作者：綸宇
來源：首條財經——首條研究院
防風險、強監管，依然是保險業的主旋律。
2019年，全國保險監管系統累計公布947張行政處罰書，共計罰款14117.38萬元。相比2018年的1400張罰單，2.4億罰款，下降趨勢明顯。
專家表示，處罰量和罰款金額雙降，意味著「最嚴監管」的威懾力巨大，也意味著從業機構的風控力不斷改善，監管回歸常態化。
然進入2020年，三張大額罰單打破了上述期許。
3月18日，中國人保其合作農行、郵儲銀行因保險業務侵害消費者權益，共計被罰618萬元。其中，中國人保被罰338萬元，創下銀保監會成立以來的最大罰單。
巨頭違規逆行、巨罰突然來襲，預示著監管之路任重道遠。同時，也為從業者再敲合規、精進警鐘
罰單逆行者
成為逆行者的，不止有行業巨頭。
3月20日，中國銀保監會鹽城監管分局發布處罰書。2015年1月-2019年10月，中融人壽鹽城中心支公司存在虛列員工績效薪酬套取費用、虛假記載客戶信息並虛假回訪的違法行為。李勁松對此負有直接領導責任。決定對該公司罰款35萬元，對李勁松予以警告並罰款3萬元，合計38萬元。
開年即收罰單，顯然有些運氣不佳。
不過，拉長時間線看，罰單接到手軟的中融人壽，絕非運氣使然。
2019年12月30日，中國人民銀行南充市中心支行處罰書顯示，因未按照規定履行客戶身份識別義務，中融人壽南充中心支公司被罰8萬元,對相關責任人處0.5萬元罰款。
2019年11月29日，因存在保險資金運用比例不當，中融人壽遭銀保監會行政監管。銀保監會指出，2019年二季度末，中融人壽其他金融資產占比超上限。要求其不得新增其他金融資產投資；加強資產負債管理，提高風險管理能力，改善資產負債匹配狀況，防範資產負債錯配風險。
2019年11月4日，因未如實記錄保險業務事項，北京銀保監局對中融人壽北京分公司罰款10萬元，相關負責人合計被罰2萬元。
2019年5月23日，銀保監會對2018年產品回溯情況和近期產品備案中發現的典型問題進行通報，中融人壽兩次被點名。
頻頻罰單下，可以看出，中融人壽的逆行問題人設早在2019年就已然凸顯。
向好業績的背後
何以至此呢？
中國銀保監會副主席梁濤曾表示，近幾年來，由於多種原因，我國保險機構經歷了一個快速發展階段，也出現盲目擴張亂象。亂象集中表現在公司治理薄弱、違規資金運用、產品創新不當、銷售誤導、財務業務數據不真實等方面。
簡言之，風控與品控息息相關。罰單背後，都與機構的業務思路關係密切。
先來看看中融人壽的業績表現。
公開資料顯示，2010年3月18日，經中國保險監督管理委員會批准，中融人壽正式成立。公司經營範圍包括：人壽保險、健康保險、意外傷害保險等。
2015年，中天金融（當時為中天城投）通過收購、增資等系列動作，從清華控股手中拿下陷入償付危機的中融人壽51%控股權，前後耗資近59億元。羅玉平成為實控人。
2016年，中融人壽凈虧-13.86億元，償付能力低於警戒線，被保監會監管；2017年，凈利虧損有所收窄，為-8.5億元；2018年，通過換帥等舉措，成功扭虧，凈利1292.1萬元。但營收同比下滑35.4%。
2019年其年報未發布，從1季度虧損-3.16億元，2季度凈利1676萬元，3季度虧損-2841萬元，4季度凈利約4.312億元看。全年利潤超過1億元。
客觀而言，近三年來，中融人壽的業績保持了向好態勢。
2019年年中時，中融人壽董事長曾表示要「嚴格執行各項經營計劃，加強資本管理，繼續發揮資產負債聯動機制，降低資本占用，提高投資收益，統籌推動負債業務發展和凈利潤實現」。
不難發出，得益於上述計劃機制，中融人壽收到了不錯的業績效果。
值得注意的是，2018年，中融人壽曾對外宣稱，力爭三年後啟動IPO。根據《公司法》，股份有限公司申請其股票上市要求最近三年連續盈利，且累計超3000萬元。
