2020年過去才不滿3個月，已經飛出了好幾隻黑天鵝，就在昨天，又一隻黑天鵝振翅高飛。

昨天，美股崩了，在一輪過山車之後直接坐上了「跳樓機」。

美國東部時間3月9日上午9:34分，美股指數跌7%，隨即觸發了美股美股歷史上第二次「熔斷」，與此同時，國際油價也創下近30年來的單日最大跌幅，全球金融市場再現「黑色星期一」。

看著美股和國際原油「跳樓價」，相信大家和阿信一樣心裡打鼓：全球金融危機又要來了嗎？疊加疫情，對中國會造成哪些影響？作為個人，我們又應當如何應對這次危機？

見證歷史的「黑色星期一」

大家紛紛在說「見證歷史」，那麼，剛剛過去的周一究竟有多「驚魂」？

網上有句話總結得很到位：所有板塊玉石俱焚，期貨跌倒沒朋友，歐洲股市全面失守，石油戰爭一觸即發。

我們先說說石油。都說石油價格是市場的晴雨表，原油價格為何突然大跌呢？

3月6日，第8屆OPEC（石油輸出國組織）和非OPEC部長級會議結束（主要是沙特和俄羅斯的battle），由於OPEC和俄羅斯對於新的減產協議沒談攏，4月1日起減產行動將宣告結束。

這意味著從4月開始，各個原油生產國都可以自己決定產量，不顧價格大量銷售石油。

3月7日，沙特率先發動了石油市場的「戰爭」，不僅大幅降低售往歐洲、遠東和美國等市場的原油價格，還對外宣稱將立即增產石油至每天1000萬桶以上。

市場上原油供給增加，但由於受到疫情影響，實際需求卻再降低。於是乎，國際原油價格應聲下跌，幾乎腰斬。

有分析認為，「這個協議的破裂直接導致了油價和遠期曲線的崩塌式下跌」。

前面說到這是美股歷史上第二次觸發熔斷，第一次熔斷髮生在1987年10月19日，那是紐約股票市場爆發了史上最大的一次崩盤事件，道瓊斯工業指數一天之內重挫508.32點，跌幅達22.6%，由於當時沒有熔斷機制和漲跌幅限制，許多百萬富翁一夜之間淪為貧民，這一天也被美國金融界稱為「黑色星期一」。

美股市場在3個月後推出了股指熔斷機制，分為7%，13%，20%的三檔下跌熔斷。

就在幾天前的3月3號，因為美聯儲的降息舉措，全球市場大漲，但很多分析人士都表示，和2008年不一樣，這是一場真正的「大衰退」，降息解決不了根本問題。

HYCM興業投資（英國）分析團隊認為，超常規降息突至，相當於宣布經濟前景明顯惡化，市場更加恐慌。

當全球市場一片哀鴻遍野的時候，阿信驚奇地發現，有一個公司早在2019年11月，就提前「預測」並進行了高達15億美元對全球股市到明年3月時會下跌的押注，它就是「全球第一大對沖基金」——橋水。

提前數月押注全球股市3月下跌，達利歐再封神

雖然還不知道橋水進行這筆押注的原因，有相關人士猜測，這可能只是橋水對該公司已建立的大量股市倉位的對沖。基金經常會為避免潛在損失而進行對沖操作（即建立對沖性頭寸）。

3月3日，橋水基金創始人達利歐發文表示現在疫情會增加人們的恐慌反應，在對企業的影響中，那些高槓桿的企業將受到更大影響。

達利歐研究了過去100年中發生過的一般性債務危機，總共48次，並深入分析了三次大型債務危機：2008年的金融危機、上世紀30年代的美國大蕭條，以及上世紀20年代的德國通脹性蕭條。

得出的結論是：「世界上的一切都在往復循環，每15年左右出現一次大型債務危機，很大程度上是不可避免的。」

如今距離2008年金融危機已經過去11年，按照達利歐所分析的大型債務危機周期的六個階段：早期、泡沫階段、觸頂、蕭條、去槓桿以及恢復正常化。似乎已經接近觸頂，市場情緒難免波動。

