆基綠能股價急轉直下，開啟漫長的下跌之路，和之前最高點已下跌超過63%，最新市值為2013億元，兩年多時間，市值縮水了2000多億元。
價格戰下，隆基卻出現了失誤
不僅僅是隆基，關於光伏整個行業，大家一是擔心行業產能過剩打「價格戰」，還擔心未來需求降速導致盈利下滑。
相比去年，今年光伏矽料、矽片、電池、組件價格開始下滑了，有數據顯示，到今年年中，多晶矽緻密料的均價由去年年底的288元/kg暴跌至71元/kg，而相應的182mm尺寸單晶矽片均價從6.95元跌至2.95元。182mm尺寸P型單晶電池片均價更是直接跌破1元/w，由1.32元/w跌倒了0.75元/w，對應的182尺寸P型單玻組件從1.96元/w跌至1.26元/w。N型組件由之前的2元/w時代，下跌到的1.3元/w左右。
即便是價格跌了，很多廠商仍在擴張，最主要敢大膽擴展的邏輯就是近年中國光伏新增裝機量還是在的，今年前九個月中國光伏發電裝機容量52108萬千瓦，同比增長45.3%。光伏發電新增裝機容量12894萬千瓦，同比增加7633萬千瓦。像隆基綠能，還有通威股份都在準備擴產。其中，隆基綠能擬投資125億元，規劃生產20GW單晶矽棒、24GW單晶電池及配套項目；通威股份投資105億元建設年產25GW太陽能電池暨20GW光伏組件。
但是相比行業其他龍頭，今年隆基綠能對材料價格的把控是不準的，隆基總裁說矽料出現波動性快速下降，隆基跟隨矽料價格對矽片定價，影響了一季度矽片盈利能力，二季度，在友商搶單時，隆基表現沒有這麼激進，對今年組件銷售影響較大。作為光伏矽片和組件兩環節龍頭，受上游矽料價格大跌影響，手裡的矽片失去價格支撐，導致存貨減值損失壓力陡升。導致前三季隆基綠能資產減值損失達30.92億元，和2022年同期的8.21億元猛增22.71億元，增幅高達276.61%。
這個原因吧，和光伏行業的強勢上漲周期的結束有點關係，因為產能過剩還有需求沒那麼多了，光伏上下游產業鏈的產品價格都存在不同程度的下降。可能光伏行業仍在下行周期里。這個行業比較有特點，算是高經營槓桿特點，重資產投入比例非常高，但當行業進入收縮周期，利潤下跌的速度可能有時候要比營收下跌的速度還要快得多。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】