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华为半年报出炉，重压之下仍交出漂亮成绩单。

华为发布了上半年业绩报告，实现销售收入 4013 亿，同比增长 23.2%，净利润率 8.7%，在美国制裁等重压之下保持了稳定的增长趋势。其中运营商业务收入 1465 亿元，消费者业务 2208 亿元。消费者业务的占比继续提升，上半年智能手机发货量 1.18 亿台，同比增长 24%。

5G 商用已经到来，华为不断收获 5G 商用合同。

目前 5G 商用合同已达到50 份，全球基站发货量超 15W 个。在被列入实体清单后 2个半月内，华为签订了 11 份 5G订单，达到 1周 1份的水平。华为中兴等国内厂商在研发投入上不遗余力，也保证了设备的优异性能。华为 2019 年计划研发投入1200 亿元，中兴也是 A 股市场研发投入最大的一家公司。随着 5G 建设重心逐渐从美、韩向中国转移，华为和中兴等国内主设备商有望在业绩上迎来腾飞。

5G 时代，运营商对国内主设备商的依赖具有延续性。

一方面，是因为 5G前期采用 NSA（非独立组网）的方式，对主设备商的选择是建立在 4G 设备的基础上，具有延续性。

另一方面，中兴华为在无线设备测试情况上表现良好，在 2.6G/3.5G 的产品都有较强竞争力。据 IHS 统计，2018 年的基站出货量，华为凭借 30.9％的份额位列第一，份额增加 3%，未来有望凭借 4G时代的领先地位继续保持优势。

展望未来：华为运营商业务有望在下半年加速业绩释放。

2019 年 6 月 6 日 5G商用牌照正式发放，运营商的招标集采有望在下半年陆续展开（相较设备商上游集采约晚一个季度至半年）。随着网络逐步建设，主设备以及配套的终端产业正在逐步培育并上市，5G 产业链上下游逐步进入商用状态。

华为公司产业链梳理：

投资逻辑：未来几个季度，通信主线公司的业绩有望持续超预期兑现。（根据券商研报梳理）

近期重点关注一条主线+三条支线：【5G】+【国产替代/流量侧/应用侧】。

主线：5G—【中兴通讯 000063、东山精密 002384、深南电路 002916、沪电股份 002463】；

一是、国产替代—【华正新材 603186、生益科技 600183、天和防务 300397】；

二是、【紫光股份 000938、太辰光 300570、中际旭创 300308、新易盛 300502、天孚通信 300394】；

三是、【亿联网络 300628、移远通信 603236】

风险提示：中美贸易摩擦加剧，5G 进度不达预期。

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