1. 各類市場發展概況及風險事件速覽
1.1 2019年11月各類市場產品發行及運行概況
11月，369家商業銀行共發行了10092款理財產品，與2019年10月相比，發行銀行數量下滑10家，發行理財產品數量上升592款。從具體各類型產品發行量來看，封閉式預期收益型產品6613款；開放式預期收益型1881款；凈值型產品1474款；外幣產品124款。從存續情況來看，2019年11月凈值型理財產品存續數量為14902款，環比上升1042款。
11月，62家信託公司共發行1683款信託產品，其中集合信託1671款，單一信託12款。本月信託產品發行機構較2019年10月上升1家，發行產品數量環比上升463款。從產品期限上看，信託平均期限為21.36個月，環比下滑0.75個月。從發行產品的資金投向來看，投資領域包含基礎產業、工商企業、房地產、證券市場、金融機構等維度，未發生實質變化。且本月投資於各領域的產品量均環比上升，其中投資於基礎產品、房地產和金融機構領域的信託產品量環比增長較多。
11月，從基金市場表現來看，115家機構共計存續貨幣基金產品659款，環比下滑1款。權益類（股票型）基金產品11月共存續426款，環比下滑14款。
11月，網貸平台的正常運營平台數量457家，較2019年10月下滑115家。從平均期限來看，11月網貸行業平均借款期限為15.38個月，環比拉長0.88個月，同比拉長了0.31個月。
1.2 2019年11月各類市場風險事件展示
圖表1：當月風險事件展示
數據來源：公開資料
銀行理財領域，11月銀保監會處罰渤海銀行上海分行、工商銀行荊門分行、晉城銀行等多家銀行的理財業務違規行為，主要涉及理財資金違規投向「四證」不全的房地產項目風險管理未盡職、對某底層資產為非標準化債權資產的理財投資業務風險管理未盡職、部分信貸資金實際被用於償還表外理財融資、理財業務不規範等，罰金25萬至250萬元不等。
信託方面，監管的處罰集中在違規開展房地產信託業務、未遵循資管新規開展通道業務等方面。11月有3家信託公司因業務違規被處罰。其中，中誠信託因將信託資金違規用於繳納或變相繳納土地出讓價款、違規接受銀行理財資金投資於未上市企業股權的行為受到北京銀保監局處罰，罰款70萬元。民生信託因「收益權投資」項下信託資金違規用於繳納土地出讓價款、信託資金運用與信託計劃投資方向和投資策略不一致、違規接受保險資金投資於事務管理類信託產品等事由，被北京銀保監局責令改正並罰款90萬元。北方國際信託因「信託貸款管理不盡職，嚴重違反審慎經營規則」，被天津銀保監局罰款50萬元。
貨幣基金市場方面，11月無明顯風險事件爆出，貨幣基金收益小幅反彈。權益市場方面，11月流動性寬鬆超預期，國內債券優於權益資產。年末配置動力趨弱，11月A股市場走勢偏弱，低估值安全性為首要考量。各主要指數均體現為估值負貢獻主導下的弱勢下跌。季末基本面數據有望邊際回暖，但當前經濟仍處低迷位置，加之CPI走高、中美貿易不確定性尚存，建議投資者關注中美協議進展、經濟托底政策等風險因素，謹慎投資。
網貸平台方面，11月P2P行業新增19家問題平台，其中經偵介入7家，延期兌付5家，網站關閉7家。涉及平台中，包含拓道金服、泰然金融、紅小寶等6家註冊資本超億元的平台。11月15日，網際網路金融風險專項整治工作領導小組辦公室、網絡借貸風險專項整治領導小組辦公室聯合印發《關於網絡借貸信息中介機構轉型為小額貸款公司試點的指導意見》（83號文）指出，可引導部分符合條件的P2P網貸平台轉型為小貸公司。83號文對網貸平台轉型有利好，但小貸行業監管趨嚴，網貸平台轉型後開展業務，也需克服多重困難。
2. 固收市場收益指數走勢及分析
2.1 2019年11月各類理財產品收益表現
圖表2：各類理財產品收益表現