簡言之，業績是中融人壽實現上市夢的一個重要指標。作為企業提升盈利能力，這是應有之事，本無可厚非。
問題在於，這要建立在合法合規、嚴謹實操的基礎之上。從上述張張罰單看，中融人壽的粗放打法，凸顯激進之態、風控短板。那麼，這張亮眼業績單，是否穩固可持續？真實質量如何？是否有打合規擦邊球、摩擦監管線所得呢？
一系列疑問，考量著中融的業績觀、發展觀。
2019年10月，中國銀保信發布的2018年度保險公司服務評價結果顯示，中融人壽遭差評，被評為C類、CC級。
贏了業績，輸了口碑，甚至埋下不確定性風險，這樣的買賣顯然短視。各中取捨，值得深思。
業內人士指出，作為中小壽險公司，中融人壽尚且處於轉型調整的步調之中，「只能慢慢做業務」。
轉型戰略挑戰
實際上，中融人壽正處轉型階段。
根據年報數據，2018年中融人壽保險業務收入50.77億元，同比增長43%。
2019年第一季度，其實現保險業務收入38.73億元，環比增長237%，同比增幅達7308%。
細究構成，主要受益險種是分紅險與萬能險。
2018年年報數據顯示，2016年、2017年其個險業務中的分紅險收入為零值，2018年激增至47.68億元，萬能險達到38.1萬元。傳統險業務收入則從2017年的35.28億元縮減至3.08億元。或正得益於「分紅險+萬能險」模式，才使中融人壽重回盈利。
2012年至2015年，公司保費收入排名前五的產品全部為萬能型與分紅型產品。
對此，上海對外經貿大學保險系主任郭振華表示，不少傳統險承諾的投資收益率較高，分紅險收益率反而可以浮動，相比之下壓力更小，是利益訴求的表現。
中國精算師協會創始會員徐昱琛也持有相似觀點：分紅險定價利率比傳統險更低，調高分紅險占保費比重，也是險企經營緩壓的方式。
不過，過於依賴這兩大險種也有不少風險。
業內人士表示，分紅險的可分配盈餘來源於保險公司假設的死亡率、投資收益率和費用率與實際情況的差異，如投資環境、投資收益不理想，承諾回報有差距或是險企勉強維持高分紅，會影響公司穩健經營。
經濟學家宋清輝認為，不能激進投資，以致資產負債錯配，存有潛在的現金流風險。
簡言之，中融人壽在依託分紅險、萬能險拉升業績，緩解現金流壓力及盈利壓力的同時，如何提高效果、降低風險，或是另一大考題。
保險研究員李建平表示，從過往業績看，一旦擺脫這種固定收益模式，就可能出現虧損。
或許意識到問題所在，中融人壽開始轉型之路。
中融人壽表示，「科技創新為中小保險公司發展提供了新的巨大成長空間，我們已擬定中融人壽以大數據、雲計算、人工智慧和移動互聯等科技為依託的創新發展戰略。因此，未來將從傳統的保險公司向科技保險公司轉型。」
放眼行業，科技大潮正在成為金融業發展的風向標。從此看，中融人壽的轉型符合趨勢、具有前瞻性。不過，從實際表現看，鮮有案例參考的探索性、不確定性也決定了挑戰難度。
從產品方面看，日前銀保監會對人身險產品問題進行通報，中融人壽被兩次點名，問題包括「報送的部分產品嚴重同質化」、「某兩全保險利潤測試投資收益假設高於公司過去5年平均投資收益水平」。
對此，中融人壽解釋稱，目標客戶需求細分時，客戶需求點較為接近，造成部分產品形態區分不夠明顯，未來將進一步加強目標客戶定位及需求細分。
典範者的違規拷
相似困境的，還有德華安顧人壽。
公開信息顯示，德華安顧人壽成立於2013年7月。在售險種覆蓋人壽保險、年金保險、健康保險、意外傷害保險等多個領域，已開設個險、網銷、職場、銀保及團險等業務渠道。其核心原則包括，心懷客戶利益、追求更高標準；企業願景為：成為中國合資壽險公司的成功典範。
然這家志在典範的保險機構，也在遭遇違規拷問。
2019年12月25日，德華安顧人壽收到山東銀保監局的處罰書。該公司存在兩項違法違規行為：一是在2019年開門紅啟動會上，存在唆使、誘導保險代理人進行違背誠信義務活動的行為;二是聘任不具有任職資格的高管。
