作者 | Hasu
我最喜歡的評估數字貨幣的心理模型之一是巴士指數。巴士指數是一種令人震驚但簡單易懂的方法，這種方法用於評估一個項目有多少參與者被巴士撞到，才能導致該項目停止。當然，交通事故只是讓貢獻者在項目實踐中消失的所有方式的隱喻。
以最著名的商業機密之一：可口可樂公司的秘密配方為例。如果只有三個員工知道，公司的巴士指數最多只有三個。如果他們的另一部分業務依賴於更少的人，那可能還會更低。但是，如果這三個秘方的人一起去度假，他們的飛機失事了，可口可樂將面臨巨大麻煩。
這和實際工作中的情況很接近，順便說一下：
"雖然有幾個配方已經被公布，並且每個配方都聲稱是正宗的配方，但該公司堅持認為，實際配方仍然是個秘密，只有極少數（和匿名的）員工知道。"
「巴士指數」較低的項目很容易發生不太可能但具有破壞性的事件，或更容易引起一系列事件的影響。如果「巴士指數」較高，項目可以在非常不利的條件下生存下來，因為成員的消失不會給組織留下無法彌補的漏洞。最佳巴士指數根據Wiki的定義，巴士指數主要用於評估軟體項目。他們的解釋是，關鍵的技術專家可能比更高的管理層的一般角色更難替代。在我看來，你可以在所有領域中使用這種方法來識別單點故障。
關於單點故障，首先要注意的是，它們往往是一把雙刃劍。如果它們出現問題，你就有麻煩了。雖然它們不太容易出現問題，但它們往往代表著競爭對手無法複製的有價值資產，是企業價值的護城河。所以，最優的巴士指數並不是馬上就能看出來的。
如果您是可口可樂經理，並且對我之前的描述感到震驚，那麼您可能要被迫與多名員工共享商業秘密。但是這樣做會增加配方被泄露的風險，從而便降低了其資產價值。
像Elon musk這樣的傑出人物可以為他們所從事的任何項目帶來一個數值為 1 的巴士指數，但這並不意味著其他公司不會喜歡他們。因此，許多最有價值的項目(也是最不值錢的項目)都會有一個低的巴士指數。
儘管如此，項目應盡一切可能努力增加其巴士指數。Kailash Awati解釋說，「增加巴士指數的關鍵在於傳播知識，以使團隊中的技能和知識有一定程度的冗餘。他的建議是：（1）降低流程的複雜性；（2）保持出色的文檔記錄；（3）積極鼓勵交叉培訓。數字貨幣中的巴士指數對於巴士指數，幾乎沒有比數字貨幣更好的應用領域了，因為 crypto 就是要建立沒有單點故障的系統。從表面上看，他們似乎已經在這一點上取得了成功。因為一般的藍籌數字貨幣可能比規模相近的非數字貨幣系統的巴士指數要高。
這些好處主要來自於開源文化，這種開源文化是鼓勵Awati的最佳實踐：比特幣有一個很好的貢獻介紹──圍繞著在公共渠道進行交流的強大社交盟約；最後，有大量的文檔或信息來源來研究這個系統及其歷史，比如GitHub，比特幣開發者指南，或者StackExchange。
但是，儘管採用開源文化，但作為投資者，您應該了解至少五個經常出現在數字貨幣項目中的關鍵風險領域。（可能還有更多，這些只是我注意到的那些）。
視野(VISION)許多數字貨幣項目都有一個有遠見卓識的領導者或預言家般的人物掌舵。比如比特幣（可以說是作為資產類別的數字貨幣）有中本聰（Satoshi Nakamoto），以太坊有Vitalik Buterin，萊特幣有Charlie Lee，比特幣Cash有Roger Ver，Tron有Justin Sun，等等。
他們中的一些人是技術領袖，而其他人更多的是負責市場或資金。在這一節中，我想重點談談他們作為社區領袖的作用。
每一種數字貨幣都有一定的價值，因為一群用戶相信一個共同的故事，儘管這不一定符合Harari的說法。但這並不意味著貨幣不是真實的，不同的貨幣或多或少的都會有適應他們功能的屬性。
但是數字貨幣理論上可以無限次分叉，理想的情況是大量人聚集在同一分支上。擁有一個共同的故事，對這一點有很大的幫助。
有遠見的人是共同故事的主要講述者。所有數字貨幣的目標應該是最終從社區領袖的影響中解放出來。但如果這種退出太早或太突然，也可能會引起市場的強烈反應。
2017年6月，一則帖子在社交媒體上風靡一時，聲稱Vitalik Buterin死於車禍。儘管該帖子被證明是一個騙局，但在Vitalik出面提供「生命證明」之前，ETH的價值下跌了近15％，這說明當時投資者認為他對項目的成功至關重要。
相比之下，比特幣最大的風險不是中本聰的消失，而是他的回歸（通過早期帳號發布信息，或是轉移早期他的比特幣）。
雖然以太坊已經超過了Vitalik對該項目成功不可替代的階段，但許多其他項目在該領域仍然具有相應的關鍵人員風險。
要想了解布道（Evangelism）對數字貨幣的成功所起的特殊作用，必須了解投資者是如何定價的。每個貨幣的定價實際上就是一場凱恩斯主義的選美比賽。雖然基本麵價值在整體估值中起著一定的作用，但如果將比特幣作為支付或儲蓄貨幣來看，它並不能支撐1400億美元的市值。
