本報（chinatimes.net.cn）記者邱利 陳鋒 北京報道
黨的二十屆三中全會於7月15日至18日在北京召開，其中一個明確的方向和目標，便是要因地制宜發展新質生產力。新質生產力以科技創新為基礎，而科技創新需要「長錢」支持。
證監會主席吳清在2024陸家嘴論壇上強調，要壯大耐心資本。科技創新是發展新質生產力的核心要素，科技創新企業通常具有高投入、長周期、經營不確定性大等特徵，與堅持「長期主義」的耐心資本在本質上是高度契合的。
培育壯大耐心資本
今年4月30日，中央政治局會議首次提出「壯大耐心資本」，並強調「積極發展風險投資」。這一14字的政策舉措的提出，明確了資本市場改革發展重點，對於創投行業可持續發展和新質生產力培育，意義重大而深遠。
可以預見的是，未來風險投資，特別是針對一級市場的股權投資，將逐漸成為推動我國科技創新和產業升級的重要力量。
南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《華夏時報》記者採訪時表示，積極發展風險投資、壯大耐心資本能夠促進創新驅動，促進創新想法的實現和科技成果轉化；能夠更有效地將資金分配給有潛力的創新項目，加速科技成果的商業化過程；能夠引導資本流向那些研發周期長、回報周期慢但潛在影響力大的科技創新項目，注重長期價值的創造；能夠通過多元化投資組合來分散風險，降低單一創新項目失敗的影響。
海通證券首席經濟學家荀玉根表示，傳統工業企業的資產以廠房、設備等重資產為主，容易通過抵押獲取間接融資。但是，科技型企業的資產多為智慧財產權、人力資本，具備「輕資產」屬性，因合理估值難度較大，不易用於抵押。所以，要發展風險投資、耐心資本滿足新興產業融資需求。
創投市場呈放緩態勢
耐心資本，顧名思義指對風險有較高承受力，且對資本回報有較長期限展望的資金，它看重的是未來，投資的是價值。在一級市場，耐心資本多指中長期投資的私募股權基金；在二級市場，主要包括養老金、社保基金、保險資金、產業資本等長期資金。
目前，在風險投資領域，壯大耐心資本還面臨多重挑戰。根據清科研究數據顯示，今年一季度，國內股權投資市場共有964隻基金完成新一輪募集，數量同比下降43.9%；募資規模達到3530.28億元，同比下滑5%。
創投市場呈現出放緩態勢，對初創型科技企業支持相對乏力，究其原因在於「募投管退」機制不暢，阻礙了資本「耐心」養成。業內普遍反映，私募股權創投行業募資難、退出難，在退出環節上，國內創投機構高度依賴IPO的單一退出路徑，併購和S基金髮展相對滯後，隨著IPO節奏放緩，資金退出難度增大，投資端也更趨謹慎。
對於PE、VC領域集中碰到的堵點，中國市場學會金融委員付立春在接受《華夏時報》記者採訪時表示，當前風險投資和一級市場還較為脆弱，且波動性非常大，容易受監管政策、市場調整和經濟周期等方面的影響。對於風險投資行業來說，營造良好的發展環境最為重要，包括穩定的經濟、市場、政策，以及相關實體行業，共同促進創投行業持續健康發展。
優化「募投管退」生態
對於創投市場資本「耐心」不足的問題，今年以來相關政策密集出台，積極營造創業投資發展的良好氛圍。
在2024陸家嘴論壇上，證監會主席吳清表示，將積極創造條件吸引更多中長期資金進入資本市場，圍繞創業投資、私募股權投資「募投管退」全鏈條優化支持政策，引導更好投早、投小、投硬科技，促進「科技-產業-金融」良性循環。
「對於私募股權基金和創投基金，證監會的態度是大力發展，但是要規範發展，今後的監管方向要規範發展。」證監會副主席方星海表示，私募股權基金和私募創投基金是促進科技創新的重要力量，
據方星海透露，自去年3月31日監管上市備案的辦法發布以來，中國企業到境外上市是非常活躍的。截至6月18日，一共備案了158家企業赴境外上市，其中有85家是去中國香港上市，有73家企業是去美國上市。
6月19日，國務院印發《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》，圍繞創業投資「募投管退」全鏈條提出17條具體舉措，進一步完善政策環境和管理制度，積極支持創業投資做大做強。
田利輝表示，一系列政策利好能夠提振創投市場信心，吸引更多的資本投入到創投市場；改善募資環境，緩解私募股權創投行業募資難的問題；鼓勵多元化的退出渠道建設，解決創投資本退出難的問題；引導資本更多地流向國家戰略性新興產業和科技創新領域，加速這些領域的發展和更好服務實體經濟；能夠提升行業規範、增強行業自律、加強投資者保護，進而優化創投生態，推動科技創新和產業升級。
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