2019年是銀行理財深化轉型的一年，銀行理財產品在逐漸凈值化的同時，由於理財投資門檻的降低，零售化的趨勢也逐漸顯現，長尾客戶的重要性與日提升。
然而，對於有志於競爭高端財富管理市場的機構而言，服務高凈值客戶的私人銀行理財業務的重要性並沒有過大的削減。如果說零售理財的開展狀況體現了一家機構在理財業務方面的「廣度」，那麼私行產品的發行、收益、投資配置能力很大程度上體現了機構資管業務發展的「高度」。高水平的私行業務成為了一家銀行品牌和團隊專業性的標誌之一。
由於私人銀行客群配置資產更加多元，而銀行理財產品由於收益偏穩健，頗受高凈值人群的青睞，理財產品成為私人銀行配置資產的重要方向之一。本文旨在通過對2019年新發行的私人銀行理財產品進行多維度觀察，以期探索我國私人銀行理財產品的發展現狀和趨勢。
全國性銀行占據私行理財市場主流。2019年，市場共52家銀行發行4821款私人銀行理財產品。其中，全國性銀行（國有控股銀行和股份制商業銀行）由於具有更大的行業影響力，私行理財產品發行數量占據全國的90%，而區域性銀行發行的私行理財數量僅占10%左右，另有2款外資銀行私行理財。
具體到不同銀行可以看到，全國性銀行中，中國銀行的私行理財產品發行量最大，達1127款，占到全市場發行量的23%；中信銀行、建設銀行、華夏銀行的發行量同樣在全國性銀行中仍占據領先地位。區域性銀行中，吉林九台農商行、寧波銀行、大連銀行、廣東華興銀行發行量較大，年度發行量在50-100款之間。顯然，私人銀行理財產品發行市場集中度較高，從發行數量來看，排名前五的銀行占據了76%的發行量份額。
華南地區是私行理財銷售的主要區域。從私行理財產品銷售片區來看，在華南地區銷售的私行理財產品數量占比最高，達87.53%[1]，遠遠領先於其他區域。由於私行產品銷售與一個地區的經濟發展水平、高凈值客戶數量息息相關，作為我國經濟核心區的華南地區已經成為私行理財銷售的「兵家必爭之地」；同理，經濟欠發達的西北地區銷售數量占比較低。但需要指出的是，產品發行數量並不完全與產品規模成正比，同樣的經濟發展水平並不總是與理財銷售片區分布成正比，例如東北地區私行產品的銷售占比較高，這可能與吉林九台農商發行私行產品數量較多有關。
產品投資起點呈現高低兩極分化，期限多分布在1-12個月。私行產品仍以高投資起點為主，1000萬起點產品占比最高，達37.16%，100萬以上起點的高起點產品占比合計達56%；其次是1萬和5萬的低起點產品，合計占比達24%；而其他起點的產品合計僅占兩成。為服務不同客群需求，私行產品的投資起點呈現出比較明顯的兩極分化。從期限類型分布來看，1-3個月和3-6個月產品數量最多，二者合計占比達七成以上。
封閉式產品是私行理財的主要產品形態，且產品凈值化程度更高。從產品形態來看，近八成數量的私行產品為封閉式；2019年僅發行2款全開放私行產品，分別是建行的"乾元-私享"(按日)開放式產品（預期收益型）和平安銀行的"聚財寶"私行專享日添利(增強型)理財（凈值型）。私行客戶對於產品收益性要求更高，高流動性產品發行較少。此外，新發行產品中有接近四成數量的凈值型產品[2]，考慮到私行客戶的風險承受能力較強，私行凈值產品比率大大高於零售凈值型產品。
有少量外幣私行產品。為滿足私行客戶全球化資產布局的需要，2019年有3款瑞典克朗和4款美元理財產品發行，其中，瑞典克朗產品均為建設銀行發行，風險水平較高（三級），而美元產品則來自浦發、興業和中行，風險水平更低。值得注意的是，中國銀行發行的美元產品為「一帶一路專屬」，投資中間標的為券商資產管理計劃。
產品類型結構分布與零售理財並無明顯區別。從公布產品類型的產品數量來看，固收產品占比八成以上；同年發行的零售產品中，混合類占比約15%，權益類占比約1%，可見從產品數量占比看，私行產品的混合類、權益類等類型的私行理財發行量並未比零售產品更高。
在2019年各銀行發行的私行理財產品中，我們共收集到3821款產品的計劃募集規模信息。整體來看，2019年所有私行理財產品的平均計劃募集規模為8.70億元。具體來看，不同類型銀行的私行理財產品平均募集規模體現出巨大的差異，國有行的平均計劃募集規模遙遙領先，達到13.13億元，超過排名第二的股份行（5.94億元）一倍有餘，而股份行與城商行則進一步拉開了差距，股份行的平均計劃募集規模將近城商行（1.49億元）的4倍，平均計劃募集規模最小的農商行則不足1億元，僅有0.58億元。
與2019年各銀行發行的零售理財對比來看，2019年各銀行發行的零售理財產品整體的平均計劃募集規模為7.79億，略低於私行理財產品。但是從不同類型銀行來看，除國有行外，其他類型銀行的私行理財產品的平均計劃募集規模均遠低於零售理財產品。出現這一情況的原因在於，私行理財產品中，國有行是絕對主體，據不完全統計，2019年各類型銀行私行產品總的計劃募集規模為33248.31億元，其中國有行的計劃募集規模為22895.95億元，占到總體的68.86%，可以說國有行憑藉一己之力拉高了私行理產品的平均計劃募集規模。
私行理財產品平均計劃募集規模前十的銀行中，有四家是國有行，分別是工商銀行、交通銀行、農業銀行和中國銀行，其中工商銀行排名最高，為第二；有四家為股份行，分別是渤海銀行、招商銀行、浦發銀行和民生銀行，其中渤海銀行排名最高，為第一；其餘兩家分別為天津銀行和廣東南海農村商業銀行。排名前三的渤海銀行、工商銀行和天津銀行的平均計劃募集規模分別為100.00億元、65.79億元和30.00億元，顯著高於其他銀行。需要注意的是，天津銀行和廣東南海農村商業銀行都只發行了1款產品，因此參考意義有限。
具體來看，渤海銀行共發行產品20款，所有產品的計劃募集規模均為100億元；工商銀行共發行164款產品，其中有92款計劃募集規模為100億元，有兩款達到200億元；單個產品計劃募集規模最高的是招商銀行，為500億元。整體來看，私行產品的計劃募集規模主要集中在1-5億元區間，此區間共有產品2330款，占總體的48.22%；特別是計劃募集規模為5億元的產品有1372款，占28.39%。
通過分析可以看到，國有行和股份行不僅產品發行數量遠多於城商行和農商行，同時產品平均計劃募集規模也遙遙領先，並且國有行在這一點上表現得尤為明顯。其中的原因同樣在於，國有行和股份行具備更多強的綜合實力，更易獲得高凈值客戶的青睞。
註：
[1]產品銷售涉及多個片區的，未進行剔重處理。
[2]2019年新發產品中，零售產品精緻化率僅不到兩成（以數量計算）。