【文字回顾】畅聊当前市场和热门赛道

（3）关注AIGC、

MR、

智能驾驶、

机器人、

细分领域的新消费等。

以下为完整直播文字回顾：

黄洁薇：各位亲爱的投资者朋友们，

今天现场请到“安心投”策略经理朱睿凯先生，

并邀请平安基金的基金经理神爱前总，

一同探讨股票市场投资机会，

交流基金投资配置思路。

首先还是先介绍一下，

这位是我们“安心投”策略经理朱睿凯先生，

金融工程硕士，

历任基金公司研究员及投资经理助理，

具有丰富的量化投资和产品管理经验，

现任安信证券基金投顾业务策略经理。

今天也非常荣幸请到平安基金基金经理神爱前总，

神总在卖方研究的时期，

对传媒领域也有深入的研究，

之后更是研究覆盖了新能源、

消费、

医药、

TMT等等，

先有请朱总为我们介绍一下公募基金近期的市场观点及投资动向。

朱睿凯：今年以来市场讨论热度比较高的话题莫过于TMT和中特估了，

根据已经披露的积极季度报告，

我们可以很清楚地观察到，

公募基金的重仓股在今年的一季度和二季度，

整体的调仓脉络。

首先今年的一季度相对去年的四季度来说，

公募基金重仓股整体加仓的行业分别为计算机、

通信、

电子和传媒，

减仓最多的行业分别是电信、

军工、

银行、

地产，

其中计算机的加仓幅度高达1.71%，

新能源的减仓幅度达到了1.5左右。

简单来说在今年的一季度，

公募基金显著加仓了TMT，

其中以计算机为核心，

同时大幅减仓了新能源。

前几天新鲜出炉了基金的二季报，

我们也是第一时间做了一个跟踪，

二季报的公募重仓股加仓最多的行业是通信行业，

加仓的幅度在1%以上，

其次是汽车和家电。

减仓最多的行业是食品饮料。

我们看到整个TMT板块在二季度依然获得了公募的增配，

但是可以看到方向上和一季度有一个明显的不同。

一季度的加仓重点更偏向于计算机，

二季度计算机行业基本上没有什么加仓，

加仓的方向更偏向于通信行业。

以上是我们从公开的数据方面观察到的公募基金的投资动向。

从市场观点方面来看，

根据我们近期对一些基金经理的调研，

大部分人确实普遍对TMT的长期机会还是比较看好的，

但是短期来看可能还是出现了一点小小的分歧：部分基金经理认为，

过去一段时间随着AI相关一些公司的上涨，

需要关注一下估值的问题。

另外从目前的应用落地情况来看，

国内暂时还没有看到一个爆款应用的出现。

所以在当前阶段，

AI里面确定性比较强的方向，

就成为了现在机构的一些首选，

比如光模块。

从结果来看，

我们刚刚提到二季度公募加仓最多的一级行业是通信，

其实细分下去我们也会发现，

光模块相关的公司加仓的幅度也是比较大的。

除了TMT之外，

还有一些基金经理是从预期反转的角度，

比较看好一些顺周期的行业，

比如消费、

化工、

航空等等。

现在大家对经济预期已经是比较悲观了，

股价也得到了比较充分的反应，

所以一旦未来市场对经济的预期有一些边际变化的时候，

这些行业的弹性可能会比较大。

以上就是我们对近期公募基金的投资动向，

包括机构市场观点的一个简单的总结。

黄洁薇：感谢朱总的介绍，

欢迎神爱前总。

时间真的非常快，

今年已经过半了，

可能很多投资者的收益都还没有超越指数。

首先想请神总谈一下您对今年下半年股票市场的观点。

神爱前：今年的市场比较复杂，

一方面六七月份的高频数据环比在下行放缓，

在企稳，

另一方面我们看政策，

包括今天下午出的政治局会议的通稿，

可以看到政策也是在逐渐加大，

整个经济其实就是在一季度的时间市场过于乐观，

现在又过于悲观了。

我们觉得经济逐渐会企稳，

随着经济的企稳，

整体市场向下的风险已经很小了，

更多的是处在一个磨底的阶段。

现在可能缺的是一个信心和情绪，

今天下午政治局会议也特别提到了，

要活跃资本市场、

提振投资者信心，

我觉得这是一个非常积极的信号，

其实风险已经比较低了，

可能上涨需要一定的震荡和磨合，

我们对下半年还是挺有信心的。