註：指數基期選擇2015年12月為基期；
銀行理財短期期限指6個月以下，長期期限指6個月以上；
信託理財短期期限指18個月以下，長期期限指18個月以上。
銀行理財產品11月的平均收益率為3.97%（剔除結構性產品、凈值型產品及外幣產品），較10月下滑1BP，具體來看，短期期限理財產品收益環比下滑1BP至3.93%，長期期限理財產品收益環比下滑1BP至4.09%。信託理財產品平均收益為8.35%，環比上升12BP。貨幣基金產品收益環比上升6BP至2.41%；當月，網貸行業綜合收益率為9.54%，環比下滑44BP。11月，固收市場各類產品收益漲跌不一，其中，銀行理財延續前期下跌趨勢不變，貨幣基金和信託產品收益總體有所回升。
從收益指數分析，銀行理財產品收益指數在2019年11月繼續下行，環比下滑0.30點，至93.52點。具體來看，短期期限指數環比下滑0.29點，至92.71點；而長期期限指數下滑0.34點，至95.72點。貨幣基金產品本月收益指數環比上升1.70點至73.39點。信託產品收益指數環比上升1.47點至97.54點，其中，短期限信託理財產品收益指數環比下滑0.12點至87.66點，長期限信託理財產品收益指數環比上升2.19點至101.98點。P2P產品收益指數環比下滑3.69點至80.37點。
2.2 固收市場綜合收益走勢及分析
圖表3：固收市場綜合收益走勢圖
數據來源：普益標準
11月，固收市場綜合收益環比下滑3BP至5.89%；經風險調整後的固收市場綜合收益環比下滑1BP至4.58%；固收市場綜合收益指數為89.74點，環比上升0.02點。當月銀行體系流動性維持相對穩定，固收市場綜合收益與經風險調整後的固收市場綜合收益變化總體平穩。
從貨幣市場來看，11月流動性合理充裕，央行當月僅開展兩次逆回購操作，累計投放資金3000億元；開展兩次MLF操作，投放資金6000億元；一次國庫現金定存操作，投放資金500億元。因累計有7935億元逆回購、MLF以及國庫現金定存操作到期，全口徑下，11月公開市場合計凈投放資金1565億元。此外，隔夜SHIBOR利率在11月中旬小幅沖高，下半月呈區間波動，隔夜SHIBOR月末小幅走高至2.36%。銀行間市場方面，1年期固定利率國債到期收益率平均2.66%，3年期平均收益率2.86%，5年期平均收益率3.03%，資產端收益小幅上升但仍處低位。
2.3 預期收益型理財產品收益指數走勢及分析
圖表4：預期收益型理財產品收益指數走勢
數據來源：普益標準
2019年11月，預期收益型銀行理財產品收益率較10月環比下滑1BP至3.97%。預期收益型銀行理財收益指數也隨即下滑0.30點至93.52點，其中，長期期限指數跌幅略大，下滑0.34點至95.72點，短期期限指數下滑0.29點至92.71點。
從收益曲線走勢分析，預期收益型理財產品自2018年4月出現拐點以來，收益逐步走低，並且基本無回調。11月公開市場合計凈投放資金1565億元，同時央行分別於5日、18日、19日下調MLF、7天期逆回購、國庫現金定存利率5BP、5BP以及2BP，在此帶動下，20日公布的新版LPR也隨之下行5個基點。此外，11月15日是央行對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點的第二次調整，釋放長期資金約400億元。由於當前通脹是供給因素引發，央行貨幣政策應對能力有限，但CPI食品通脹事關民生，一定程度上限制了央行貨幣政策放鬆操作的空間，同時考慮到12月年末節點流動性偏緊，貨幣政策將持續保持穩健基調，預計短期內銀行理財價格指數不會出現明顯下行。
2.4 信託理財產品收益指數走勢及分析
圖表5：集合信託理財產品收益指數走勢
數據來源：普益標準
