今天，中国A股又一个高光时刻到来！科创板首批25家上市公司将在上交所正式亮相。
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从2018年11月5日宣布设立科创板并试点注册制，到如今科创板正式开市，只有短短不到9个月时间。速度之快，前所未有。然而，作为中国资本市场的新事物，科创板的许多制度安排和交易规则不同于存量市场，如何更好地认识、把握科创板以及其交易规则成为摆在投资者面前的新课题。
为此，财视传媒整理了六大问题供投资者参考。
1.平均市盈率高达53.4倍，到底高不高？
市盈率，是投资者买卖股票的重要参考指标。市盈率过高的股票往往会被视为“太贵”、缺乏投资价值。由于科创板以市场化定价为主导，这打破了以往主板以23倍市盈率（PE）为上限的定价模式。除了中国通号之外，其他24家科创板企业市盈率皆超过以往的上限23倍，平均市盈率高达53.4倍。
值得注意的是，中微公司市盈率在首批科创板中最高，达到了170倍之多；此外睿创微纳、虹软科技的市盈率也达到了79倍和74倍。过高的市盈率也引起了各方关注，甚至出现了争议。
但前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，仅看静态市盈率的方法，其实并不太适合科创企业。对于这类企业的估值，不应该用传统的市盈率方法，市净率也不太合适。更多要看企业真正的核心竞争力，看公司未来能否实现增长。
高速成长期的科创板公司，业绩变动往往比较大，再用传统的估值办法确实会有局限性。一部分券商研究机构已经开始采取内含价值法、相对价值法、资产价值法等多种估值模型对这些企业进行估值。
2.是否存在圈钱的嫌疑？
据统计，首批科创板企业总募资金额为370.17亿元，比原先预期募集资金总和多了59.28亿元。市场有声音认为，科创板超募有圈钱嫌疑。
对此，中国证监会副主席方星海近日回应，科创板让市场化定价，投资者愿意给出较高价格，愿意把钱给这些企业用，这是投资者判断结果，不存在超募概念，企业能不能把钱用好是需要关注的，最终还是要看企业是不是能把投资者的钱用好，从而产生收益来回报投资者。
此外，方星海还表示，中国是一个高储蓄率国家，可投资金额很多，只要有投资价值，不用担心资金。
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从供给来看，以初期约30家科创企业，每家筹资额10亿来测算，总筹资额约300亿元。
而从需求来看，按照开户270万户，以每户10万元可投资额来估计，个人投资者的总投资额约为2500亿元，加上1000亿元CDR基金和最近发行的200亿科创基金，总计约4000亿元可用于科创板投资。
3.准备参与科创版的股民多吗？
很多股民不免会将科创板与10年前的创业板拿来比较。当年创业板开市首日高达106%的平均涨幅，多只股票破百，很难让人不热血沸腾。
但是，由于科创板总体发行估值偏高，定价也较为充分，多家券商认为首日涨幅或低于当年创业板开市时的表现。同时，科创板50万元开户门槛较高，导致个人投资者参与的比例远低于创业板。
首批科创板25家公司，平均每家网上申购有效户数约为304万户。考虑到目前科创板开户数也就300多万户，这意味着近乎全员参与了打新。
首批科创板公司平均中签率为0.059%，这一比例的确要高于A股网上打新中签率。其中，中签率最高的为中国通号，中签率为0.2253%，比平均中签率高出3倍多；中签率最低的为安集科技，为0.046%，但比起A股打新超低的中签率还是高一些。
4.如何防范投资风险？
广发证券认为，注册制机制决定科创板初期收益率不会过于乐观，难以重现当年创业板开市首日的盛况。不过短期内“破发”同样难以出现，因为有初期临时停牌、连续竞价限制等政策工具，可有效防范“破发”情况。
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特别关于盘中临停机制，科创板差异化较大。科创板取消了“一停到底”的设置，盘中首次上涨或下跌达到或超过30%、60%即实施临时停牌，单次停牌10分钟。且在单个交易日内，科创板股票单向至多停牌2次共20分钟，双向至多停牌4次共40分钟。
但综合首批科创板发行价和盘中临停机制，发行价为62.6元的乐鑫科技、53.88元的方邦股份、52.45元的南微医学，股价仍然有可能在首日破百。
5.前五个交易日没有涨跌停限制？
科创板股票交易规则中很多跟现行主板的交易规则有所不同，例如市价申报方式、交易数量、涨跌幅限制、网上投资者申购单位等，这些都需要投资者有所了解。
借鉴国内外资本市场经验，上市前五天往往市场波动较大，五天后价格归于平衡，前五天不设置涨跌幅限制是希望市场快速博弈，快速形成均衡价格，提高定价效率。从这个角度讲，投资者热情很高，但是有待市场判断。
由于前5个交易日没有涨跌停限制，传统的打新中签后数一字涨停、“坐等开板”策略也将不再适用。对于中签者而言，其操作难度无疑也将大大增加。
上交所副总经理阙波7月19日表示，根据上交所作的相关测算，首批25家上市企业容量有限，如果按80%换手率来算，大约会有300亿元成交金额，与沪深主板相比资金额较小。同时，科创板前5天不设置涨跌幅限制，是希望市场快速博弈，快速形成合理价格，提高定价效率。
从第6个交易日开始，科创板设定了20%的常规涨跌幅限制，这也远超其他板块10%。上交所反复提醒投资者，在科创板上市初期，股票日内波动可能会较主板显著加大，建议个人投资者审慎参与，切忌盲目跟风。
6.首批25家科创企业真的值得投资吗？
统计显示，科创板首批25家公司分属7大行业，分别是计算机、通信和其他电子设备制造业，总共9家；专用设备制造业，总共8家；铁路、船舶、航天航空和其他运输设备制造业3家；软件和信息技术服务业2家。另外，有色金属冶炼和压延加工业、仪器仪表制造业、通用设备制造业各有1家。
中国证监会副主席方星海近日指出，这些企业都是有一定创新能力，有一定专长的企业，符合科创板上市发行条件，经过上交所审核、证监会注册，在信息披露的真实、准确、完整上符合要求，投资者做投资还需要自己去分析。
方星海表示，对科创板要有耐心，可能会成长为下一批华为或谷歌企业。要用长期的眼光看待科创板，近期主要是把制度建设好，确保首批、下一批企业符合上市要求，信息披露符合高标准，不能上市不久就出现财务造假的情况。只要制度建设好就会有声誉，真正好的企业会主动上市，“要有耐心，科创板一定会成功的”。
（本文综合红星新闻、中新网、国际金融报、北京商报等媒体报道）
文章来源: https://twgreatdaily.com/zh-hans/p-7-F2wBmyVoG_1ZVgAS.html