黄洁薇：神总，

您对下半年所谓的成长赛道怎么看？未来您是更看好成长还是更看好价值？

神爱前：我还是比较看好成长的。

因为市场总体上分为两种机会，

一种是由经济周期引起的偏价值的机会，

一种是由产业趋势引起的偏成长的机会。

这两种机会交替运行，

经济周期明显向上，

一些和经济相关的价值、

核心资产表现就好一些；在经济周期比较弱的时期，

一些和产业趋势相关的就会更好一些。

未来几年，

我认为中国处在一个经济转型的时期，

高质量发展更为重要，

政策导向的一些科技、

高端制造、

医疗这些偏成长的行业，

可能对应的空间会更大一些。

现在短期来看一些旧的产业动能在衰减，

比如原来的新能源，

原来的消费，

一些新的产业动能，

像TMT、

智能驾驶还没有完全形成。

但是我们看到一些产业趋势是有比较好的迹象和苗头的，

发展起来会比较快。

在未来几年产业逐渐开始产业化，

成长的空间会更大一些。

黄洁薇：相信大家也都很关心今年可以投资哪些行业和板块，

神总可以请您分享一下，

您现在重点关注的一些行业吗？

神爱前：从成长方面来讲，

现在有四个产业方向，

在未来几年可能比较清晰，

一个是AIGC人工智能，

一个是苹果的MR产品终端创新，

还有一个是汽车的智能驾驶，

再一个就是人形机器人。

这四个产业方向从落地的短期确定性来看，

MR和智能驾驶已经在产业化，

MR在明年一季度就会开始发售，

这个产品我认为应该会是一个比较成功的产品，

会引起一个终端的创新及内容的应用。

智能驾驶在加快，

人工智能AIGC远期空间比较大，

短期存在一定的不确定性，

或者需要一定的时间等待，

产业更加清晰，

但是长期是一个非常值得关注的方向。

人形机器人可能同样如此，

大家对长期都非常抱有期待，

觉得这个产业空间非常大，

但是短期从落地速度上来看，

应该是在明年下半年逐渐有一些量产的东西出来。

我们觉得未来几年产业的机会比较活跃，

是比较好的机会，

是一个比较好的投资时期。

黄洁薇：看上半年的基金成绩单也会发现，

如果上半年想要业绩不错，

很难绕开TMT。

神总怎么看TMT的投资机会？

神爱前：TMT包含很多行业，

可能大家最关心的还是人工智能相关的产业，

长期来讲它影响很大很深远，

需要注意一下估值。

TMT除了人工智能行业，

其实还有很多其他方向，

包括苹果MR的产品，

它有几个很大的亮点，

第一个是它的交互方式做了很大的创新，

第二个就是看到它有个很好的改变，

你可以在虚拟世界和现实世界中进行比较好的切换。

第三个就是电子半导体周期，

一方面由于人工智能和MR这两个创新正在崛起，

带来一些创新的需求，

随着一些经济的恢复，

电子半导体行业应该是值得特别关注的。

第四个就是一些国产替代、

国产安全产业链，

在推行数字基础设施建设当中，

有些国产化的硬件更加有优势，

可能也会带来一些机会。

黄洁薇：神总是怎么看新能源的细分行业的配置机会的？

神爱前：新能源在未来几年的增速，

它在整个社会行业比较当中还是非常靠前的，

但是有个关键的问题在于两方面，

一方面是供给出来得更多，

导致供给的速度大过需求的速度，

很多新能源环节具有同质化、

大宗化的特征。

第二个为什么会说供给速度大于需求速度，

新能源不管是风光储还是电动车，

这两个行业有一个特征，

就是它面临一定的基础设施配套的瓶颈，

需求还是维持一个比较快的增长，

核心问题是在供给侧。

找公司方向的思路也是在寻求供给格局比较好的一些方向。

一方面有些公司竞争格局比较高，

成本差距、

盈利差距各方面的差异化比较大，

竞争格局比较高，

像这些可能会好一些，

典型的像一些电池龙头。

另一方面还有一些处在一个技术变化时期，

因为技术的创新，

使得时间上有红利，

各家公司的技术差距有一定的时间差距，

供给没有那么快出来。

黄洁薇：神总，

您对汽车零部件板块怎么看？

神爱前：我们现在的国产车崛起的速度非常快，

