一
借著上一篇，仔細說下中證500。
中證500與滬深300一直都是市場兩大主流寬基指數，投資基金的人基本上都先從這倆開始。
自從上半年以白酒為主的白馬漲的太快，很多人將目光轉向以中證500為領頭羊的中小盤指數。
來源：Choice，中證500市盈率走勢
如果往前推，中證500的市盈率波動還是比較大的。
有人講，最近2~3年，中證500基本上都趴在估值底下，一點也沒漲起來，存在感比滬深300、上證50這些大盤指數差太多。
很多人質疑它的投資價值也很正常。
先來說下，中證500為什麼低估？
一般來講，對於指數來說，評價它是否值得投資，最簡單直接的方式就是看估值是否合適。
而市盈率和市凈率是常用的兩種方式。
根據市盈率來判斷，一種是絕對估值，一種是相對估值。
從絕對估值去橫向對比，中證500肯定不便宜，上圖中它的市盈率最近幾年基本在15~30倍波動，同期滬深300和上證50都在10倍甚至以下。
如果從這一點看，同一市場、同一評價標準，差距這麼大，絕對估值貴了，大家第一感覺要選擇滬深300或上證50。
但相對估值，也是另外一種縱向比較，對比自身歷史數據，當下估值所處於的位置，這就是百分位。
從百分位來評判，中證500當下位置不過10%，比歷史上90%的時期都便宜，肯定處於低估啦。
目前大部分採用的第二種歷史百分位的估值方式。
但它的缺陷很明顯，數據的刻板，可能影響動態的投資。
中證500過去由於偏中小盤，樣本公司併購、擴張、炒作帶來的高估值，在當下重質量發展的轉型期，很可能影響後續的投資參考。
二
有人認為強者恆強，最近幾年價值投資的風氣確實影響指數基金收益，大家都認為下半年白馬還會繼續創新高。
有人認為當下中小盤的估值優勢比白馬藍籌明顯，應該合理選擇。
這種預判性的投資，不好評價，我們先說下為什麼中證500這幾年不漲，有個準備。
其一、重質量不重預期，不好看了。
為什麼這麼講？過去中小企業發展的想像空間是基於流動性和未來預期，大環境好的時候，大股東、公司、股民都樂呵呵。
而目前對中小企業的發展環境更不利，利潤和賺錢能力不好看，自然就沒辦法吸引資金。
以下是中證500和滬深300一些數據對比：
來源：理杏仁，扣非roe
來源：理杏仁，凈利潤率
來源：理杏仁，槓桿倍數
如果只看前兩張扣非ROE和凈利潤率，中證500的變化其實不大，與之前幾年都相差無幾，雖然滬深300的賺錢能力和利潤率都比中證500高，但它一直在下滑。
不過結合第三張，就有點理解為什麼資金選擇大盤，而不願意選擇中證500了。
當前市場的環境大家心理清楚，過去上槓桿快速擴張推高的泡沫，現在終於還回來了，中證500的槓桿倍數還在微幅上漲，而滬深300的槓桿已經連續在下降了。
任何投資都要站在大環境的角度考慮，大資金投資優先考慮的不是收益，而是穩健。
滬深300中以金融、消費、醫藥為主的成熟企業，在環境不好的情況下，抵禦風險的能力明顯會高於中證500。
其二、空間不足，看估值
中證500相對估值肯定是不高的，但絕對估值對於一些價值投資的人來說，不值得。
而過去中小盤中看重的盈利增速，很多不是靠自身業績來提升，併購重組直接把報表做上去了，所以中證500的數據波動挺大的，不夠穩定。
這也是有些人喜歡中證500的原因，因為波動大，超額收益才可能存在。
三
講了這麼多，中證500還值得投資嗎？
如果看數據，還是挺悲觀的，不過投資是面向未來的。
當下白馬藍籌的風格已經持續大半年了，科創板這個時段上市交易，並不是巧合。
白馬藍籌中大部分都是金融地產、食品飲料等，而很多科技板塊大多都在中小盤，中小盤交易這麼多年，不可能因為科創板上市而放棄。
我個人還是有樂觀的態度看待中證500的，同時要有不確定的準備。
這個時候，倉位的合理配置很重要啦。
對於現金流充裕的朋友，在持有大盤指數基金情況下，可配置一些倉位到中證500上。
如果已經被占用資金，可以逐漸輪動轉移。
你認為中證500的春天2019年回來嗎？留言分享下你的觀點！