今年以来截至11月20日，沪深两市再融资规模（包括增发、可转债、配股和优先股）为1.09万亿元，较去年同期增长25.1%。其中，可转债发行规模大幅提升，同比增近三倍。
可转债兼顾股票和债券的特点，是“进可攻、退可守”的投资品种。然而，由于市场容量相对较小，且条款设置比较复杂，分析研究门槛较高，投资者对可转债的关注度并不高。近年来，随着发行节奏加快，市场容量持续扩大，叠加行情表现优异，可转债正得到越来越多投资者的青睐。近年来转债市场持续扩容，丰富的转债标的也为投资者提供了更多的超额收益机会。
可转债成为重要“胜负手”
截至11月18日，今年以来可转债指数上涨20.33%，不仅远高于同期中债-综合全价（总值）指数0.69%的涨幅，还明显跑赢中证500指数17.38%的表现。可以说，今年是否配置可转债，将决定投资者的收益高低，成为今年投资的关键“胜负手”。
近一段时间，猪肉价格快速飙升并带动整体物价大幅上涨，10月CPI同比增速高达3.8%，根据高频数据及基数计算，明年1月CPI可能进一步提高至5.0%以上，引发市场对货币政策收紧的担忧。在此影响下，可转债市场出现了较大的调整，债性指标（到期收益率）和股性指标（转股溢价率）均有所改善，反而能有更好的配置价值。
如果说今年以来的转债大涨，更多是极度悲观情绪的修复，那么未来市场的表现，或将来源于政策的友好。一方面，近期央行先后降低1年期MLF和7天逆回购利率，在猪肉价格引发CPI高涨的背景下，释放了较强的流动性宽松信号。另一方面，国常会决定健全固定资产投资项目资本金管理，释放“稳增长”的明确态度。
在这样的政策组合下，股市有望受益于“盈利企稳”，债市有望受益于“流动性宽松”，兼具股票和债券特点的可转债，或将再次迎来良好的投资机遇。
可转债打新受青睐
现在的市场环境发生了很大的变化，可转债受到了投资者的强烈追捧，先看几家公司的转债价格，据东方财富网的数据显示，金能科技股价10.27元，转股价11.55元，转债的转股价值88.92元，但转债的价格却高达103.4元；浦发银行转债的转股价值仅有81.26元，但转债价格却高达104.84元。在数百家的可转债中，只有大业转债、永鼎转债等24家转债的价格低于100元，而且它们都是股价距离转股价格非常遥远的公司。这就是说，投资者如果申购刚刚发行的新可转债，由于它们的股价不可能较转股价低出太多，所以打新债几乎没有任何风险，只是赚多赚少的问题。
整体来看，可转债具备“进可攻、退可守”的良好特性，今年以来为投资者带来了良好的回报，近期的调整反而提升了性价比，在政策呵护下有望获得良好的回报。由于可转债投资对专业能力要求较高，对可转债机会感兴趣的普通投资者，可选择相关基金加以配置。从过往历史看，可转债基金年化收益率较高，且回撤幅度远小于偏股基金，牛市可攻、熊市能守的特征使投资者能获得更好的投资体验。Wind数据显示，从2014年至2015年6月的牛市行情中，股票型基金和偏股混合型基金净值涨幅中位数大概为137%，而转债基金净值涨幅中位数接近160%；而在2018年，股票型基金和偏股混合型基金净值跌幅中位数为-24%，而转债基金净值跌幅中位数仅为-8%。
总结
2019年几乎是转债历史上最好的一年，尽管扩容后的可转债市场相比权益市场仍是小众品种，但对于固定收益投资者来说，转债已经具备大类资产特性。日前发布的上市公司再融资征求意见稿对主板、中小板、创业板再融资的供需两端进行了松绑，定增市场或将加速回暖，这对于转债发行可能形成挤出效应。有观点称，未来可转债新券发行上市速度或低于预期，短期内转债存量市场的估值可能出现提升。