11月，集合信託理財收益環比上升12BP至8.35%，具體而言，長期限產品收益環比上升18BP至8.57%，短期限產品收益環比下滑1BP，至7.85%。同時，信託理財產品收益帶動收益指數環比上升1.47點至97.54點。集合信託理財收益的變動主要受長期限信託產品收益上漲拉動。從信託資金投資領域來看，一方面，投資於金融機構、證券市場的信託產品收益環比顯著上漲；另一方面，投資於房地產、基礎產業、工商企業等領域的信託產品，收益小幅下行。
2.5 貨幣基金產品收益指數走勢及分析
圖表6：貨幣基金產品收益指數走勢
數據來源：普益標準
11月，貨幣基金收益環比上升6BP至2.41%，同時，貨幣基金收益指數環比上升1.70點至73.39點。貨幣基金投資標的主要集中在國債、短期銀行票據、回購等固定收益產品領域，而這些標的的收益水平受到資金利率水平的影響。受年底金融機構回籠資金、金融體系流動性分層、CPI走高等因素的共同影響，年底階段資金成本呈現階段走高趨勢，推動貨基收益上行，預計該趨勢還將延續。
2.6 P2P產品收益指數走勢及分析
圖表7：P2P產品收益指數走勢
數據來源：普益標準
2019年11月，P2P產品收益環比下滑44BP至9.54%，收益指數相應下滑3.69點至80.37點。從監測數據來看，11月大中小型P2P平台收益均有所下行。具體來看，大型平台平均收益環比下降44BP至8.64%，中型平台平均收益下降43BP至11.60%，小型平台收益本月環比下降40BP至9.47%。
2.7 固收市場各類型產品收益走勢及分析
圖表8：各類型產品收益走勢
數據來源：普益標準
從固收市場各類產品收益情況分析，P2P產品收益在較長時間內維持高位，2019年11月，P2P收益小幅下行，環比下跌44BP至9.54%。而本月信託理財平均收益環比上漲12BP至8.35%，二者差距縮小，且大幅領先於其他類型產品收益。伴隨商業銀行凈值化轉型的逐步深入，預期收益型銀行理財產品的收益率繼續維持下行趨勢，本月收益繼續緩慢下行至3.97%。貨幣基金受市場流動性整體平穩、年末資金面趨緊預期等多因素影響，收益本月有小幅回升，近半年總體保持平穩。投資者在選擇具體投資品種時，需綜合考慮流動性、收益、風險等因素，投資與自身需求相匹配的產品，並儘可能降低投資損失。
3. 權益類基金收益指數走勢及分析
圖表9：權益類（股票型）基金收益指數走勢
數據來源：普益標準整理
2019年11月，權益類（股票型）基金指數收益率總體呈上升趨勢，具體來看，近1月平均收益率為2.93%，環比上升2.96個百分點；近6月平均收益率為16.00%，環比上升9.78個百分點；近1年平均收益率為33.41%，環比上升0.05個百分點。當月權益類市場收益指數99.57點，環比上升2.40點。其中，近1月和6月股票型基金指數平均收益率上行，同時，近1年股票型基金指數平均收益率也小幅上行，共同帶動權益類（股票型）基金指數表現提升。
4. 凈值型理財產品業績基準走勢及分析
圖表10：凈值型產品業績基準走勢
數據來源：普益標準整理
2019年11月，凈值型產品綜合業績基準為4.53%，環比下滑4BP，較基期（2018年5月）下滑114BP。凈值型產品綜合業績基準指數環比下滑0.71點至79.89點。現今，商業銀行凈值化理財產品綜合業績基準已逐步回歸至傳統銀行理財收益區間。伴隨凈值化轉型的深入，產品線安排、資產市場行情、銀行投研能力、全面風險管理能力等將成為影響凈值型理財產品業績基準的重要因素。
11月，現金管理類凈值型產品業績基準為3.45%，與上期持平，較基期（2018年5月）上升44BP。現金管理類凈值型產品業績基準指數與上期持平，仍為114.62點。現金管理類凈值型理財產品兼顧流動性、收益性與安全性等多重優勢，已逐步成為銀行凈值型理財產品獲客、穩客的重要抓手。