圖片來源：視覺中國
藍鯨財經記者 李明昊
12月27日，深交所網站信息顯示，終止湃肽生物首次公開發行股票並在創業板上市審核。
公開信息顯示，湃肽生物的IPO申請於今年6月28日被受理，計劃募集資金額12.45億元，主要募投項目為多肽產業園建設項目、藥物肽研發項目、化妝品用多肽研發項目、補充流動資金。保薦機構為華泰聯合證券。
7月23日，湃肽生物收到深交所發出第一輪審核問詢函，但公司一直未對問詢函進行回復。9月26日，湃肽生物因更新財務資料，主動申請中止發行上市審核程序。
本次湃肽生物終止上市審核為公司和保薦人共同申請撤回，根據《深圳證券交易所股票發行上市審核規則》第六十二條規定，深交所決定終止對其首次公開發行股票並在創業板上市的審核。
錯過「減肥藥」風口
湃肽生物成立於 2015 年，從事多肽產品的研發、生產、銷售及相關服務，主要為下遊客戶供應多肽化妝品原料和多肽醫藥產品及提供相關服務。
招股書顯示，湃肽生物2020年、2021年、2022年營收分別為8617萬元、1.43億元、2.15億元；凈利分別為1068.86萬元、3568萬元、6976.4萬元；扣非後凈利分別為1438萬元、3269萬元、5785.75萬元。
從經營業績表現上看，湃肽生物體現出了不錯的增長性，2021年和2022年，公司營業收入增長率都保持在50%以上。2021年，湃肽生物歸母凈利潤增長率達到210.57%，但2022年，其歸母凈利潤同比增長率則降為86.11%。
湃肽生物的產品及服務主要包括多肽化妝品原料和多肽醫藥產品及相關服務，其中，多肽化妝品原料是公司營業收入的重要來源，珀萊雅、華熙生物、丸美等知名化妝品企業都是湃肽生物的重要客戶。2022年，多肽化妝品原料貢獻的營業收入為1.38億元，占總營業收入的64.61%。
在多肽醫藥產品方面，公司主要研發、生產和銷售多肽原料藥/高級醫藥中間體，產品管線涵蓋亮丙瑞林、司美格魯肽、利拉魯肽、利那洛肽等知名品種。同時，湃肽生物也為客戶提供多肽原料藥研發及定製生產服務（CDMO/CMO）及多肽藥學研究服務（CRO）。
近年來，多肽藥物已成為藥物研發的熱門賽道之一，其因適應證廣、安全性高且療效顯著，目前已廣泛應用於腫瘤、肝炎、糖尿病、愛滋病等疾病領域。今年以來，隨著減肥藥概念大熱，不少相關公司股價都實現了大幅增長。
湃肽生物也隨著調整了主營業務收入構成，報告期內，湃肽生物多肽化妝品原料和原料藥/高級醫藥中間體都提高了業務占比，分別從2020年的53.64%和12.35%提升至2022年的64.61%和17.25%；CDMO/CMO則從2020年的24%降至11.43%。
但是，湃肽生物生產的原料藥/高級醫藥中間體產品主要運用於研發和實驗用途，目前下遊客戶製劑產品仍均處於臨床前試驗和研發階段。
湃肽生物不僅沒能趕上「減肥藥概念」風口，其綜合毛利率還呈現出逐年下降的態勢。
招股書顯示，2020年，湃肽生物主營業務毛利率為68.79%，2022年，其毛利率則下降至66.2%。2022年同期，同行業上市公司毛利率平均值為71.69%，湃肽生物比均值落後五個百分點，與毛利率最高的錦波生物相比，落後近20%。
對股東的業務依賴
從目前正在排隊IPO的生物技術企業來看，大多數公司股權相對集中，而湃肽生物的股權卻相對比較分散，不存在持股比例超過 30%的直接股東，因此公司處於無控股股東狀態。
截至招股書籤署日，邢海英直接持股13.49%並通過瀚源投資、阜越投資、眾鑫企業、星瀚投資合計控制湃肽生物 32.77%的表決權，為湃肽生物實際控制人。
2021年3月，湃肽生物註冊資本由 2000 萬元增加至3165萬元，華潤雙鶴認購 近1055萬元註冊資本，斥資2.58億元，對應價格約為24.5元/股。一年多的時間後，2022 年 6 月，華 熙 生 物 以3000萬元認購 約68萬元註冊資本，對應股價已漲至43.92元/股。
華潤雙鶴和華熙生物不僅是湃肽生物的股東，同時也是湃肽生物的重要客戶。2020年，湃肽生物前五大客戶貢獻的銷售金額為4843.87萬元，占當期營業收入比例56.09%。其中，僅華潤雙鶴和華熙生物貢獻的營收就超過40%。
2021年和2022年，湃肽生物的營業收入依然比較集中，前五大客戶銷售金額分別占比55%和59.59%。面對如此之高的客戶集中度，如果未來公司主要客戶出現流失或主要客戶的經營情況發生惡化，將對公司業務產生較大不利影響。
2022年，湃肽生物的前五大客戶為珀萊雅、華熙生物、上海久謙化工、華潤雙鶴以及EMPOWER CLINIC SERVICES, L.L.C.，其中，有四位都是湃肽生物的股東。
招股書顯示，上海久謙化工股東直系親屬通過瀚源投資於2019年5月入股，目前合計持有公司1.34%的股份。珀萊雅前董事曹良國的妻子唐智君及兒子曹正通過海南瑞正於2022年6月入股，目前合計持有公司4.91%的股份，而曹良國已在2021年9月卸任珀萊雅董事及副總經理職務。
這也意味著，湃肽生物2022年全年產生的2.15億元營業收入，有1.21億元都由自家股東「買單」。
對於大股東的關聯交易，湃肽生物表示，預計公司與華潤雙鶴的關聯交易將持續發生且交易金額可能增長。若公司未來不能有效執行與關聯交易相關的內部控制制度，出現內部控制有效性不足、治理不夠規範等情況，可能存在關聯方利用關聯交易損害公司或中小股東利益的風險。