去年国产车的份额已经超过了50%，

国产车的崛起会带动相应供应链的国产化、

本土化。

随着国产汽车的崛起，

整体的国产化会得到加快。

尤其是最近汽车的竞争压力也是比较大，

相应的车企都有降本的一些诉求。

而国产化是一个比较有效的降本的途径。

汽车零部件面临智能化的加速。

智能化在过去两年受到一定的阻碍，

最大的阻碍来自于成本的上升。

我们可以明显看出它的成本在进入一个下降周期，

人工智能大模型给汽车的智能化、

智能驾驶带来了非常大的启发和改进。

所以概括下来讲，

我们觉得汽车零部件有很大的差异化，

它的竞争模式的格局比较好，

再就是它的国产化和智能化都在加快，

其实是一个非常好的机会。

黄洁薇：大家都很关注消费数据，

您对大消费板块怎么看？对消费中的细分行业怎么看？

神爱前：消费有一个时代的特征，

一方面整体的风险比较低，

预期也不高，

另一方面整体人口红利，

还有整体的城镇化发展的高速时期都在过去，

消费还想保持那么高的收益弹性也不太现实。

更多的机会其实就是来自于份额和渗透率这两个角度，

去选一些细分行业。

从渗透率的角度去看，

消费里面的一些偏新兴的方向，

比如符合人的消费倾向、

社会发展的趋势、

文化、

旅游、

服务消费，

还有一些医疗、

保健，

这些整体的渗透率还是在往上走的。

第二个份额上升更多的是公司的竞争力，

就是它有差异化，

竞争力比较明显，

在总量增长不明显的时候，

份额还在上升。

有这些特征，

可能在一些消费的高端白酒龙头公司，

还有一些家电龙头比较明显一些。

所以我们觉得整体消费更多的还是需要从渗透率、

份额的角度去选一些细分的方向。

黄洁薇：接下来还是请问神总，

您觉得自己是偏左侧投资还是右侧投资？

神爱前：综合看，

我应该是研究上比较偏左侧，

但是操作上比较偏右侧。

因为我追求确定性和效率，

过于左侧的话，

在成功的确定性上可能会有所欠缺。

所以我用了一个方法，

当我关注它的时候会比较偏左侧，

很早我就会留意它的观点是不是到了。

比如我们今天在谈电子半导体的周期，

都是比较偏左侧的思维和研究，

我们会比较早地去看。

但是我们要等到出现一定的信号，

就是相应的股价上还有基本面上都出现我们理解的一些信号，

来佐证我们的判断，

成功的可能性是比较高的。

一方面可以提升一下效率确定性，

另一方面也具有一定的前瞻性，

所以我觉得是这样两个的结合，

就是左侧思维、

右侧操作。

黄洁薇：想请问一下您对游戏未来的观点。

神爱前：游戏在今年发生了一个很大的变化，

就是版号周期重启了。

整个版号周期就预示着在未来两年，

游戏的业绩处在一个比较好的上升周期。

尤其是有一些个别的公司，

它拿到的版号比较多，

版号质量也比较好，

在未来可能更值得期待。

客观地讲，

游戏的生命周期依赖IP生命周期比较长，

所以整体游戏的商业模式也是比较稳定的，

就是动作自身IP的打造，

形成一个比较稳定的推陈出新的商业模式。

第三个就是在未来可能会发生一些变化，

一方面苹果明年会出MR，

一个全新的终端产品，

一个新的终端产生会带来新的市场增量，

尤其是MR这个产品的体验感比其他的产品要好，

可能会带来相应的一些市场增量。

第四就是人工智能，

长远来讲可能影响比较大，

短期缺一定的时间探索摸索，

短期还是不宜预期过高。

从人工智能和游戏的结合上来看，

未来有可能会出现一些新的游戏的内容形态，

但是这个可能是一个稍微偏长期远期的展望。

黄洁薇：大家买基金也好买股票也好，

我们要做的就是多一点耐心，

多一点勇气，

用时间去换空间。

今天的直播也到此结束，

感谢大家，

感谢朱总、

感谢神总，

感谢平安基金。

作者：雪球路演

链接：https://xueqiu.com/9243245648/260320014

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。