周二，市場回歸平靜，三大股指集體收跌，創業板指跌超1%。
盤面上，區塊鏈板塊分化，豬肉股午後拉升領漲。家用電器、農林牧漁和食品飲料等板塊漲幅位居前三，計算機、通信、電子和國防軍工等板塊跌幅居前。
最近，有好幾個小夥伴給老司基留言均提到了軍工板塊。三季度一度爆發的國防軍工板塊為何最近跌跌不休？看起來估值並不便宜，國防軍工是否值得上車？今天老司基就來簡單聊聊這個話題。
為何跌跌不休？
截至10月29日收盤，國防軍工板塊2019年以來的漲幅為24.82%，在所有28個申萬一級行業指數中，這一漲幅能排到前十，同期上證指數漲幅為18.46%。跑贏大盤6%，按理說，年內漲幅還是不錯的。
可你知道9月份以來，哪個板塊表現最弱麼？對！沒錯，就是TA，國防軍工。
最近20個交易日，國防軍工板塊下跌9.69%，在所有28個申萬一級行業指數中不幸墊底；從9月10日至今短短30個交易日，該板塊累計下跌14.5%，同期上證指數下跌2.33%、滬深300僅下跌1.58%。也就是說，近兩月跌幅超過同期大盤6倍以上，這個板塊到底咋啦？
老司基個人覺著，國防軍工板塊近期表現不佳，主要和兩個因素有關。
一是高彈性使然。軍工屬於高beta板塊，漲起來瘋狂，跌起來也帶勁，風格上與中小創的走勢較為一致。9月以來的市場調整，中小創風格明顯跑輸藍籌風格，軍工板塊出現比較大的調整，可以理解為正常的技術性調整，跟行業基本面變差關聯不大。在這之前，軍工板塊跟整個科技板塊表現都是很好的。
二是博弈資金的撤退。前期由於兩船合併、70周年閱兵等主題性機會的推動，導致板塊漲幅比較高。隨著近期市場風險偏好逐步降低，短期博弈資金也開始逐步退出，導致整體軍工板塊走勢相對較弱。
能否上車？
從行業基本面來看，軍工板塊是典型的逆周期行業，屬於「國家消費」領域。目前全球經濟下行壓力比較大，A股很多行業收入增速和盈利增速有所回落，軍工的收入和盈利增速一般能獲得相對業績上的優勢。從更長遠來看，雖然我國軍費開支已位於世界第二，僅次於美國，但軍費占GDP比例只有1.3%左右，遠低於2.4%的世界平均水平，未來10年預計會保持7%-8%的增長水平，顯著高於GDP增速。
老司基看到，2018年軍工板塊就迎來了拐點，行業基本面改善的邏輯不斷得到驗證，股價表現也趨於好轉。今明兩年是「十三五規劃」的最後兩年，國家裝備採購按五年規劃制定項目及經費使用計劃。從歷史經驗看，存在前低後高的特點，前兩年訂單較少，後3年逐年增加。從2018年起，軍工企業訂單開始明顯增加，行業景氣度處在上升周期。
從估值數據來看，目前申萬國防軍工板塊市盈率（PE）為55倍，從絕對估值來看，55倍PE仍然偏貴，但從相對估值來看，已位於最近5年PE估值百分位的2%。由於軍工行業特性決定，軍工板塊歷史平均PE都很高，在72倍左右，最近5年的平均PE為111倍；最新市凈率（PB）為2.36倍，也處於行業歷史底部區域，位於歷史估值百分位的20%。
如何上車？
當前跟蹤國防軍工板塊的主題基金有20多隻，主要分為主動選股型和被動指數型基金兩類。
從主動選股型基金來看，001475易方達國防軍工混合基金規模最大，規模超過43億元。005609富國軍工主題、易方達國防軍工混合、004698博時軍工主題、002983長信國防軍工量化和002251華夏軍工安全混合等基金2019年以來的收益率均超過24%，漲幅處於同類基金前列。
下圖中，老司基用紅色框標註的4隻基金為軍工指數類基金，160630鵬華中證國防指數規模最大，達到61億元。2019年業績表現最好的為501019國泰國證航天軍工指數，漲幅為35.41%。另外，164402前海開源中證軍工、160630鵬華中證國防指數和163115申萬菱信中證軍工指數今年以來的漲幅均超過21%，可以作為定投的品種。
老司基覺著，軍工板塊經過兩個月持續調整後，短期已經釋放了比較大的調整壓力，整個板塊的投資價值開始重新顯現。而從未來3年來看，軍工行業的景氣度有望維持，此時是不錯的布局時點。