2020年1月10日，銀保監會人身險部通報「近期人身保險產品問題」，因產品條款表述問題，德華安顧被點名。
2020年1月13日，德華安顧人壽發布公告稱，該公司於2018年12月26日收到人民銀行濟南分行處罰書。德華安顧人壽因存在違法反洗錢相關規定，涉及98戶客戶，被罰款10萬元，時任運營部總經理雍毅被罰款0.5萬元。
上述罰單，暴露了德華安顧人壽在內控、產品管理等方面存在短板。顯然，與其心懷客戶利益的核心原則不甚相符。
對於上述罰單，德華安顧人壽向首條財經表示，雖在日常經營活動中，出現過個別因違規問題而被監管機構處罰的事件，但德華安顧人壽依法合規經營情況總體良好。對於檢查中所發現的極個別的問題，由總公司統一部署，嚴格落實總分公司協同聯動機制，目前，公司無遺留未整改完成工作項。
7年虧損之癢
煩心事不止於此，相比中融，德華安顧人壽還需承受持續虧損的壓力。
數據顯示，2020年前2個月，德華安顧人壽保費收入僅0.3億元，環比縮水32%，與長生人壽並列倒數第一。其中，2月保費0.1億元，環比減少82%。
拉長時間線，這家合資壽險公司的成績單一直較為遜色。
據償付能力報告顯示，2019年各季度，德華安顧人壽的保險業務收入分別為2.67億元、1.83億元、2.10億元、2.22億元，合計為8.82億元，較上年的6億元增長47%；凈利潤分別為-0.70億元、-0.72億元、-1.13億元、-1.11億元，合計為-3.66億元，較上年-2.82億元下跌29.79%。
事實上，德華安顧人壽自成立以來，已連續7年虧損、且虧損額持續加大。
數據顯示，2013年至2018年，該公司凈利潤分別為-0.71億元、-0.77億元、-1.10億元、-2.06億元、-1.93億元、-2.82億元。
對此，德華安顧人壽向首條財經表示，秉承「保險姓保」的經營理念，德華安顧人壽堅定發展長期期交保障業務，目前正處於壽險公司盈利規律的盈利前期。保險公司提供的是一種長期服務，很多費用是發生在業務早期，現階段出現虧損的情況，符合壽險行業發展的客觀規律。
客觀而言，德華安顧人壽的上述回應有行業支撐性。
從行業發展規律來看，壽險公司一般都需經過「七平八盈」的錘鍊，即需扛過7年左右的虧損期，才能進入盈利通道。
以此來看，經歷7年虧損之癢的德華安顧，也站在了盈利的邊際線上。但從其日益擴大的虧損額看，其扭虧之路似乎仍然遙遙。
業績成色
值得注意的是，在股東支持下，德華安顧先後於2017年、2018年完成兩次資本金「補血」，增資額度均為6億元，註冊資本由原始的6億元增長為18億元。
德華安顧相關負責人曾表示，增資是為滿足公司業務發展需要，有效拓展經營區域及銷售渠道，提升市場競爭能力。二次增資的增資款則主要用於投資，增資完成當季，德華安顧現金流凈流出3.2億元。
然從實效看，情況不容樂觀。
一個關鍵數據，即償付能力指標。
2019年第四季度末，德華安顧人壽綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率為207.04%。
前三季度分別為333.85%、298.67%、248.03%。
可見，2019年該指標持續下降。
對此，德華安顧人壽向首條財經表示，目前，德華安顧人壽正處於發展前期，隨著業務規模的擴大，占用的資本也將會增加，導致償付能力充足率在該階段略有下降。
專家表示：經營虧損對新成立的險企來說本無可厚非，但虧損原因究竟是因業務擴張的需求因素，還是理賠率過高，又或因浪費管理成本所致，這是必須要知道的。如是因業務發展需要，保險責任準備金的提存較多、技術及人才投入較高等財務性虧損，就不必過分擔心，後期成本攤薄後，自然會進入盈利期。