面對這樣「斷崖式」下跌，達利歐說美國央行出台降息和提高流動性的政策不會導致人們任何實質性的購買和活動增加。

在歐洲和日本，貨幣政策實際上已經耗盡，所以很難想像純粹的貨幣政策將如何發揮作用。

此外，在所有國家，不要期望進一步的刺激來自於降息，這是因為降息的大部分空間已經在國債利率下行中消耗掉了，而這點已經在股票和其他資產價格中反映了出來。

達利歐認為，遏制經濟損失需要協調一致的貨幣政策和財政政策，更加針對債務和流動性受限實體的具體情況，而不是更多的全面降息和廣泛增加流動性。

達利歐能夠做出這樣的預測並且又一次驗證了他的債務模型，據他自己總結，一個重要的原因是他總是在做最壞的打算。

這也是我們能夠從中習得的方法：面對危機時，希望每個人都能夠保持思考，在風平浪靜時，提前預想到最壞的情況。

中國經濟受到影響有多大？

石油大跌，中國是否應該進行石油儲備？對此，經濟學家們也有不同的看法。

《管清友金融投資課》作者、如是金融研究院院長管清友認為在這種情況下，我國應該抓緊時間進一步充實戰略石油儲備，一方面，現在的油價不算貴；另一方面，油價下跌意味著全球經濟低迷的情況是得到確認的，在這種情況下，中國也面臨著外部需求下滑對國內的影響。

而中國外匯研究院院長譚雅玲認為立馬進行石油儲備是不是我們現在的側重之中，目前的財政壓力以復工為主，我們還是應該全力面對疫情和復工。

《變量》作者、經濟學家何帆教授認為，企業何時能夠全面復產，回到正常的生產狀態，決定了疫情對經濟的影響量級。

這裡所說的全面復產，指的是企業從當前的極端狀態下恢復到正常的生產秩序，主要體現為三個方面，分別是員工人數、產能利用率和現金流水平。

這三個方面的邏輯關係是：恢復生產秩序的先決條件是人員到崗，中端驗證是產能利用率等指標恢復到正常水平，最終確認是下游需求回暖以及企業現金流恢復正常。

所以說，如果受到全球經濟下行的影響，企業的訂單減少，就會造成現金流吃緊，這就不算全面復產。

從能夠獲得的高頻數據可以看出，企業復產的進度並不樂觀。

根據何帆團隊的測算，要恢復到歷史的正常狀態至少要兩個月的時間，對應的復產時間是3月底，但考慮實際復產中會遇到的各類困難。而這些實際的困難或許會進一步增加復產的難度，復產的時間還會延長。

何帆認為，中國經濟接下來會如何演化，既取決於企業的自救措施，更取決於政府能否為復產提供一個相對友好的宏觀環境，最關鍵的是財政政策要更加積極。

疫情的防控是國家大事，一般是由中央財政承擔更多的支出。當前地方財政的收支壓力已經很大，此次疫情爆發讓地方財政狀況雪上加霜。地方財政為防控疫情的支出在增加，同時稅收收入和土地出讓收入在減少。

此時，如果不能穩定地方政府的財政預期，既會打擊地方政府恢復經濟的動力和能力，還有可能打破近年來剛鞏固起來的地方財政舉債紀律。

今天，在全球股市的下跌中，A股卻逆勢上漲。有專家認為，隨著中國的市場條件和制度環境的改善，人民幣資產有成為全球新避險資產的潛力。

不管市場如何變化，對於個人來說，提前做好「最壞的打算」，加強防護，同時，也要保持對經濟的信心，堅持自己的原則，我們就會知道，世界再複雜，也沒有過不去的危機。

參考資料：

[1] 《達利歐又封神：熔斷雪崩，提前押注全球股市3月下跌》 後現代郵報

[2] 《美股熔斷、油價閃崩，全球金融市場新的危機來了嗎？》 楊秀紅 郭楠 《財經》雜誌

[3] 《葉檀：危機接近2008！全球跌入熊市大坑？》 葉檀 葉檀財經

[4] 《何帆、朱鶴：積極應對新冠疫情對宏觀經濟的外部衝擊》 何帆30年報告

[5] 《美股熔斷、油價暴跌、新冠蔓延，當它們發生在同一天》 巴九靈 吳曉波頻道

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