《全球財說》發現，60億的巨額年虧損，與金山旗下一家聯營公司有關。年報顯示，2022年金山軟體的投資計提減值撥備（扣除稅項）為58.27億元。

而被計提的主體就是當年讓雷軍砸入10億美金「All in Cloud」的金山雲。

2020年5月，金山雲分拆至納斯達克，頂著壓力成為瑞幸事件後首家成功上市的中概股，同時作為首家在美上市的獨立雲服務商，風光無兩。金山雲分拆上市當年，為金山軟體帶去了84.47億元的非持續經營業務收益，使金山軟體在2020年扭虧成功。

「集團層面賭未來十年的，就是金山雲。」雷軍曾在2013年的一次訪談中這樣說過。金山雲一度被金山軟體作為新的增長引擎，集聚了金山軟體12年以來的幾乎所有資源。

只是，金山上這朵雲，並沒有眾人期盼的那般熠熠生輝。

在登陸納斯達克後，金山雲就陷入了「上市三年不幹活」的魔咒，戰略來回調整、高管反覆調崗、團隊人心渙散，隨之而來的是金山雲市場份額不斷下降，股價瘋狂下跌。

登陸納斯達克後不到三年時間，金山雲美股股價由最高點74.67美元/股跌至如今的7.37美元/股。從納斯達克到港交所，金山雲於2022年最後一個交易日實現美股、港股雙重上市，但仍沒有盈利。

2022年，金山雲凈虧損進一步擴大至26.88億元。

金山雲的持續低迷，將持有金山雲37.4%股權的金山軟體也拖下了水。財報顯示，2022年金山軟體關聯公司虧損13.62億元。

2022年10月6日，金山軟體首次公告透露，擬對金山雲投資的可收回金額受股價持續低迷與財務表現等影響進行評估，並計劃計提減值撥備，金山軟體也因此將錄得重大虧損。

受該消息影響，金山軟體10月7日股價遭遇重挫，跌幅高達15.93%，甚至在接下來的幾日創出17.3元/股的歷史最低點。

圖片來源：Choice

下一個現金奶牛在哪？

許多年前，支撐金山軟體的主要營收來源是遊戲業務。無論是在2022年開始起量的手游業務，還是一直作為營收主力軍的端游業務，《劍俠情緣》IP始終是西山居的王牌。

但是目前國內遊戲市場，騰訊和網易是兩座大山，頭部效應明顯。根據易觀分析數據，2022年上半年中國20強遊戲公司中，騰訊和網易分列一二位，金山軟體排在第8位，仍存有一定差距。

同時，擅長端游的金山軟體，在這些年移動網際網路的發展環境下錯失了手游紅利，至今沒有出現一個手游的爆款。

2021年12月，金山軟體圍繞其核心IP打造的《劍俠世界3》正式上線，24小時內下載量超36萬，表現可圈可點。相較之下，騰訊的《和平精英》、《王者榮耀》，網易《陰陽師》，米哈游的《原神》等，已經收割大量流量和紅利。

有分析認為，金山軟體有「賣情懷」的嫌疑,《劍俠》系列IP已有超20年的歷史，在以「Z世代」為主的玩家崛起後，這一IP不可避免的面臨IP老化問題。

另一邊的金山辦公，雖然當下來看仍保持營收高增速，但同樣大考在即。

2022年7月，有用戶發微博表示，自己使用WPS寫作編輯的一百多萬字小說，被WPS以「文件含有違禁內容，禁止訪問」的理由進行封鎖，完全打不開。此消息一出，立刻將金山辦公推向輿論制高點。

月活高達5.7億的WPS卻被指出侵犯用戶隱私，雖然WPS官方發布消息稱「刪除用戶本地文件」屬於訛傳，是該用戶分享的在線文檔連結，涉嫌違規所致。但市場熱議並沒有停止，依舊讓其陷入「隱私危機」。

同時，金山辦公還面臨大股東頻繁減持，讓投資者心寒到底。

2022年，騰訊在第三季度和第四季度連續減持金山辦公股份，一共減持了大約1556萬股，持股比例從4.5%降至1.12%，退至第七大股東。

大股東MS TMT Holding II（五源資本）也多次大手筆拋售股份。五源資本在金山辦公上市之初持有2400萬股份，持股比例為5.21%，位列第三大股東。經過多次減持，在2022年年報中，五源資本已消失在十大股東名單中。

此外，隨著微軟宣布將Chat-GPT的升級版GPT-4嵌入OFFICE，行業似乎也迎來了一個新變數。

金山軟體意識到了這種變化，現任CEO鄒濤在業績電話會上表示，2023年上半年會推出GPT類產品，看來WPS也會將融入AI內核，只是不知道金山版的GPT能夠做到什麼樣的程度，與OpenAI有多大的差距。

目前來看，國內最能打的GPT類應用要數百度推出的文心一言了，但實際效果同GPT-4還無法同日而語。

金山雲業務扶不起，遊戲業務錯失風口，辦公業務又難尋突破口，金山軟體旗下業務各個不省心，難以找到下一個可以倚仗的現金奶牛。

在此背景下，金山軟體自2021年2月以來，在資本市場便一直處在受投資者冷眼的尷尬境地，股價從當時的78.82港元/股跌落至如今的38.65港元/股，市值蒸發超500億港元。

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