數據顯示，2015-2017年，德華安顧人壽保費收入保持快增，同比增速均超100%;2018年、2019年，德華安顧分別實現保費收入6億元、8.82億元，同比增速為44.95%、46.88% 。
換言之，無論賠付能力下滑、還是凈利虧損，都或與德華安顧人壽業務擴張不無關係，對於一家保險新兵，這不全是一件壞事。
不過，如上述專家所言，除了擴張規模，還要看理賠率、管理成本等，以此判斷業績成色。簡言之，業務擴張不但要有速度，更要有質量。
遺憾的是，其質量答卷並不亮眼。
以2018年為例，德華安顧人壽營業支出9.03億元，同比增長45.88%，增速不遜於營收。其中，賠付支出0.52億元，同比增長62.33%；提取保險責任準備金為2.20億元，同比暴增144.44%；業務及管理費為約5億元，同比增長25.94%。
其監管評級也發生變化。2019年前三季度，該公司風險綜合評級皆為B類。而2018年各季度，其評級分別為A類、B類、B類、B類。
戰略掣肘？
客觀而言，為突破困境，德華安顧人壽也進行了諸多努力。
比如以「個險+數字化」為突破口展業。
數據顯示，自成立以來，德華安顧人壽的個險保費收入占比一直超九成。
且成立第二年，德華安顧就成立了數字化事業部，還將數字化定位為公司的核心戰略之一，探索和使用現代化技術手段，搭建多層次、全面化的服務平台。
不過，有券商分析師表示，個險渠道雖有著不可比擬的優勢，但建立壁壘較高，鋪設分支機構、招募代理人團隊等，投入大且投入期長，中小險企較難建立強大的個險渠道。
也有業內人士認為，基於科技人才儲備、科技基礎投入等，加強保險公司科技力量無疑「燒錢」，這對中小保險公司捉襟見肘的財務情況而言，更是難上加難。
德華安顧人壽似乎也意識到這一弊端，為降成本、提效率，德華安顧成立之初就提出「逐省深耕」策略，放棄北上廣深等一線城市，致力於深耕三、四線城市。
截至2019年6月底，德華安顧已在全國開設4家分公司，機構網點已覆蓋山東、江蘇、河北三省26個地市、110個區縣。
德華安顧人壽董事、總經理殷曉松也曾坦言，向三、四級機構拓展的優勢是，租金等固定成本逐級遞減，這對於發展個險渠道較為有利，但不可否認的是，存在管理方面挑戰。
這從上述的罰單中，可見端倪。
成本高企，管理壓力大，引以為榮的「個險+數字化」戰略，是否有發展掣肘之意？精進改進的迫切感呢？
迫切性思考
放眼整個外資保險業，這種迫切性更為顯現。
數據顯示，2019年，壽險公司原保險保費收入增速觸底反彈。聚焦外資機構，保費收入突破百億的公司有工銀安盛人壽、恆大人壽、中信保誠人壽、招商信諾人壽、中美聯泰人壽、中意人壽、交銀康聯人壽等。
不過，仍有5家外資險企保費收入未能突破10億元，德華安顧人壽位列其中。
且據銀保監會數據顯示，2020年1月份保險行業取得保費總收入9081億元，同比增長6.8%。其中，人身險保費收入7503億元，同比增長7.32%;財產險保費收入1577億元，同比增長4.58%。
這也與德華安顧人壽大幅下滑態勢，形成強對比。更與其成為中國合資壽險公司成功典範的願景相差甚遠。
業內人士表示，外資險企保費增長強勁主要得益於兩方面因素，一方面是隨著保險業的進一步擴大開放，外資險企分支機構的獲批規模和數量遠超往年，這為保費增長提供了平台基礎。另一方面是外資險企在經營上更加注重高價值保障型業務發展，同時更注重差異化發展，以加強競爭能力，而這一發展戰略也更適應當下保險業回歸保障的大環境變化。
簡言之，隨著改革開放力度加大，行業分化洗牌加劇。實力競爭者不斷湧現，良幣驅逐劣幣的鲶魚效應正在凸顯。往期規模擴張、粗放經營、追逐短利已成過去時，拼內功、拼創新、拼深耕、拼質量發展成為新價值分水嶺。
這個新趨勢、新導向，無論對備戰IPO的中融人壽，還是為轉虧拼搏的德華安顧人壽，都是一次持續挑戰。
如何打好問題突圍戰，各中取捨，考驗著餘慶飛、史峰磊的經管智慧，首條財經將持續關注。
本文為首條財經原創