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9月以來減肥藥概念股反覆活躍，概念龍頭常山藥業月內已漲超150%。美股的兩家減肥藥公司諾和諾德、禮來股價均在今年來頻創新高。
其中，丹麥的製藥巨頭諾和諾德的「司美格魯肽」被消費者冠以「減肥神藥」之名，連馬斯克也在服用，目前公司市值超4000億美元。另一家製藥巨頭禮來旗下藥品替爾泊肽也是受消費者喜愛的減肥藥，目前公司市值超5000億美元！而這兩款減肥藥均是GLP-1受體激動劑相關藥物。
近期，國際投行摩根大通提高了對減肥藥的銷售額預期，預計到2030年GLP-1受體激動劑相關藥物的年銷售額將超過1000億美元。
據此前互動易消息，常山藥業的原研1.1類創新藥艾本那肽，與司美格魯肽同屬於GLP-1長效製劑，目前獲批臨床的適應症是治療2型糖尿病。常山藥業的暴漲表現，足見資金對於減肥藥概念股的追捧程度。
數據來源：東方財富
一些分析認為，減肥藥概念或可比肩2021年上半年的醫美板塊。那麼減肥藥為何突然如此受追捧？哪些減肥藥相關公司有望受益呢？
我國減肥藥市場有望高速增長
超重和肥胖是對健康構成風險的脂肪異常積累。超重和肥胖易導致高血壓、高血脂、糖尿病、痛風、脂肪肝等一系列疾病，已成為嚴重社會健康性問題。
超重人群可以通過營養干預、運動干預、行為矯正等方式治療，肥胖患者可以選擇藥物治療，只有伴有慢性病的肥胖患者（BMI≥35）才考慮手術治療。藥物治療相比營養、運動干預療效更顯著，相比手術治療風險更低、副作用更小，肥胖人群的增加有望為減肥藥物帶來增量市場。
根據世界肥胖聯盟的統計和預測，全球超重或肥胖人數預計由2020年26億增長至2035年40.1億，復合增速達2.7%，其中成年肥胖人口年均增長率達4.3%，未成年肥胖人口年均增長率為5.4%；中國成年肥胖人口年均增長率為5.4%，未成年肥胖人口年均增長率為6.6%，高於全球平均增速。根據沙利文報道，中國肥胖人數由2016年1.81億人增加至2020年2.2億人，預計2030年將達3.29億人。
超重和肥胖人口快速增長、減肥主觀意願增強疊加司美格魯肽等爆款明星單品推出，推動全球減肥藥物市場持續擴容。根據沙利文報道，預計全球減肥藥物市場規模有望從2016年的18億美元增長至2030年的115億美元，復合增速達14.2%。
我國減肥藥物市場目前僅奧利司他獲批。後續熱門靶點GLP-1減肥藥物在我國上市有望推動市場規模擴增。根據沙利文報道，預計我國減肥藥物市場規模有望從2016年的2.6億元增長至2030年的149億元，復合增速高達33.5%。
資料來源：國泰君安證券研究
GLP-1成減肥藥主流方向
目前市場上主要的減肥藥有以下幾種：奧利司他（羅氏），芬特明托吡酯（vivus），納曲酮安非他酮（武田製藥），利拉魯肽（諾和諾德），司美格魯肽（諾和諾德）。
減肥藥經歷多次疊代，GLP-1(胰高血糖素樣肽)受體激動劑成當前新寵。最初GLP-1受體激動劑的首選適應症為二型糖尿病，近年來，GLP-1受體激動劑展現出了優異的減重能力，商業價值正在進一步擴大。
2014年，利拉魯肽被美國FDA批准用於肥胖症治療，拉開了GLP-1受體激動劑用於肥胖症治療的序幕。
資料來源：國泰君安證券研究
GLP-1是人在進食過程中由腸黏膜內分泌細胞L細胞分泌的腸源性激素。發表於International Journal of Obesity的研究結果表明肥胖患者用餐時GLP-1分泌不足。因此GLP-1作用缺陷是肥胖的病生理學機制之一。
GLP-1受體廣泛分布於全身多個器官和組織，包括胰腺、中樞神經系統、胃腸道、脂肪組織等，學術界已開展深入研究並廣泛認可的GLP-1減重作用機制主要與抑制中樞食慾、延緩胃排空有關。
一方面，GLP-1作用於中樞上的GLP-1受體（特別是下丘腦）和中樞的飽漲中心，使人體產生飽脹感並降低食物的攝入，通過抑制食慾產生減肥的功效。
另一方面，GLP-1受體激動劑可以作用於胃腸道上的GLP-1受體，抑制胃腸道蠕動和胃液分泌，抑制食慾及攝食，延緩物質的吸收及胃內容物排空，減少進食量。研究表明，胃排空速度與體重有顯著的相關性，肥胖的患者胃排空速度明顯加快,GLP-1可調節食物在消化道的推進速率。
資料來源：西南證券
近年來，GLP-1受體靶點正在成為減肥藥研發的主流方向，GLP-1受體激動劑在降低血糖的同時還可以通過抑制食慾來降低體重，實現減肥，已有臨床證明了其良好的減重效果和安全性優勢。
我國減肥藥發展概況
目前全球範圍內已經獲批的GLP-1受體激動劑減肥藥，只有諾和諾德的利拉魯肽、司美格魯肽，我國尚無GLP-1受體激動劑減肥藥上市，但有多款GLP-1受體激動劑處於臨床在研階段。
根據Bloomberg披露，2022年全球GLP-1產品銷售已達230億美元，諾和諾德的司美格魯肽占據將近一半市場份額（47.5%）。司美格魯肽（索馬魯肽）的口服片劑在2020年6月29日在日本上市，這是首個上市口服GLP-1藥物。
我國肥胖藥物治療種類單一，僅奧利司他獲批用於肥胖治療，不良反應限制其廣泛臨床應用。我國目前藥物干預減重滲透率不足1%。
目前國內除已上市的8款GLP-1受體激動劑外，Tirzepatide（禮來）已申報NDA；還有6款藥物進展較快處於臨床III期。
最後，筆者梳理出了涉及減肥藥概念的主要A股公司，供大家參考。
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