投資者賦予它巨大的溢價，是因為他們認為比特幣的採用率，以及基本麵價值在未來會越來越大。這些期望以及其他所有人的期望可能會出現不穩定的情況，從而使數字貨幣具有較大的波動性。對於大多數項目而言，是否被認可並不主要取決於技術進步，而是取決於傳播共識。優質項目的大多數屬性都是新興的（例如，龐大的人際支付網絡；交易流動性；對交易最終性的承諾；對貨幣政策的承諾）。隨著更多人被說服加入社區並致力於實現項目的核心價值，項目也得到了改善。
如果有遠見的人確定了項目的總體軌跡，那麼布道者就是將信息傳播到世界各地並積極說服其他人加入的人。Roger Ver和Justin Sun就是這種「首席傳教士」類型的例子。Vitalik Buterin也在Ethereum的頭幾年裡向開發人員傳播有關該項目的知識。
在某些情況下，一個項目的價值主要取決於少數人或組織的布道效果。在這種情況下，該項目也有一個非常低的巴士指數。（如果這讓你想起了Howey測試，那就好了。如果按美國證券法，擁有單一主導的布道者也是一種風險。)
最近有一個話題受到了很多人的關注，那就是開發者的資金問題。大意是，OSS基礎設施（包括數字貨幣協議）必須積極維護，就像我們維護建築物、道路或橋樑等物理基礎設施一樣。但OSS的開發具有挑戰性，因為該軟體是免費的。為開發者提供資金的獨立實體數量是巴士指數的另一個很好的應用。
如果這個數字太小，剩餘實體的收入將決定誰來全職進行協議開發，同時又有誰需要離開。如果他們受僱於營利性公司，開發者會認為僱主的利益高於協議的長期利益(這是任何由單個公司控制的項目的默認情況，例如Ripple)；最後，如果代碼審計員的數量下降得太多，攻擊者可能會設法注入惡意代碼修改，或者真正的bug在出現問題之前根本就沒有發現。如果資金來源的數量下降到零，項目就會恢復到業餘愛好者的狀態。
一個項目的關鍵人物越依賴高深的技術知識，風險就越大。例如在密碼學領域，只有少數人能夠理解，更不用說維護複雜的密碼學證明系統，比如Monero的防彈器或Zcash的零知識證明。
當涉及到技術風險時，數字貨幣項目之間存在著巨大的分歧。雖然比特幣作為今天的"數字黃金"的用例，技術風險較低，但在另一端，像Filecoin或Dfinity這樣的項目實際上仍處於摸索階段。以太坊代表了這兩個極端之間的一個混合體，ETH1除了狀態臃腫等問題外，表現相當好，而ETH2（以及之前的過渡PoS 的風險）則處於研究階段已經有好幾年了。
我認為投資者應該對「研究懸而未決」的項目給予極大的折扣。對於那些無法被證明有解決方案的問題，其「過渡狀態」中每天都在減少，而不是增加。如果其解決方案存在可能性，那麼項目最終也有可能會實現它的承諾。
巴士指數的另一個方面，不僅僅是"命運"對關鍵人員的影響，也是關鍵人員對特定協議用戶或投資人的影響。雖然Zcash協議創始人的獎勵應該在今年晚些時候到期，但如果他們改變政策，將其薪資至少再延長四年時，也並不會有業內人士感到意外。
這是在得到社區同意的情況下發生的，但是我們必須要問，當協議失去它的開發團隊時，還有多少可能的同意。Zcash團隊擁有這樣的優勢，因為他們的研究是如此的前沿，以至於幾乎沒有開發人員能夠來代替他們的工作。
最後，我們可以討論共識過程(儘管這不是「有人可能被巴士撞到」的情況，而是「有人可能嚴重傷害投資者」的情況)。數字貨幣為網絡中的參與者提供了一種可遵循的協議。有些規則可以用密碼學來強制執行，但是對於其他規則，比如事務的時間順序，就沒有辦法強制參與者遵守所需的協議。如果他們願意，他們可以改變。
數字貨幣用兩種不同的方式解決這個問題。在一個需要許可的網絡中，「看門人」可以「在門口」檢查參與者是否是始終遵守協議的好人。但是「門」和「看門人」的存在可能成為一個單一故障點。
相反，像比特幣或以太坊這樣的網絡使用無許可的方式。(1)無許可網絡沒有門，任何人都可以參與區塊打包。(2) Hash算力的分布也可以變得非常集中，但這並不是重要的部分。
當涉及到單點故障時，許可系統和無許可系統之間的主要區別是，無許可系統包含一個內置類似網關保護的機制，用於防禦惡意參與者，而無許可系統則沒有。
因此,在需要許可的系統中，一個社區必須尊從其謝林點的指導，而不是一個充滿敵意的演員(謝林點可以是上面所描述的那樣，一個有遠見的人、一名開發人員，或一個資助者等等)。
因此，能量通常更集中在一個被許可的設置，可以實現較低的巴士指數。
從某種程度上說，相比於傳統公司來說，數字貨幣項目的風險更加明顯，因為整體條件更為不利。普通公司比數字貨幣項目擁有更少的潛在風險，並且從其失敗中獲利的機會也更少。(例如，Ford和Böhme認為，有足夠深度的衍生品市場的存在可以打破任何無許可系統的激勵機制)。因此，單點的失敗不僅可以由偶然事件觸發，也可以由敵對方主動觸發。
Hasu 作者
凌傑 翻譯
Edward 編輯Deribit Insights來源
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