文丨李歡歡
市場越來越看重供應鏈，資本也爭相湧入供應鏈賽道，這一定程度上為寶立食品在二級市場的受寵創造了氛圍。而其漲勢喜人的股價無疑也激勵著越來越多的「後輩」湧入資本市場，但時間在變，市場在變，供應鏈也並非一門穩賺不賠的生意。
漲勢兇猛，餐飲供應鏈之光？
自7月15日登陸上交所以來，寶立食品已連續10個交易日拉板漲停。截至7月29日收盤，寶立食品報收每股30.74元，較IPO價格10.05元已漲超200%，成為近期漲勢最為迅猛的新股之一。
隨著股價不斷上揚，寶立食品的最新市值已達123億，遠高於三元生物、佳禾食品、千味央廚等供應鏈企業。
從業績來看，寶立食品主營復合調味料、輕烹解決方案和飲品甜點配料三大業務，近四年營收分別為7.11億、7.43億、9.15億和15.78億元，凈利潤分別為0.92億、0.81億、1.34億和1.85億。公司營收規模並不大，但深耕行業20餘年，在整個西餐調味行業積累了一定的先發和龍頭優勢，是肯德基、德克士、麥當勞、必勝客、聖農食品、喜茶等知名連鎖餐飲和食品工業企業的復合調味供應商。
值得一提的是，公司營收在2021年出現大幅提升，得益於在當年3月收購廚房阿芬、4月並表，招股書顯示，廚房阿芬2021年為寶立食品貢獻了4.98億元營收。與寶立食品主打B端市場不同的是，廚房阿芬主要面向C端消費者提供方便速食產品，網紅「空刻意面」正是旗下品牌。
不過，併購廚房阿芬雖助力公司打開了C端市場、擴大了規模，但短期來看，卻也拖累了公司的凈利潤。近期的公告顯示，寶立食品今年上半年營收預計同比增長18%至30%，歸母凈利潤則同比減少7%至17%。凈利潤回落，除了受主要原材料價格和運輸費用上漲的影響，另一大原因則是因為「空刻意面」主要通過電商渠道銷售，公司為引流、加大品牌推廣力度，銷售費用大幅增加。
不過，這些並不影響公司在二級市場受追捧，近期不少券商為其「帶貨」。在機構看來，若論長遠，寶立食品B端復調業務表現穩健、經營壁壘較深，C端速食業務擴張性強，兼具穩定性與彈性。短期來看，整個調味品領域在經歷了近一年的至暗時刻之後，近期有需求復甦及成本回落的跡象，公司主營業務下半年表現可期。
就這樣，在機構唱多和投資者的狂熱之下，常年位居「幕後」的寶立食品，在這個新股市場大幅降溫的7月，成為了焦點。
由於連續多個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，屬於股票交易異常波動。寶立食品近一周連發兩個公告，表示公司內部生產經營秩序正常，市場環境或行業政策沒有發生重大調整，生產成本和銷售等情況沒有出現大幅波動，公司、控股股東及實際控制人均不存在其他應披露而未披露的重大信息。
後輩追趕，究竟誰為誰打工？
除去公司的業績和行業地位，從大環境來看，市場越來越看重供應鏈，資本也爭相湧入供應鏈賽道，這一定程度上為寶立食品在二級市場的熱鬧創造了氛圍，而其漲勢喜人的股價無疑也激勵著越來越多的「後輩」湧入資本市場。
今年開始，各供應商企業扎堆上市。食品飲料領域，在寶立食品之後，目前還有恆鑫生活、田野股份、德馨食品等上游供應商排隊進入IPO通道。這些相對陌生的企業名稱，服務的卻是星巴克、瑞幸、奈雪、喜茶、農夫山泉等大型知名連鎖茶飲品牌。
雖然名氣和規模不如下游企業，但當下游餐企和茶飲品牌們受疫情影響在艱難求生或謀上市不成時，為其打工的上游供應商們卻能連年盈利、甚至早其一步登陸資本市場。傳統「老闆」和「打工人」的身份也在悄悄發生轉變，食品消費供應鏈，到底誰為誰打工？
無獨有偶，這種誰為誰打工的討論，近期在更加火爆的新能源行業也出現過。近日，寧德時代董事長曾毓群在一演講中表示，上游鋰資源的炒作和價格的暴漲帶來了產業鏈短期的困擾；其首席科學家吳凱更是直言寧德時代今年基本上在稍有盈利的邊緣掙扎，非常痛苦；而下游整車企業廣汽集團董事長曾慶洪則在發言中表示，造車的電池成本越來越高，自己像在給寧德時代打工。三人的發言，最終都將「矛頭」指向了上游的鋰資源商。
類比到食品消費供應鏈上，似乎也是如此。餐飲行業雖短期受疫情影響明顯，但長遠來看，餐飲連鎖化的趨勢不可抵擋，產品標準化的市場需求勢必會帶動供應鏈企業的進一步發展。理論上，供應商似乎是門穩賺不賠的好生意。
（寶立食品合作客戶）
但現實並非如此，隨著產業協作的深入，上游受制於下游的情況只會越來越多。在寶立食品之前，已有佳禾食品、三元生物兩家供應商乘著新消費的東風先行上市，前者主要生產植脂末和咖啡等原料產品，背後的大客戶除了統一、香飄飄、娃哈哈等知名飲料企業，也有CoCo、古茗、蜜雪冰城等新茶飲品牌，後者主要為元氣森林、可口可樂、喜茶等飲品大廠供應代糖赤蘚糖醇。
兩家企業上市之後，主營業務都面臨著市場變化的衝擊。比如，佳禾食品。由於消費者需求的升級，目前整個茶飲行業都在向奶精說不，來自下游大客戶的採購量逐年下滑，再疊加上游原材料價格的上漲，公司凈利潤已連續三年大幅下滑。三元生物方面，前兩年享受過無糖利好之後，今年受消費風向的轉變，來自下游飲料大廠的採購量開始下滑，業績出現回落，再加上新增產能的陸續釋放，去年被炒到高位的赤蘚糖醇如今價格跌到接近成本線。
你看，哪有穩賺不賠的生意，時間在變，市場在變，「誰為誰打工」的主客體也在發生變化。對於寶立食品、田野股份來說也一樣，上市融資就會擴大產能，再加上越來越多的「掘金者」加入賽道，甚至是下游的餐企和茶飲品牌為了節省成本也開始布局上游，如此一來，市場就會進入下一個周期，從供小於求轉變為供大於求，企業的收益空間被壓縮。就像新能源上游的鋰資源企業在反駁下游企業時所言，今年賺到錢了是因為此前一直在挨打。
這還只是時間周期的問題，如果再碰上消費升級、市場需求轉向，企業要承擔的只會更多。但不管怎樣，對於寶立食品、田野股份這樣規模不大的企業而言，趁著市場行情好，加快推進上市募資，壯大實力，無疑是應對周期和市場變化的最優選擇。